1 景顺长城基金团队在长沙开展恒生消费成分股寻找活动。

主持人小黑与研究员陆子源带领两队进行比赛，分别与张晓南、金璜组队，通过实地探访商业区寻找恒生消费ETF成分股，并完成隐藏任务活动旨在展示恒生消费ETF覆盖日常消费场景的特点。

2 景顺长城基金介绍恒生消费ETF成分股。

张晓南和金璜在国金中心实地探访恒生消费ETF成分股，包括华住集团、斯摩尔国际、泡泡玛特等。他们讨论了港股通机制对成分股的影响，以及代工企业如申洲国际和裕源集团在消费产业链中的重要性。

3 1.消费股投资策略分享。

张晓南和金璜在长沙实地考察消费股，包括茶饮、餐饮、家电等品牌，如茶颜悦色、百盛中国、沃尔玛等，并讨论相关成分股的投资价值。

4 恒生消费指数覆盖生活多方面。

张晓南和金璜通过实地考察长沙消费市场，发现恒生消费指数成分股涵盖衣食住行等日常消费领域，长沙夜经济活跃体现服务型消费潜力尽管消费股近年表现不佳，但消费意愿和能力仍然强劲。

5 经济复苏弱导致消费股表现不佳。

张晓南和金璜分析了消费板块低迷的原因：经济复苏态势较弱，疫情后消费效应减弱，传统消费股营收利润恢复不佳，前期估值较高，加上新热点分流资金但2024年新消费受关注，原因包括政策利好密集释放，如中央经济工作会议重视消费、超长期特别国债支持；新兴服务消费政策推动，服务消费增速快于商品零售；培育新消费增长点，如冰雪经济、养老托育等；新消费企业注重产品创新和情感价值，如古法黄金、盲盒等满足多元化需求。

6 Z世代推动新消费市场发展。

张晓南和金璜讨论了Z世代消费者对情感体验和自我表达的重视，推动了盲盒、潮玩等新消费赛道的爆发他们指出年轻群体消费意愿强，观念开放，成为宠物经济主力军部分新消费企业业绩突出，如老铺黄金和泡泡玛特，股价表现优异港股上市条件宽松、审核高效，吸引新消费企业赴港上市，便于接触国际资本。

7 港股与A股消费股差异显著。

张晓南和金璜指出，港股消费股更多元化，包括新兴行业如电商潮玩，而A股以传统必须消费品为主，白酒占比高港股企业市值分布平均，流动性较弱，受全球市场影响大；A股消费股市值集中，流动性强，对国内政策更敏感两者均受国内宏观经济影响。

8 1.

港股与A股消费板块的异同分析。

9 以旧换新政策将持续刺激消费。

张晓南认为以旧换新政策会持续实施，有助于形成消费良性循环。他建议关注六个高景气度消费赛道：零食、饮料、美妆与医美、个户、黄金珠宝，这些行业受益于消费升级和创新趋势，具有品牌优势和创新能力的企业更具投资价值。

10 行业集中度提升，龙头企业投资价值突出。

张晓南和金璜讨论了消费行业的投资机会，包括情绪与体验消费领域的增长潜力，如IP潮玩、高端品牌和黄金珠宝等张晓南分享了主动权益基金和被动指数基金的选择策略，强调主动基金在获取超额收益和灵活应对市场变化方面的优势，但也提到其较高的费率。

11 1.主动基金与被动基金的特点对比。

张晓南介绍了主动基金的优势，包括灵活调仓、左侧布局和挖掘非有效市场机会金璜讲解了被动基金的特点，如低成本、高透明度和分散风险，并举例说明了长期成本节省效果。

12 消费投资选择需因人而异。

张晓南和金璜讨论了主动权益基金和被动指数基金的优缺点，主动基金适合追求超额收益且能承受波动的投资者，被动指数基金则适合追求低成本长期复利的投资者恒生消费指数作为被动投资工具，覆盖必需和非必需消费行业，采用自由流通市值加权并限制单股权重，每季度调整成分股比重，半年回顾一次构成该指数今年5月升级后增加了快速纳入机制，能更快覆盖新上市的优秀标的张晓南分享了布局该产品的背景，基于疫情后消费需求释放的预期，聚焦实体消费品品牌。

13 景顺长城推出首只恒生消费ETF。

张晓南和金璜介绍了恒生消费指数的特点，该指数专注于纯消费行业，剔除了不符合ESG标准的行业，如和烟草与中证港股通消费指数相比，恒生消费指数波动率和回撤更低，更适合追求稳定收益的投资者。

14 恒生消费具备中长期投资价值。

张晓南和金璜对恒生消费板块持乐观态度，认为有五大驱动因素：政策支持持续加码，行业结构优势明显，估值和股息率具备吸引力，消费市场转型带来机遇，以及内外资资金流入支持恒生消费指数覆盖广泛，包含稀缺标的，且估值处于历史低位，未来修复空间较大。