通信行业周报：大模型竞赛进行中，算力基础设施投资仍将持续!
行业核心观点
GPT-5即将推出，新一轮大模型竞赛正在进行。OpenAI最新模型曝光，在2025年国际数学奥林匹克竞赛（IMO）上达到了金牌水平！OpenAI团队表示，这次成功并非依靠针对特定任务的狭隘方法，而是在通用强化学习和测试时计算扩展方面取得了新突破，突破了传统强化学习中依赖明确可验证奖励的范式，创造出了能够像人类数学家一样构建精巧论证的模型。我们认为新一轮大模型竞赛正在进行中，算力基础设施投资仍将持续。
H20目前没有计划重启生产，国产替代持续推进。根据TechWeb，7月15日，英伟达官方发布信息称，英伟达将恢复H20在中国的销售，并宣布推出面向中国市场的全新且完全兼容的GPU。据外媒报道，英伟达已告知中国客户，其为中国市场定制的H20人工智能芯片库存有限，并且目前没有计划重启生产。同时，根据快科技，国产GPU捷报频频，砺算科技正式官宣在7月26日发布自研的6nm GPU，采用的是自研TrueGPU架构，系针对新一代高性能图形渲染的需求以及AI应用普惠化浪潮对芯片的新要求而设计的第一代GPU融合架构，也是业界第一个融合了高性能图形渲染和高性能人工智能推理能力的GPU架构。我们认为GPU国产替代持续推进，国内头部算力厂商将持续承接外溢需求。
英伟达股价持续创新高，关注国内达链核心供应链环节。英伟达股价持续突破，截至7月18日，市值超过4.2万亿美元。国内核心供应链持续扩产能，需求良好。
1）光模块：新易盛公司预计今年下半年到明年行业将持续保持高景气度，公司持续结合客户需求情况积极准备产能以满足订单交付，目前泰国工厂在持续扩产中。
2）PCB：胜宏科技向特定对象发行股票募集资金投向高阶HDI及高多层板产能，本次募集资金投资项目达产后，公司计划新增高阶HDI产能15万平方米/年，占公司2024年HDI产能的比例为16.13%；以及高多层板产能150万平方米/年，占公司2024年双面/多层板产能的比例为17.34%。
建议关注：1）服务器：工业富联、华勤技术；2）光模块：中际旭创，新易盛，太辰光；3）PCB：胜宏科技，沪电股份，生益电子；4）铜互连：兆龙互连，长芯博创；5）GPU：寒武纪，海光信息等。
投资建议
维持通信行业“增持”评级
风险提示
国内外行业竞争压力，5G建设速度未达预期，中美贸易摩擦。
