昨天站上3600之后，市场情绪其实挺亢奋的。
评论区有不少朋友秀了收益，然后大谈牛市战法，颇有几分指点江山激扬文字的味道。
也有朋友表示，反内卷只是前菜，后边行情继续，券商、军工、AI产业链才是接下来牛市的主角。
很有可能。
毕竟风险偏好抬升，流动性涌入牛市之后，还是会找这些高锐度的品种。
包括昨晚的新闻，关于本周六的WAIC世界人工智能大会。
已感觉到规格相当高，不知道会上有没有重磅的AI应用更新，给行情再添把火。
AI科技链依然是牛市的主角
这礼拜除了A股的“反内卷牛”之外，其实美股也进入了关键的财报披露期，只不过大家忙着在A股赚钱，没这么关注而已。
第一，特斯拉昨天公布了财报，虽然整车业务的营收和毛利率有回暖趋势，但我们要承认，汽车反而是特斯拉股价的拖累项，昨天特斯拉大跌8%，今年已经跌了24%，惨。
现在资本市场对特斯拉的兴趣点，主要是机器人和Robotaxi的星辰大海，股价还没血崩，也是因为这两大产业趋势。
电车这块，其实国内也一样，现在电车的竞争相当激烈，但股价没传统板块这么惨的原因之一，就在于在智驾方面还指望着车企点科技树，这部分想象空间还是蛮大的。
有智驾和机器人的故事在，电车的产业趋势就还在。
说到机器人，近期有震荡回暖的趋势。
智元机器人上购上纬新材，宇树开启上市辅导也是机器人板块的利好之一。
参考给宇树供货的襄阳轴承，以及2024年年初港股优必选的旧事，宇树上市后的市场情绪注定也不会差，所以机器人ETF嘉实（159526）后面应该还有不少做多的机会。
第二，谷歌全年的资本开支投入指引从750亿抬高到850亿，大超分析师预期，AI继续涨。
根据我们《“人工智能+”ETF投资全攻略》对AI产业链上游基础层、中游模型层、下游应用层的剖析，从景气度看，那些卖铲子的硬件公司出利润要早于软件，这符合科技发展的规律。
而科创芯片ETF（588200），是覆盖国内AI硬件产业链比较核心的标的之一，主要成分股与AI芯片的研发与配套基础设施有关，规模已经破了300亿，也是全市场主题类ETF规模第一。可见真金白银对这一方向的热度和认可度。
第三，资本开支只是AI基础设施建设的前提，真正实现商业模式的闭环还得看AI应用。
基建相当于修路，路修好了上面跑起来的应用和商业变现空间自然也就来了。硬件端爆发后，软件端的行情还会远吗？继年初DeepSeek亮相，近期海内外大厂大模型的夏季更新陆续开始拉开帷幕。
和硬件的景气比起来，爆款应用是一个从B端到C端逐步兑现的过程。
在企业端，AI应用已经覆盖了客服、营销、供应链管理乃至精细化投放等多个方面。
随着AI掌握的不同地区年龄段、消费人群、消费场景的数据越来越多，AI是可以帮助更多公司提质增效的，尤其在医疗、教育、工业等垂类应用上。
所以我们看目前规模最大的软件ETF（159852），跟踪的是中证软件指数，完整覆盖了从技术层，到产品层，再到生态层的整个软件产业链，算是国内纯度相当高的AI应用ETF之一，规模已经破了49亿，50亿是可以预期的。
我观察到，近10天资金净流入超15亿元，软件指数历来不缺席每轮AI行情，且是高弹性的存在。这个资金动向有点意思。
主要成分股包括科大讯飞、金山办公、用友网络、恒生电子等，恰恰以企业级服务为主，也是我们日常办公、炒股常用软件，也符合AI应用先B端到C端的落地过程。用AI软件打工，用软件ETF（159852）投资，闭环了。
随着近期美国对H20芯片的复供，以摩尔线程为代表的国内头部AI芯片企业开启IPO进程，国内AI算力资源将继续迎来高增长，这也会打破今年以来AI软件领域等应用端因算力短缺而发展缓慢的问题。
再提醒大家一下，明天的世界人工智能大会（WAIC），到时候北落也会去现场，对应的人工智能产业链基金，我放在这了。
买债的要注意什么
相比于股市，最近债市可能有点难受，买债的又享受到了前两年A股的待遇。
原因主要有三点——
第一，当然还是股债跷跷板。
大A那边已经跑步进入牛市了，7月以来，创业板指和恒生科技指数的涨幅，相比之下债市的下跌则显得非常不好看。
股市对资金的吸引，会push理财的负债端赎回，然后追涨股市，这会在流动性层面形成对债市的压制。
现在理财子公司也会吸取前几次债市调整的经验，会在股债跷跷板启动的时候，做一些预防性赎回，预留流动性以应对流动性的踩踏，这对持有人是好事，但确实也会在短期内进一步压制债市。
第二，从“反内卷”到“雅江项目”，中国经济重启“再通胀”的预期。
反内卷是供给侧的逻辑，有从光伏、钢铁、水泥、煤炭、基建等传统行业向各个方向延伸的趋势。
雅江水电项目，虽然12万亿分摊到10年，每年的预算也就1200亿，算不上太重磅的需求发力，但这类重磅基建项目需要中央财政出力，代表着中央加杠杆的态度。
这就在资产价格角度一把扭转了通缩叙事，形成了“再通胀” 的预期。我们看碳酸锂、焦煤、玻璃的期货价格，太炸裂了。
第三，流动性。
基本从7月开始到现在，央妈的公开市场操作的投放整体偏紧，今天还做了些投放，所以债市就企稳了。
这几个角度，构成了对债市调整的原因。
有朋友担心，实体尚未修复，地产仍在寻底，利率上升会不会对实体进一步造成负面冲击。
我觉得是这样——
首先，造成今天实体低迷的主要原因，其实是回报率也就是ROE不够，从利率端，融资成本的角度，其实已经挺低的了，虽说距离0利率还有空间，但不好说算不算主要原因。
企业家可能会抱怨赚不到钱，但应该不会太纠结贷款利率太高，不敢扩大投资的原因也是找不到高毛利的项目。
那无论反内卷还是大水电项目，本质上，是提升资产端的回报率。
其次，就算中央财政想进一步发力，也得依赖低利率的融资环境不是吗？
所以买债的也别太难受，就算收益率回升，也不代表一定能涨多少，10Y收益率1.8%，先看一看。
最后，在配置上该降久期降久期，该买存单就买存单，先做好防守。
现在就是得看股做债，看商品做债，股票商品这边“反内卷”的牛市思维不停，债的警报就一直不会解除，所以大家，多看看固收+？
只要做好跨资产、跨地域的分散配置，大部分市场环境还是能应对的。
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