一、近期市场分析
7 月美国非农就业人数报告将 5 月和 6 月的就业人数下修了 25.8 万人，这是自 1979 年以来（除新冠疫情期间外）最大幅度的下修。但这种下修对于衰退风险而言仅具有微弱的信号意义，叠加近期美股市场业绩仍然表现强劲，美国经济进入衰退仍是小概率事件。
基本面
除7月美国非农就业人数低于预期且较前期数据大幅下修外，ISM 制造业指数、消费者信心指数均不及预期，叠加美国加征关税的政策加剧经济增长担忧，缺乏估值安全垫的风险资产出现回撤，标普 500指数下跌 1.6%，全球股市跟随抛售，信用利差走宽，风险情绪降温。市场预期9月美联储降息概率升至约 90%，推动美国短端国债收益率下跌20 个基点，长端利率下行14个基点，修复上周鲍威尔的谨慎言论引起的债券市场回撤。
估值面
美国财政公布的最新融资计划报告值得关注。美国财政部计划将对长端美国国债10-30年期债券的流动性支持回购频率从每季度2次增至4次，且维持每次操作最高20亿美元的规模不变，虽然回购规模对整体长端债券市场影响有限，但这或将给市场提供一个较好的信号。这也是我们一直提及的10年期美国国债利率4.5%和20年期美国国债利率5%将是估值和政策心理门槛，根据历史经验，利率到了这个水平将会出现一定的政策信号，全球大类资产负相关表现会相应提升，同时资金大幅流入债券市场抄底，往往因此形成一定技术型底部。
二、产品近期表现与未来运作策略
南方东英精选美元债8月1日净值为10.84，单日净值上涨0.56%，年初至今收益为2.46%。
在利率出现一定大幅下行后，我们或将降低超配久期进行止盈。中长期配置而言，假设美债资产底层能提供4%以上的低风险收益率的安全垫，产品配置价值仍然较为凸显。
观点及数据来源：Wind、南方东英资产管理有限公司、彭博,数据截至2025年8月4日。南方东英精选美元债券基金2023年11月22日-2023年12月31日,2024年,2025年以来收益分别为0.1%,4.96%,2.46%。
风险提示：
1、基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
2、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。另外，汇率波动可导致有关海外投资的价值升跌。新兴市场投资的波动程度或会较其他市场更高，并通常对价格变动较敏感，而投资者的资本损失风险也因此而较大。另外，这些市场的经济及政治形势亦会比成熟经济体系较为动荡,以致可能对投资者的投资价值构成负面影响。投资前请参阅销售文件所载详情。
3、基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金等不同类型，投资人投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，投资人承担的风险也越大。
4、本材料所述基金为内地与香港基金互认中获得中国证监会正式注册的香港基金，在内地市场向公众销售。该基金依照香港法律设立，其投资运作、信息披露等规范适用香港法律及香港证监会的相关规定。
5、投资人应当认真阅读本材料中基金所涉及的《基金信托契约》、《基金说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。由于不同语种反映的法律及文化概念存在差异，基金法律文件的中文译本与英文版本可能存在理解上的差异。
6、南方东英资产管理有限公司在香港经营基金业务，是本文件所载基金的基金管理人。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证，收益存在波动风险。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。
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