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我是$嘉实上海金ETF发起联接C(OTCFUND|016582)$的基金经理张钟玉。

近期，黄金行情保持窄幅震荡趋势，在3200—3400区间内来回震荡，波动幅度相对较小。而上海黄金交易所实物黄金价格则在750—800元/克间上下波动。

近期黄金行情整体上处于高位休整状态，在前期连续突破多个关口、刷新历史记录后，目前或出于估值的消化期。

什么时候能向上继续突破呢？我们来看看影响黄金的几条因素都发生了什么变化。

1、 全球央行持续加仓黄金储备。

这一轮黄金趋势行情的重要推动力，来源于全球央行在货币储备多元化的目标下，不断增加对黄金的储备。

据最新的数据显示，截至2024年底，黄金占全球官方储备的20%，成为全球第二大储备资产。2024年，各国央行连续第三年增持黄金超过1000吨，购买量是2020年以来平均水平的两倍。

作为黄金的重要买家，中国央行中国连续多月增持黄金，但与发达国家相比仍有较大提升空间，未来可能进一步优化外储结构。从黄金的外汇储备占比，目前中国只有5.5%，远低于世界15%的平均水平。

2、 美联储整体上处于降息周期。

自2024年9月份首次降息以来，美联储开启降息周期，受此影响，美元贬值，作为“替代品”的黄金需求增加，推动价格上涨。虽然从近一年的降息进展来看，会有反复和调整，但整体上处于降息周期是相对确定的。

有市场消息认为，美联储会在9月份重回降息轨道，或能推动黄金行情。

3、 短期，经贸谈判或地缘局势的变化，会对黄金行情有影响。

今年以来，由于多发的地缘冲突，和美国发起的巨额关税挑战，使得全球经济和市场前景面临较大的不确定性，市场风险偏好下降，避险类需求提升，黄金成为市场关注的焦点。

近日，中美关税谈判传来利好消息，缓征的关税或将继续延期，黄金行情或继续盘整震荡。

$嘉实上海金ETF发起联接A(OTCFUND|016581)$

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