1 1.橡树资本的投资理念分享。

吴刚介绍了橡树资本和霍华德马克思的投资理念，强调便宜资产和逆向周期思维的重要性，并分享了自己在固收领域的投资经验。

2 橡树资本成功的关键在于团队。

吴刚分析了橡树资本30年屹立不倒的核心原因，强调团队的重要性，特别是价值观一致和技能互补他举例霍华德马克思与布鲁斯布什的长期合作，指出互补的团队能共同进步此外，吴刚解读了霍华德马克思的观点，指出便宜投资的本质在于不寻常的风险收益比，这是投资者的终极目标。

3 投资大师追求高收益风险比。

吴刚分析了达里奥和巴菲特的投资理念，指出他们虽然方法不同，但核心都是追求高收益风险比达里奥通过构建多元现金流组合降低风险，巴菲特则选择低估的伟大企业吴刚强调，优化收益风险比是投资的核心目标。

4 投资需超越教条思维。

吴刚讨论了投资中的第二层思维，强调超越固定框架进行深度思考，获得非凡洞察力他认为投资应动态适应环境变化，识别主要矛盾此外，他提到市场并不总是有效，价格可能无法准确反映价值，需在特定条件下市场才有效投资者需反思市场有效性及预测的局限性。

5 预测宏观难度大但需研究应对。

吴刚认为宏观预测准确性不高，建议聚焦能力圈做好仓位管理和风险对冲他强调不应完全依赖宏观预测，而应通过政策研究和市场理解来应对不确定性霍华德将风险定义为收益与损失的不对称性，提醒投资者重视风险管理。

6 风险收益关系呈现不对称性。

吴刚解释了风险与收益的不对称关系，指出承担2%风险时收益可能分散在1%-4%之间，强调投资者应寻找风险较低的机会他引用霍华德的观点，认为真正的风险是承担高风险却获得低收益建议投资者保持谨慎，避免高价投资并控制风险随后讨论了市场周期，包括经济周期和投资者心理周期，用钟摆比喻心理波动，指出牛市初期往往只有少数人察觉经济改善迹象。

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牛熊市三阶段的心理变化。

8 霍华德偏好低价买入策略。

吴刚介绍了霍华德的投资理念，核心是低价买入并长期持有他强调需准确评估公司价值，以低于价值的价格买入，并耐心等待价值回归霍华德重视资产负债表和现金流，对未来的估值较为保守投资需定位周期和风险，避免价值陷阱。

9 投资需先判断风险再选择工具。

吴刚强调投资前需详尽思考风险，选择便宜资产并耐心等待机会他提出先确保不败再求胜，避免错误比追求高收益更重要逆向投资需等待多个周期共振，霍华德的预期管理核心是高胜率和时间投资者应独立思考，不盲目跟风。

10 追求难而正确的投资目标。

吴刚分享了汇丰晋信基金的投资理念，强调在熊市时超越市场并提供稳定收益的重要性他以钢铁行业为例，说明如何在市场低估时寻找投资机会，关注资产负债表健康且现金储备充足的公司，耐心等待市场情绪回暖带来的收益。

11 投资的核心在于人和价值。

吴刚总结了投资的两大关键点：一是团队和人际关系的重要性，强调与值得尊敬、喜欢的人共事；二是坚持价值投资，注重买入便宜且高收益风险比的资产他提醒投资者避免追逐市场热点，应通过长期持有实现价值回归最后提示基金投资需谨慎，过往业绩不预示未来表现。