1 姜志分析市场动态与化工行业机会。

姜志首先回顾了近期A股、港股、美股及商品市场表现，指出A股连续四周反弹但板块分化明显。他重点分析了美国关税谈判对市场的扰动影响，并展望了化工行业投资机会，认为反内卷政策落地和行业景气度触底将带来估值修复。化工细分领域如MDI和新材料已提前有所表现，整体行业有望迎来拐点。

2 中美关系缓和提振科技板块。

姜志分析了近期市场动态，指出中美关系缓和及H20芯片禁令解除对科技板块的提振作用，通信、电子、计算机等子行业表现突出医药生物板块因创新药基本面拐点及C叉O表现良好，汽车行业受益于反内卷政策房地产和传媒表现不佳，市场呈现结构化行情，风险偏好持续改善。

3 市场情绪提振成交活跃。

姜志指出近期市场成交额显著上升，周一达17200亿，周二超19000亿，显示风险偏好提升融资资金持续流入，上周净买入225亿，本周单日达150亿，显示敏感投资者加仓意愿强主要指数普遍上涨近1%，行业方面建材、建筑、钢铁等受益于反内卷政策和水电站项目启动计算机、电子等科技类行业融资流入较多，银行短期调整但长期看好海外扰动影响减弱，国内政策对冲效果显现。

4 港股市场近期表现强劲。

姜志分析了港股市场近期的表现，指出医疗保健业和创新药板块涨幅显著，港股互联网和恒生科技也有不错表现他提到港股市场弹性较高，科技板块占比大且基本面持续向好，叠加政策利好，下半年有望表现优于A股此外，雅鲁藏布江水电站建设对相关板块有提振作用。

5 H20出口提振大模型算力需求。

姜志分析了H20出口对国内大模型算力的短期提振作用，并指出互联网板块因外卖大战缓和而表现向好他看好互联网企业长期趋势，包括电商、游戏、广告和AI业务美股方面，科技股领涨，但需关注美债发行对流动性的潜在影响大宗商品中，原油因供需两端压力长期看跌，短期可能震荡。

6 1.油价短期承压，金价长期看好。

姜志分析了原油和黄金价格走势，指出短期油价受地缘政治等因素影响承压，但长期趋势向下；黄金则因去美元化和央行购金等因素长期看好，短期受降息预期和地缘冲突影响震荡他还提到海外关税谈判进展，重点关注美欧日谈判对中国的影响。

7 美国财政缺口与关税影响。

姜志分析了美国财政缺口约3000-4000亿美元，指出关税是其重要收入来源他提到市场对加征关税逐渐脱敏，但落地时仍可能冲击市场此外，美联储内部分歧加大，部分官员支持降息美国6月CPI受能源和核心商品价格上涨影响，关税已显现效果，但汽车价格回落对冲了部分通胀压力核心服务价格受房价和住宿波动影响，医疗等项目回升整体通胀受关税负面影响。

8 美国经济韧性较强，通胀压力或延缓降息。

姜志分析了美国经济数据，指出零售和就业数据表现强劲，显示经济韧性，通胀受关税影响可能上升，美联储降息或推迟至9月。国内方面，反内卷政策将落地，促内需政策持续深化，中央城市工作会议提出创新、宜居等方向，但具体政策待细化。二季度GDP达5.2%，工业增加值回升，消费端受促销节奏影响有所回落。

9 投资端数据整体回落。

姜志分析了当前投资端数据，基建和制造业投资有所放缓，地产投资表现不理想出口预期回落，社融数据向好但结构有待改善，政府债推动社融增长，人民币贷款表现不错但居民部门仍需关注未来需关注美国关税政策影响及对冲政策效果。

10 人民币贷款增长但结构需观察。

姜志分析了人民币贷款增长情况，居民部门贷款改善但结构不理想，企业部门贷款增加可能与短期出口提振和中长期财政项目落地有关出口同比增长5.8%超预期，对美国出口降幅收窄，发展中国家出口持续高增进口短期增加或受中美关系缓和影响中报业绩预喜率44%，非银、有色等行业表现较好海外关注关税谈判和美国降息预期，国内反内卷政策力度超预期，资金面活跃，A股资金流入增加。

11 海外扰动短期谨慎，中长期乐观。

姜志认为8月12日前市场可能高位震荡，关税落地后需关注政策变化短期看好受益反内卷政策的周期板块和新兴行业，中报业绩改善的医药、军工、电子等也值得关注金融科技主题受事件驱动可能表现突出银行板块长期配置价值仍存，短期调整后有望继续向上化工行业在政策支持和供需改善下迎来机会。

12 化工行业落后产能面临淘汰。

姜志分析了化工行业现状，指出存在20年以上落后产能占比达10%-40%，反内卷政策有望提振板块估值行业自22年下半年起经历近三年景气下行，部分细分领域已自发淘汰产能25年以来供给端出现积极变化：国内因安全问题和头部企业联合限产，海外因事故、成本高企及需求不足导致关停，这些因素或改善国内化工企业竞争环境。

13 国内化工行业维持一定产能。

姜志分析了国内化工行业的供需情况，供给端虽有过剩但全球份额提升，需求端分为传统行业和新兴产业传统行业如地产、汽车、家电等需求有望企稳，新兴产业如光伏、人工智能、半导体等对化工新材料需求增长政策支持有望提振消费，带动化工品需求。

14 新兴行业带动化工需求增长。

姜志分析了光伏、新能源车、人工智能等新兴行业对化工品的需求增长，如机器人轻量化材料、PCB新材料和冷却液等。他指出上游原油、煤炭价格下行降低化工企业成本，部分头部企业拥有自有矿产进一步控制成本。政策引导和供需改善推动化工行业逐渐向好，部分细分行业如冷却液、农药化肥等已显现景气度提升。他建议投资者关注化工行业在反内卷政策下的复苏机会。