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公告日期：2017-04-29
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天瑞集团水泥有限公司
公司债券年度报告
（ 2016 年）
二〇一七年四月
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重要提示
公司董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、
准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担
相应的法律责任。
本公司 2016 年年度财务报告经亚太（集团）会计师事务所
（特殊普通合伙）审计，并出具了标准无保留意见的审计报告。
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重大风险提示
一、 经鹏元资信评估有限公司综合评定，公司主体信用等级
为 AA+，评级展望为稳定；公司最近一年末的所有者权益为
1,025.833.73 万元（2016 年末合并财务报表中的所有者权益合计）；
公司最近三个会计年度实现的年均可分配利润为 43,324.40 万元
（2014 年、 2015 年和 2016 年合并财务报表中归属于母公司所有
者的净利润平均值）。
二、 2016 年，发行人营业外收入为 26,182.80 万元，占当期
营业收入总额的比例为 4.22%，占利润总额的比例为 57.78%。发
行人营业外收入主要为政府补助，主要是根据财政部、国家税务
总局《关于部分资源综合利用及其它产品增值税政策问题的通
知》，发行人就利用废渣生产水泥产品获得的增值税退税，以及
地方政府为了鼓励地方投资给予发行人的政府补贴。上述优惠政
策目前仍然有效，但若国家调整相关产业政策，可能导致发行人
税收优惠或补贴力度减弱，从而影响发行人营业外收入，进而影
响发行人的盈利能力。发行人存在营业外收入占比较高的风险。
三、发行人专业从事水泥和熟料的生产和销售业务，公司大
部分收入都集中在水泥行业，营业收入的增长高度依赖水泥行业
尤其是河南省和辽宁省水泥行业的发展。国家明确提出要降低单
位国内生产总值能耗和排污指标，而水泥行业恰恰是能耗和排污
大户。政府已经出台了一系列环保、税收、外贸等政策加强对水
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泥行业的宏观调控，并要求关停和淘汰落后水泥产能，同时严格
审查和控制新上产能。国家宏观政策的上述变化将导致水泥行业
发展的波动，公司业绩增长水平可能因此而受到影响，公司发展
面临一定的系统风险。
四、 截至 2016 年末，发行人短期有息负债为 469,409.40 万
元， 面临着短期债务集中偿付的风险。虽然发行人目前的整体盈
利能力及经营性现金流量净额较为稳定，但若出现经济衰退，发
行人盈利能力将有可能下降，发行人或将不能获得足够的现金流
来保障其短期债务的偿付。同时受国家宏观调控政策影响，诸如
央行上调存款准备金率、差异化信贷政策和银行银根紧缩的作用
影响，发行人从银行获得信贷资金支持或将受到影响，可能导致
发行人面临短期偿债压力较大的风险。
五、截至 2016 年末，发行人其他应收款为 277,758.90 万元，
占总资产的比例为 11.52%。发行人其他应收款余额较大，主要
是由于支付的不具备股权投资确认条件的收购款计入其他应收
款。 截至 2016 年末，发行人预付账款为 174,157.84 万元，占总
资产的比例为 7.22%。发行人预付账款主要是预付的原材料款。
发行人其他应收款和预付账款金额较大，未来若发行人其他应收
款及预付账款金额进一步增长，将占用公司大量流动资金，并对
公司债务融资工具的到期兑付产生一定影响。
六、公司水泥和熟料价格波动的风险。 2016 年发行人水泥
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售价为 195.53 元/吨，较 2015 年上涨 3.87%； 2016 年发行人熟料
售价为 159.60 元/吨，较 2015 年上涨 2.18%。目前水泥行业已进
入同质化竞争阶段，短期内水泥行业经营情况较差的状况难以发
生较大改变，受水泥产能过剩及需求不振等因素影响，未来公司
水泥价格仍存在下降的可能。若未来水泥和熟料价格继续下滑，
将削弱发行人盈利能力，对发行人经营构成较大风险。
七、公司主营区域市场行情不景气对公司经营业绩带来不利
影响的风险。发行人产品销售区域主要集中在中部区域和东北区
域， 2016 年，两大区域销量占比分别为 72.16%和 27.84%。水泥
需求与经济增长特别是固定资产投资增长存在较强的正相关性，
基本随经济发展趋势同向波动。未来两大区域经济增长仍存在一
定的下行压力，存在探底的可能性。未来若两大区域市场行情不
景气，将影响发行人的盈利水平和偿债能力。
八、有息负债增长较快及偿债压力较大的风险。 截至 2016
年末，发行人有息负债为 1,104,328.12 万元，有息负债占负债总
额的比例为 79.73%， 发行人存在有息负债较大的风险。
九、受限资产规模较大风险。 截至 2016 年末，发行人共有
受限……
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