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发表于 2025-08-14 15:52:49 股吧网页版 发布于 上海
公募基金二季度“含港量”*提升,红利板块市值显著增加

截至目前公募基金二季报已披露完毕,持仓情况也浮出水面。其中,在全球市场波动加剧背景下,港股市场凭借流动性、估值等优势和结构性机会,成为公募基金资产配置的重要方向,部分港股基金规模也迎来显著增长。

基金二季度“含港量”*提升,红利板块市值规模显著增加

从公募主动权益基金披露持有的港股比例来看,截至二季末,wind数据显示主动基金前十大重仓股的港股数量从一季度末的327只增加至360只,持股市值也从一季末的3183亿元增长至3265亿元,这些基金前十大重仓中持有的港股比例占其前十大持股比例的19.88%,较2025Q1上升0.81%。一定程度上反映了一些基金经理对港股市场投资价值的认可。行业分布看,二季度生物医药以及非银金融、银行、轻工制造等多个红利板块市值占比显著提升。

申万一级行业二季度市值变化

数据来源:wind,截至2025.6.30

基金规模来看,万得数据显示,截至二季末,纯港股股票指数基金规模达到4548亿元,较一季末(3801亿元)增长20%。其中跟踪标普港股通低波红利指数的摩根标普港股通低波红利ETF(513630)和摩根标普港股通低波红利指数基金(A类005051、C类005052)规模合计达146.9亿元,较一季末(117.01亿元)增长26%。

*注:“含港量”指公募基金前十大重仓股中含有港股的数量以及持股比例,因公募基金季度报告只披露前十大重仓股,所以上述数据基于披露的前十大重仓股数据进行统计。

红利/高股息资产为何受关注?

这背后有着三重清晰的催化逻辑:
第一重催化,是政策对分红的明确引导。

2024年发布的新“国九条”,明确提出要强化投资者回报机制,鼓励分红、引导长期持有。为落实新“国九条”政策精神,部分央企、央企控股公司明确要求提高现金分红比例,“年度分红比例不低于40%”已被正式写入多家央企、央企控股公司的工作规划和年报公告中,分红正在成为市值管理的核心抓手之一。

这种政策转向,实际上为投资者锁定长期现金流提供了制度级保障。而港股市场中的大型央企正是最先响应者——通常它们的分红水平稳定、历史记录良好,在指数中也往往处于核心权重位置。

第二重催化,来自资金结构的变化。

2025年上半年,wind数据显示,南向资金净买入港股已超7300亿港元。尤其是在汇率波动、信用利差拉大的背景下,高分红+低波动的组合,或正逐渐被视作配置型资金的“底仓选项”

同时,内地保险资金也在积极入场:一方面,通过港股通配置红利资产满一年后,即可免征红利税。这一政策对保险公司极具吸引力。另一方面,高股息资产的“久期匹配+现金覆盖”特征,恰好能够满足保险资金的负债约束与收益目标。

这意味着,像摩根标普港股通低波红利ETF(513630)$摩根标普港股通低波红利ETF$ 这样的产品,处于“政策支持、长钱想买”的交集之中,正好匹配了当前的制度逻辑与市场需求。

第三重逻辑,是利率与通胀所构筑的现实环境。

以美国为例,wind数据显示,截至2025年6月30日,其6月CPI同比上涨2.7%,同期10年期美债预期收益率为4.23%。由于真实利率≈名义利率-通胀数据,所以美国6月真实利率仅约1.53%。相对较低的真实利率,或将迫使大量配置型资金寻找“稳定现金流”的替代资产,以对冲利率回落和债券估值下滑的潜在影响。

回顾最近一年的资产价格变化情况(2024.6.30-2025.6.30),wind数据显示,标普港股通低波红利指数区间累计上涨22.05%。上述变化或许预示着,港股高股息资产正在从估值洼地走向现金流高地,而摩根标普港股通低波红利ETF(513630)可能同样处在上述趋势的交汇点上。对于没有场内账户的朋友们,还可以关注其场外指数基金——摩根标普港股通低波红利指数基金(A类005051、C类005052)。

展望未来,摩根标普港股通低波红利ETF基金经理何智豪认为,美联储降息节奏、特朗普的关税政策等不确定性因素或将压制市场风险偏好,在海外不确定性扰动下,港股高股息策略或仍具备较高吸引力,盈利相对稳定、能够提供确定性分红回报 的红利资产有望持续成为市场重点关注的底仓品种。当前国内正处于 “新旧动能转换”之下的降息周期,wind数据显示,截至8月10日,中国 10 年期国债收益率去年底以来快速下行至2%以内,使得高股息资产的相对吸引力上升,伴随国内资金长线化,险资、养老金等中长线资金对港股红利的配置力度有望中枢抬升。随着市值管理、鼓励分红的制度完善,越来越多上市公司股东回报意愿有望提升,标普港股通低波红利 指数成分股公司有望持续提升公司治理、进一步提升分红比率,长期配置价值进一步凸显。海外方面,在美元持续走弱、美国政策不确定性增加的环境下,全球投资人有增加非美资产配置的需求,港股的高股息资产有望吸引海外投资者资金的流入。

标普港股通低波红利指数2020年、2021年、2022年、2023年、2024年的指数收益率分别为-24.3%、6.96%、-4.08%、-1.55%、24.81%。指数的过往表现并不预示其未来表现,也不构成对指数基金业绩表现的保证。


2025-08-14 15:55:54  作者更新以下内容

$港股红利指数ETF(SH513630)$

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