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发表于 2025-04-23 19:00:05 股吧网页版 发布于 中国
农银恒久增利债券A2025年度第一季度报告-报告期内基金投资策略和运作分析
一季度债市收益率向下后上再下:季初延续去年末牛市惯性债市继续上涨,收益率迭创新低;央行开始逐步收紧货币市场流动性,持续打消市场快速降准降息预期,2月开始市场长债抱团开始瓦解;直至3月开始回购负债成本逐渐回落,3月中下旬央行公开市场操作迎来净投放以及10年国债利率触及1.90%,对市场短期不降准降息进行合理定价后,迎来自发性价格反弹。相较去年末,1年期国债、国开债收益率分别上行45bp和44bp至1.0843%和1.2018%,10年期国债、国开债收益率分别上行14bp和11bp至1.8129%和1.8409%,1年、3年和5年AAA信用债利率分别上行26bp、27bp和24bp。一季度中债总指数下跌0.78%,中债企业债总指数上涨0.29%,中债综合指数下跌0.62%,中证转债指数上涨3.13%。
本基金持仓以中高评级信用债为主,辅以可转债投资。一季度适度降低了纯债仓位,调整了信用债持仓结构,适度减持了因股价上涨或因转股价格下修导致价格阶段性到位的转债标的。本基金以绝对收益为目标,秉承价值理念,转债主要投资具备一定债性支撑又具备一定期权弹性的品种,力图打造波动率低的产品,让投资者获得稳稳的幸福。
一季度国内经济开局良好,各项稳增长政策逐步推进也取得一定成效。但二季度关税摩擦开局超预期,带来全球经济衰退担忧和风险偏好的急剧下降,且后续演绎路径和节奏具有不可测性,我国内需发力对冲外需走弱的主线较为确定,降准降息的货币政策重回视野,财政逐步加力稳步推进预计不会缺席。整体看,由于关税摩擦的超预期,债市风险整体可控,重点在于灵活的波段交易。可转债市场4月初随权益市场遭遇大幅冲击,但也重新带来低价布局的机会,仍值得积极关注。
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