1 市场回顾与医药行业分析。

姜志分享了市场近期表现和医药行业投资机会上周市场整体震荡调整，大盘表现优于中小盘，价值风格相对稳健医药板块中创新药和C叉O表现突出，中药也有较好增长潜力海外市场波动对A股形成一定扰动，但国内政策支撑下市场向下空间有限。

2 英国关税谈判推迟缓解市场压力。

姜志分析了近期市场波动的原因：英国推迟加征关税缓解了市场紧张情绪，但不确定性仍存；中美谈判超预期降低了国内政策对冲的迫切性，导致政策预期回落；宏观数据韧性但呈回落态势行业方面，医药生物、有色金属和汽车表现较好，科技板块跌幅较大市场风险偏好整体回落，日均成交额和融资资金均呈下降趋势。

3 汽车板块上周净流入24亿。

上周汽车板块净流入24亿，表现突出；金属板块流入不足5亿，计算机和电子分别流出24亿和12亿行业轮动较快，国防军工受事件驱动上涨，医药生物等周二涨幅居前A股整体震荡，受海外扰动和政策预期回落影响港股上周反弹，恒生指数和国企上涨，但恒生科技回落，受海外流动性影响较大医疗保健和原材料业涨幅较高，分别达5.57%和6%港股已修复至美国加征关税前水平。

4 港股短期震荡，中长期看好。

姜志分析了港股近期表现，认为短期受美国关税政策、美债收益率上升等因素压制，可能维持震荡；但中长期看，中国资产估值仍有补涨空间他提到人民币汇率稳定及美元走弱可能带来的升值空间美股方面，受债务上限、减税法案等不确定性影响，市场波动较大，需持续观察宏观政策变化。

5 美国经济与政策影响市场走势。

姜志分析了美国经济基本面和通胀对美联储政策的影响，指出对等关税政策增加了不确定性原油方面，供给端俄乌冲突缓和可能增加供给，中东局势和美国对伊朗制裁则短期支撑油价；需求端市场担忧美国经济衰退和全球经济负面影响，长期看油价可能下行，短期震荡黄金长期因美元信用弱化看涨，短期受避险需求和央行购金影响震荡。

6 特朗普减税法案通过众议院。

姜志分析了特朗普减税法案在众议院以微弱优势通过的情况，该法案涵盖减税、国防支出及削减新能源补贴等内容他提到法案下一步将提交参议院，预计大概率通过市场关注点在于赤字前置问题，当前赤字已达3万亿美元，可能影响经济、通胀及国债定价此外，穆迪调降美国主权评级及特朗普计划对苹果、三星加征关税的政策也引发市场震荡，增加了不确定性。

7 美日关税谈判进展超预期。

姜志指出美日关税谈判进展超预期，日本态度软化；中美关税谈判仍有变数，24%关税可能重新落地，对市场有负面影响美国5月PMI超预期，显示经济韧性，企业抢进口应对关税风险美国股债汇三杀，国债收益率上升国内LPR下调10个基点，存款利率同步下调，政策呵护银行板块。

8 看好银行板块中长期投资价值。

姜志分析了近期经济数据和政策动向，指出银行板块具备中长期投资价值他关注政策落地情况，如LPR下调、专项债发行节奏等4月经济数据显示一定韧性，工业生产维持高位，但劳动密集型产业受出口影响明显回落消费端表现稳健，家电、汽车等行业分化投资端基建维持高位，制造业放缓，地产投资负增长扩大，需持续观察后续走势。

9 中长期关注房地产政策落地情况。

姜志分析了房地产板块的投资关联度和稳健性，指出就业率小幅回落但整体稳健他提到四月份经济数据略有回落，但五月出口因中美贸易谈判超预期获得支撑，对二季度经济形成利好后续需关注对冲政策出台力度和节奏财政政策方面，四月份财政收入改善，支出有所上升，特别国债发行提前姜志认为货币政策提振效果不如财政政策直接，后续经济复苏更依赖财政政策变化海外市场受美国关税法案和主权评级下调影响，不确定性增加，对全球权益市场带来负面影响国内宏观数据韧性较强，但仍有小幅影响，短期市场可能偏震荡，存在结构性行情。

10 结构性行情仍存，关注政策与产业变化。

姜志分析了当前市场的结构性机会，指出海外扰动和国内对冲政策是影响市场拐点的关键因素他建议关注银行、非银金融、公共事业等稳健板块，以及AI、创新药、国防军工等高景气领域医药板块受集采和反腐政策影响较大，但长期看有利于行业健康发展，创新药和中药是重点方向。

11 医药板块呈现边际向好趋势。

姜志分析了医药行业近年的调整与政策影响，指出集采和反腐政策已常态化，对行业的冲击减弱需求端因人口老龄化和刚需属性支撑长期发展，供给端则通过国产替代和创新驱动改善整体来看，医药行业正经历困境反转，供需两侧均呈现积极变化。

12 创新药板块出现反转迹象。姜志分析了创新药和C叉O板块的反转趋势，指出国内订单向好，海外订单增加。一季度基金持仓显示增配医药板块，尤其创新药和C叉O，但整体仍低配。板块估值处于低位，安全边际较高。政策真空期可能推动成长板块表现，创新药、医疗和中药有望受益。国内创新药技术进步显著，从me

better到best

13 创新药盈利兑现，订单爆发。

姜志指出创新药企业盈利开始兑现，头部企业净利润明显转正近期订单持续增加，如三生制药与辉瑞签订60.5亿美元大单，创行业记录港股上市药企表现强劲，反映市场看好创新药板块技术进步、盈利兑现和估值抬升共同推动创新药发展，后续仍看好该板块。

14 中药行业长期稳健但短期承压。

姜志分析了中药行业受高基数和集采政策影响，短期增长受限，但头部企业表现稳健政策优化和需求回暖有望推动行业复苏仿制药企业正通过降本增效和创新转型寻找增长点医药板块整体处于底部，有望逐步向好。