1 消费行业估值逻辑探讨。

主持人介绍了直播的风险提示，并邀请长信基金资深研究员陈佳文探讨消费行业的估值逻辑陈佳文分析了中美贸易会谈对出口行业的影响，指出大客户加大在东南亚的采购力度，而中小客户则持观望态度他还提到，四月份中国对美出口下降，但对东盟出口增加，反映了出口结构的变化。

2 科技赋能改变消费估值逻辑。

小水解释了科技如何通过AI等新技术为消费板块带来新的增长曲线，进而影响估值逻辑他还提到新消费在品牌、产品和渠道上的变化，特别是国产品牌的崛起此外，小水讨论了中美会谈背景下，具备海外布局和低估值的企业具有投资潜力，并指出关税传导对某些企业的影响。

3 出口企业影响取决于谈判结果。

小水分析了出口企业受关税谈判影响的时间长短，认为短期波动或长期影响取决于谈判结果和政策实施他还提到，具备品牌溢价和全球化布局的企业可能提升市场占有率此外，小水讨论了内需消费和出口消费的成长空间，认为中国市场仍有潜力，出口企业在海外市场也处于发展阶段最后，他介绍了消费企业在不同发展阶段的估值方法，起步期常用PE估值，发展期估值方法会有所变化。

4 消费企业三阶段估值方法。

小水介绍了消费企业的三个阶段及其对应的估值方法：新兴行业使用PEG，发展期企业使用PE法，成熟期企业使用DDM模型他还分析了2025年一季度社会消费的复苏情况，指出必选品类表现稳健，可选品类出现分化。

5 消费市场结构变化影响零售业。

小水分析了零售行业在2024年以来的经营压力，指出收入端持续承压，利润端明显承压，但一季度消费逐步复苏，零售行业有边际缓慢复苏迹象他认可消费顺周期板块需等待经济基本面好转的看法，并看好新兴消费的成长前景，特别是情绪消费和宠物消费情绪消费满足情感需求，核心驱动力是产品带来的情绪价值，如盲盒和治愈系文创产品，具有冲动性、场景化和社交属性。

6 情绪消费受经济和心理因素推动。

小水分析了情绪消费兴起的两个主要推动因素：经济结构升级和年轻人心理压力经济结构升级使服务产业提升，为情绪消费提供载体；年轻人面临的心理压力促使他们通过情绪寄托商品缓解焦虑他还提到大消费中的景气度细分板块，如宠物、电影、盲盒、黄金和国潮服饰此外，小水分析了2025年第一季度黄金珠宝行业的经营状况，指出金价高位震荡抑制了终端动销，导致行业普遍承压。

7 黄金珠宝行业面临挑战与机遇。

小水分析了黄金珠宝行业在金价波动下的变化，指出加盟商补货意愿受抑制，但时尚小件和玄学珠串等定价类产品表现亮眼他认为行业长期逻辑未变，但品牌竞争格局显著变化，从渠道为王转向差异化产品和消费者洞察企业需提高产品研发和数字化营销能力，满足消费者多样化需求他还提到“股子经济”，认为带有IP属性的消费具有长期发展潜力，符合年轻一代对IP和情绪需求的提升。

8 看好股市经济发展。

小水分析了股市经济的发展趋势，认为其符合未来消费趋势，并看好其前景他讨论了必选消费和可选消费的发展前景，指出必选消费在不确定环境下的稳定性，而新兴消费则可能带来更多机会他还提到消费作为周期板块在经济复苏中的机会，认为消费是经济周期中率先复苏的行业最后，他建议投资者关注高端中式黄金和年轻时尚黄金这两个细分赛道，认为它们具有较大的投资机会。

9 黄金消费具备投资属性。

小水认为黄金饰品兼具消费和投资双属性，适合有消费需求的人购买对于新兴消费和传统消费的投资价值，小水指出传统消费格局稳定，更看重分红率；新兴消费处于成长阶段，更关注增速和估值弹性。