1 1.市场近期表现较好的原因分析。

张晓南分析了近期A股市场上扬的推动因素，包括国内制造业PMI回升、上游行业改善、政治局会议预期、供给侧改革预期，以及美国就业数据超预期但就业市场走弱、美联储可能降息等海外因素。

2 A股市场积极因素积累。

张晓南指出A股市场积极因素正在积累，金融和非金融板块盈利预期处于低位，但市场强度超预期，银行板块上涨未显著拖累其他指数政策层面趋于共识，中美政策变化或推动市场向好港股方面，板块轮动明显，海外流动性影响较大，美联储降息预期存在不确定性，但下半年港股表现仍值得看好，三季度初需警惕潜在调整。

3 中美谈判与市场风险分析。

张晓南分析了中美谈判的进展和美联储政策对市场的影响，指出港股风险偏好改善但需关注限售股解禁、港美元利差等风险他提到美国大漂亮法案和中美谈判缓冲期结束可能带来的潜在动荡，并强调创新药赛道表现优异，港股通创新药指数领先其他相关指数张晓南认为创新药企业经历大幅下跌后反弹，当前仍具投资机会。

4 1.

港股创新药企业基本面改善显著。

5 恒生消费指数涵盖新消费标的。

张晓南介绍了恒生消费指数的构成，主要包括与衣食住行相关的实体消费股，如蜜雪冰城、泡泡玛特等，区别于其他港股通消费指数，该指数未纳入美团此外，他提到港股通央企红利的投资价值，强调其在市场风险偏好较低时能提供稳定现金流和较低波动性，且港股红利相比A股更具估值优势。

6 港股红利股估值较低且股息率较高。

张晓南介绍了港股红利股的特点，指出其估值较低且股息率普遍在7%-8%，高于A股的4%-5%港股分红主体更多元化，包括金融、能源、消费等行业港股通央企红利指数聚焦石油石化、通信服务等行业，成分股多为大型央企，如三桶油和三大电信运营商，本金安全性较高该指数股息率虽略低于不加限制的港股红利指数，但仍优于A股同类产品，适合长期投资者。

7 1.

张晓南介绍美股近期表现。张晓南分析了美股近期先涨后跌的走势，指出科技股上半年表现强势，但630后出现风格切换迹象，小盘股表现相对优秀。他同时解读了劳动力市场数据对美联储政策的影响。

8 就业数据与预期偏差较大。

ADP数据显示私营部门就业人数下降3.3万，远低于预期的增长10万，而非农就业数据则连续四个月超预期增长，实际增长14.77万失业率下降可能源于数据统计误差，彭博预计2025年前每月虚增约3万就业数据美国近期宣布新关税政策，税率在20%至50%不等，7月8月1日起实施大排量法案通过引发特朗普与马斯克公开争执，标志美国财政政策转向，可能延续减税和增加国防开支路线多国正为可能的关税反击做准备，未来关税问题或成焦点。

9 关税和科技股影响市场走势。

张晓南分析了关税对全球指数的影响，以及科技股近期表现。商务部取消三大芯片设计软件公司对华出口限制，可能源于中美经贸会谈成果。科技股前期涨幅较大，部分投资者转向中小盘股票，罗素2000指数上周表现突出。市场存在风格切换可能，但科技龙头仍具长期投资价值。他建议关注纳智科技ETF联接基金和半导体芯片基金，同时提醒美股风险主要来自关税和美联储降息节奏。