最近一段时间，地缘因素造成的避险情绪上升，全球资本市场都出现了一定程度的震荡。
特别是港股，因为资金流动性高，以及明星股下跌带来的连锁反应，回撤幅度也比较大。
但是客观上讲，调整也不一定是坏事。
01
港股波动大，短期或有更多机会
在很多投资者的认知里，港股波动比A股大，但这个差异具体有多少呢？
我统计了过去5年半，沪深300和恒生指数，日涨跌幅的波动情况。
自2020年至2025年6月20日，每一年度，恒生指数的波动都要高于沪深300。
但是二者的差异，也会随着时间而变化。
比如今年上半年，恒生指数和沪深300日涨跌幅的波动差异，来到了过去6年的最大值。
也意味着，相比A股，今年的港股资产像恒生指数ETF（513600）或许有更多的短期交易机会。
另外，我也统计了一下A股和港股，在上涨、下跌时的平均涨跌幅。
今年以来（截至2025年6月20日），沪深300指数上涨的交易日有55天，平均涨幅0.6%左右，下跌交易日56天，平均跌幅-0.62%。
反观恒生指数，上涨61天，平均涨幅1.32%，下跌53天平均跌幅-1.16%。
在一定程度上，也说明港股的短期波动更大。
对于投资者来说，波动大有两个可以利用的点。
第一是，总能给到不错的上车机会。
以恒生科技指数为例，截至2025年6月20日，指数短期出现了6%左右的回撤，是关税2.0，也就是2025年4月7日以来的最大值。
短期风险得到释放，对于想上车南方恒生科技指数发起（QDII）（A：020988；C：020989）这类资产的投资者来说，可能是一个相对合适的位置。
第二，对于喜欢做波段，做网格的投资者，波动大意味着更多建仓、止盈的机会。
投资收益有机会增强，当然硬币的另一面也是风险。
02
港股长期价值显著
除了波动高，短期交易机会多之外，港股的长期配置价值也比较显著。
首先是流动性的持续修复。
根据兴业证券的数据，历史上，沪深300指数的换手率，长期高于恒生指数。
而就在今年，恒生指数滚动20日换手率已在近期追平沪深300，说明港股与A股流动性差距显著收窄。
在流动性改善之后，港股的估值，也就具备了向上修复的动力。
第二是优质资产供给的增加。
前段时间，高盛提出了媲美美股七姐妹的港股民企十巨头概念。
里面有两家公司，就是近两年才登陆港股的A股龙头。
相信大家也了解，最近一段时间，不少优质A股公司，都在港股二次上市。
长期看，优质资产持续登陆港股，可以提高港股指数的价值量。
进而增加港股对于全球配置型资金的吸引力。
第三，港股确实有很多稀缺标的。
比如恒生生物科技ETF（159615；联接：A：018078；C：018079；I：021053）这类资产，底层以创新药为主。
其实A股也有不少创新药公司，但是从具体业务上看，A股的创新药公司，大部分以仿创结合为主，特点是公司的业绩相对稳定，但成长爆发性略有不足。
而港股的创新药，大部分是研发投入高，风险高但回报也高的公司。
所以，大家名义上都是创新药，但风险收益特征之间的区别还是比较明显的。
对于风险偏好比较高，看好中国创新药成长的投资者来说，恒生生物科技ETF（159615）这类港股创新药产品，可能更加合适。
另外，像港股通央企红利ETF南方（520660；联接：A：021971；C：021972）这类红利资产，也有较高的配置价值。
一是因为港股红利股的估值更低，即便考虑20%的红利税，也依然有性价比。
二是，在无风险收益率下行的周期中，红利资产的表现，也确实不错。
比如东吴证券做过一个测算，红利资产的相对强度，和10年期国债利率之间，呈现较强的负相关性。
因为红利资产本身就可以将分红现金流作为估值的锚，所以，当无风险利率下行，折现率下滑，未来分红折现后的现值，就会更高。
03
港股投资要注意节奏
港股资产波动大，作为投资者，在实践中更要讲究“方法”。
最近瑞银的策略师陈志立就在采访中表示，建议投资者采用“杠铃策略”，即一方面配置高贝塔系数股票以获取高增长潜力，另一方面配置高股息股票作为防御性选择，以平衡投资组合。
按照这个思路，我们也可以通过搭配南方恒生科技指数发起（QDII）（A：020988；C：020989）+港股通央企红利ETF南方（520660）或者恒生生物科技ETF（159615）+港股通央企红利ETF南方（520660）的方式，配置自己的杠铃策略。
当然，里面的资产并不绝对。
比如香港科技ETF（159747）、南方中证港股通汽车产业主题基金（A类：022750；C类：022751）也都是不错的进攻选择。
大家在配置的时候，还是要根据自己的投资需求和风险承受能力，挑选合适的资产。
风险提示及免责声明
基金有风险，投资需谨慎。
本公众号所载内容和意见仅作为客户服务信息，并非为投资者提供对市场走势等判断进行投资的参考。我司对这些信息的完整性和数据的准确性不作任何保证，不保证有关观点或分析判断在未来不发生变更，不代表我司的正式观点。投资者在做出投资决策前应仔细阅读基金合同、招募说明书以及在中国证监会指定信息披露媒介上发布的正式公告和有关信息，了解基金的风险收益特征及风险评级，投资者应当根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和自身的风险承受能力相适应。中国证监会的注册不代表中国证监会对基金的风险和收益做出实质性判断、推荐或保证。以上材料如需转载，请联系本公众号运营人员，谢谢支持。
