最近观察到港股市场有个很关键的变化：9月以来现金股票日均成交额冲到了3180亿港元，比年初至今的2540亿港元多了25%还不止。这波成交额回暖的核心动力是什么？高盛最新研报其实点透了——南向资金的结构性流入，而且这种流入不是短期炒作，是内地资金对港股科技资产“稀缺性+估值折价”的长期配置行为。

而要把握这波趋势，我觉得跟踪$恒生科技ETF(SH513130)$ ，是绕不开的核心工具，今天随着盘中回暖，涨幅达1.21% 先把南向资金的影响拆透。高盛的数据很明确：南向资金贡献了港股总成交额同比增长的30%-40%，现在占比已经稳定在25%左右。

更关键的是，南向资金买港股科技不是“雨露均沾”，而是有清晰的偏好——一方面盯着腾讯、阿里这种现金流稳定、分红率3%-4%的龙头，另一方面重仓中芯国际、华虹半导体这类A股稀缺的半导体标的。

查了下近3个月数据，南向对恒生科技指数前十大成分股的净买入累计超200亿港元，这种“真金白银”的配置，直接给港股科技板块托了底，而恒生科技ETF(SH513130)作为指数型产品，净值自然和这波资金流深度绑定。

再看估值层面的预期差。当前恒生科技指数动态PE大概23.8倍，处于2018年以来的33.96%分位，不仅比纳斯达克100的35倍低了近20%，更和2021年牛市时的均值有明显差距。这里有个很关键的“量价背离”——现在港股科技的成交额已经恢复到2021年峰值的70%，但指数点位才到当时的60%，本质是市场还在怀疑南向资金的持续性。

但高盛的逻辑其实站得住脚：内地资金配置港股科技，核心是为了资产多元化（分散单一市场风险）和吃估值折价（港股科技股股息率普遍比A股同类型高1-2个百分点），这种需求是长期的，不是短期投机。一旦市场认可这种“结构性流入”的逻辑，指数估值往历史中枢（大概35倍PE）修复，恒生科技ETF(SH513130)的净值空间就打开了。

还有基本面的支撑不能忽视。恒生科技指数前五大权重股——腾讯、阿里、美团、小米、京东，最近都交出了不错的业绩：腾讯视频号广告季度同比涨超80%，阿里云增速回到12%（之前连续几个季度个位数），美团到店业务利润率稳定在30%以上。这些龙头的业绩拐点，刚好和南向资金的配置逻辑形成共振——既看短期业绩修复带来的盈利支撑，也认长期科技迭代的价值，比如腾讯的AI大模型落地、中芯的先进制程突破。而且现在指数里半导体板块占比已经提到15%，这一块受内地产业链升级驱动，是南向资金新的配置重点，等于给恒生科技ETF(SH513130)加了层“成长buff”。

最后说下恒生科技ETF的工具属性。作为场内规模超百亿的恒生科技ETF，近30日日均成交额超15亿元，折溢价率长期控制在0.1%以内，不管是想做波段捕捉短期波动，还是长期配置分享板块成长，流动性都够。管理费0.5%/年、托管费0.15%，在同类ETF里也算偏低的，长期持有成本不高。 场外的朋友也可以关注下它的联接基金$华泰柏瑞恒生科技ETF联接(QDII)C(OTCFUND|015311)$

从目前大逻辑看，南向资金的结构性流入没停，港股科技板块的“稀缺性+估值折价”优势还在，恒科ETF作为跟踪这一板块的核心工具，当前的位置其实给愿意拿长期的投资者留了布局窗口。现在重点看两个指标：南向资金对科技龙头的净买入是否持续，成分股的业绩兑现能不能跟上——这两个没变，配置逻辑就还立得住。#指数操盘手集结令##高盛称A股“慢牛”格局稳固##美联储降息25基点！政策重点转向#