1 西部利得基金探讨跨周期资产配置新范式。

西部利得基金举办2025中期策略会，董事长何芳强调高质量发展需回归信义义务初心，构建绝对收益视角。会议聚焦权益量化、固收专户等板块，探讨复杂环境下的结构性机会。西部利得与恒生电子签署战略合作，深化金融科技赋能，提升投资能力和运营效率。恒生电子执行总裁张勇表示将助力西部利得数字化转型，共同开发跨资产配置模型。

2 1.盛丰衍分析美国经济韧性较强。

盛丰衍指出美国经济韧性较强，企业利润和居民就业情况良好，但减税政策对经济的提振作用较上一轮减弱他分析了美国库存周期、企业利润和就业数据，认为经济基本面稳健，但上行弹性有限
2.张瑜探讨下半年投资方法论张瑜分享了分析下半年投资的方法论，强调需关注海外环境和国内经济主线他重点分析了美国经济和美元走势对国内出口的影响，并指出当前预测出口数据的难度较大。

3 美国经济韧性较强但结构失衡。

盛丰衍分析了美国经济的现状和挑战，指出劳动力市场硬数据表现良好，居民部门财务状况稳健，但结构性问题突出，前20%人口占据大部分经济资源他提到美国经济韧性偏强，风险主要在政治层面，特别是关税政策的影响此外，他区分了去美元化和弱美元化交易，强调两者本质不同。

4 对冲比例与汇率波动率相关。

盛丰衍分析了美元汇率波动率上升导致全球养老保险公司调整对冲比例的情况，指出美元空仓已达历史高位但集中度低，未来可能面临反转风险他认为美元贬值主波段已过，下半年需警惕反弹国内方面，物价仍处磨底阶段，量比价更重要房地产和消费是关注重点，强五成城市表现和消费补贴效果显著居民预防性存款激增对股债关系影响深远，当前是看股做债而非看债做股，流动性主导市场。

5 流动性主导市场转向风偏引导市场。

盛丰衍分析了当前市场从流动性主导转向风偏引导的变化。他指出，居民存款的涌动和央行对冲政策形成跷跷板关系，导致股债联动性增强。他认为下半年市场可分为三段：7月底前等待期、8-10月中美博弈期和11月后产业主题年。此外，他提出黄金隐含秩序重构指数，认为黄金可能面临新一轮上涨趋势。

6 黄金配置价值凸显。

盛丰衍认为在全球秩序不明朗的背景下，黄金具有战略配置价值，一旦全球秩序明朗，主权国家将站上黄金的肩膀曹靖楠分析了中美关税博弈的长期性，指出美国面临贸易赤字、财政赤字和长期债务三重问题，特朗普试图通过加关税解决中国需产业升级并走向全球，中美产业链在第三方市场正形成合谋。

7 中国企业需出海应对全球化挑战。

盛丰衍指出，中国企业在全球市场占比过高，面临贸易摩擦压力，需通过产业升级和品牌国际化提升竞争力。他强调高质量发展、科技自主可控和人民币国际化的重要性，认为中国工业既是长板也是短板，依赖全球市场。尽管当前压力大，但长期来看，中国将逐步走向世界舞台中心。

8 特朗普政策影响经济与市场。

盛丰衍分析了特朗普和拜登政策对中美经济和市场的影响，指出特朗普更关注经济民生，可能推动油价下跌和美元走弱他认为中国经济正转向制造和消费双驱动，A股和港股估值差收敛，汇率阶段性高点中期看好权益市场，短期关注消费和科技两条主线，长期关注黄金西部利得基金采用体系加团队的投资模式，通过四度体系（宏观高度、产业深度、量化宽度、个股精度）和团队协作应对市场波动，业绩表现优异。

9 2.长期正回报以稳定阿尔法为目标。

盛丰衍强调投资以长期正回报为目标，通过稳定的阿尔法实现收益，同时注重回撤控制他解释了投资非对称原理，强调控制回撤的重要性资产管理的第一性原理是为客户提供良好的投资获得感，包括合理回报和良好体验他认为公募基金未来发展方向是工具化和主动方向并驾齐驱绝对收益产品与客户关系健康良性，注重客户利益市场预测难度大，需结合预测与观测中国股市波动率高，散户占比高，投资需把握机会和管理波动他采用基本面优势策略，阿尔法分布均匀，但工作量大投资框架包括投资决策系统、风控系统和心态管理，强调中性理性状态择时难度大，需把握关键时机选股体系包括四个层级策略，基于合理估值和基本面优势。

10 1.

盛丰衍介绍增强GARP策略和风控体系。

11 分散投资策略与非线性机会把握。

盛丰衍介绍了分散投资的三个维度：行业、市值和主题风格，以保持组合的稳定超额收益他强调在总量或行业出现非线性变化时，需把握估值与盈利弹性机会，如戴维斯双击组合管理采用低回撤策略，通过极值择时和均衡配置科技、周期、制造、消费等行业研究团队通过自上而下和自下而上方法，跟踪产业趋势、公司质地和估值，捕捉性价比高的投资机会当前重点关注黄金、电解铝、AI算力等方向，并等待新兴产业非线性变化带来的回报。

12 央企投资策略的量化解决方案。

盛丰衍分享了央企投资的量化策略，将央企分为大盘红利和小型微盘股，构建杠铃策略以降低波动并提高创新高能力他认为央企是中国真正的核心资产，并介绍了如何通过量化工具捕捉央企价值重估的机会此外，他强调了不择时、不止损的观点，并分享了固收加产品的设计思路，以提高投资人的真实收益。

13 1.

对绿债市场持谨慎态度。

14 银行负债成本下降，存款利率下调。

盛丰衍分析了银行负债成本下降的原因，包括存款重置成本降低、同业存单价格调整及央行政策支持他提到美国降息预期增强，人民币贬值压力缓解，银行负债压力减轻理财产品收益率与存款利差缩窄，保险产品利率可能下调中小行存款利率下调幅度较大行更快，有助于缓解存款流失压力市场交易盘活跃，超长债交易热情高涨，但波动增加短端资产适合左侧配置，长端资产博弈属性强化下半年利率可能在1.6%上下波动，三季度相对友好，四季度可能高位震荡风险包括财政刺激加码、房地产政策超预期及中美关系变化。

15 跨周期资产配置策略。

盛丰衍分析了2022年以来市场波动加大但结构性机会频出的原因，指出当前处于地缘、科技、人口和经济四个周期的拐点期他建议采用均值回归和拥抱变化的策略，通过资产配置应对跨周期挑战，并介绍了西部利得专户产品的定制化优势最后，他强调未来投资机会在于跨时代的伟大企业及其供应链，需要专业挖掘和耐心持有。