$嘉实京东仓储基础设施REIT(SH508098)$ $南方顺丰物流REIT(SZ180305)$ $中证REITs全收益(IS932047)$
课题组研究：贤谈reits研究团队（ID：jhy642628019）
目录
1、今日市场浅析及可关注事项
2、今日市场数据
3、理论研究应用于实践结果
4、各板块公募REITs的全周期内IRR实时值变化及与十年期国债收益率差额
5、公募REITs可供分配金额预期变化
6、各只公募REITs价格涨跌的相关性分析（10分钟、15分钟和30分钟价格涨跌幅）
01 今日市场浅析及可关注事项
今日中证REITs全收益指数再次尾盘拉升，涨幅为0.02%，指数成交金额为3.81亿元，相较前一日成交金额有所增加。今日公募REITs二级市场竞价交易总成交金额为5.1亿元，市场平均换手率为0.6285%。
今日暂未发生大宗交易，相比前一个交易日大宗交易成交总金额大幅减少。
今日公募REITs市场表现弱于沪深300，转债指数，基金指数，但强于债券指数。市场成交总金额小幅增加。其中涨幅最大的是京东仓储REIT（涨幅1.70%），跌幅最大的是明阳新能源REIT（跌幅-2.19%），且回撤比例最大的是明阳新能源REIT（最大回撤10.03%）。从京东仓储REIT今日分时走势图可知，该REIT小幅低开，开盘之后价格就被迅速拉升，随后就开始小幅回落，之后基本围绕着开盘价做横盘整理状态。下午交易开盘后，该REIT价格开启了小幅上涨且平整行情，成交量只有散点性放大，但在收盘之前的5分钟内价格被快速拉升，但成交量没有明显放大，最终该REIT以全天上涨1.70%收盘。根据价量分布图可知，其今日成交量最大的价格为3.799元。
今日市场跌幅最大的是明阳新能源REIT，根据我们测算出的各只公募REITs的10分钟涨跌幅的相关系数可知，与明阳新能源REIT相关系数最低的公募REITs基金是联东科创REIT；根据各只公募REITs的15分钟涨跌幅的相关系数可知，与明阳新能源REIT相关系数最低的公募REITs基金是联东科创REIT；根据各只公募REITs的30分钟涨跌幅的相关系数可知，与明阳新能源REIT相关系数最低的公募REITs基金是联东科创REIT。
今日公募REITs市场小幅上升，市场中有32只公募REITs产品上涨，有31只公募REITs产品下跌，相较前一交易日的上涨REITs数量有所减少。今日环保及公用事业板块整体涨幅最大，成交金额环比前一交易日有所增加。保租房板块今日整体跌幅最大，成交金额环比前一交易日有所减少。
产权类公募REITs的年化分派率预测值与中债10年期国债收益率差额的区间中位数相较前一交易日有所上升，差额达到2.193%（即深国际REIT）；经营权公募REITs的IRR预测值与中债10年期国债收益率差额的区间中位数相较前一交易日有所下降，差额达到0.814%（即沪杭甬REIT）。
图表1 公募REITs市场各板块的涨跌幅（5月29日）
可关注事项：
（1）今日公募REITs市场成交总金额小幅增加，市场交易情绪相对稳定。今日公募REITs市场中3个板块上涨，其中环保及公用事业板块整体涨幅最大，涨幅为0.285%，成交金额环比前一交易日有所增加。保租房板块今日整体跌幅最大，跌幅为-0.184%，成交金额环比前一交易日有所减少。今日成交额环比前一交易日增加幅度最大的是仓储物流板块，该板块今日上涨0.096%。
根据今日的公募REITs市场量价表现，市场的资金流动性小幅增加。今日公募REITs指数小幅高开，开盘之后指数呈现出震荡下行趋势，在10点30分左右时，成交量开始逐步增加。约在13点14分时，REITs指数达到今日最大跌幅-0.17%，之后开始了窄幅波动行情。在收盘之前的10分钟内，公募REITs指数突然出现迅速拉升，但成交量没有放大，最终公募REITs指数以上涨0.02%收盘，成交量相较前一交易日有所增加。
在今日A股市场涨幅明显和国债收益率小幅上升的情况下，公募REITs指数全天大部分时间都处于小幅下跌状态，但在尾盘却被迅速拉升到小幅上涨，过程中涨幅较为明显的是收费公路和仓储物流板块，且仓储物流板块相较前一交易日明显放量上涨。
蒙能清洁能源REIT今日价格有所下跌，今日成交额环比前一交易日减少了48.10%，该REIT通过今日的价格下跌，已将全周期IRR提升到 -3.276%。
02 今日市场数据
图表2 产权公募REITs二级市场价格、收益率等情况（5月29日）
注：1、当日最大回撤=（当日最高价-当日最低价）/当日最高价*100%
2、2024年分派率预测（最新市值）=2024年可供分配金额预测值/截止2025年5月29日基金最新市值规模；2025年分派率预测（最新市值）=2025年可供分配金额预测值/截止2025年5月29日基金最新市值规模
3、深国际REIT的2024年分派率预测值涵盖时间为2024年7月1日至12月31日，外高桥REIT的2024年分派率预测值涵盖时间为2024年11月1日至12月31日。
4、深圳能源REIT的全周期IRR实时值进行预期数据调整的原因是，天然气发电站的设计使用寿命是30年，但若在运营过程中未遭遇到较大冲击和损坏，一般情况下，天然气发电站可以再延寿6-10年。我们预计深圳能源REIT所持有的天然气发电站可以再延寿6年，则我们将REIT的月度可供分配现金流从2037年延长到2043年。且月度可供分配现金流借鉴2037年的数值。
5、我们以月份为单位，对公募REITs的年度可供分配现金流进行月度可供分配现金流的转换，并以月度可供分配现金流为基础反向计算出公募REITs的全周期IRR，或与基金管理人的计算方式稍有差异。
图表3 经营权公募REITs二级市场价格、收益率等情况（5月29日）
注：1、当日最大回撤=（当日最高价-当日最低价）/当日最高价*100%
2、2024年分派率预测（最新市值）=2024年可供分配金额预测值/截止2025年5月29日基金最新市值规模；2025年分派率预测（最新市值）=2025年可供分配金额预测值/截止2025年5月29日基金最新市值规模
3、绍兴原水水利REIT和蒙能清洁能源REIT的2024年分派率预测值涵盖时间为2024年7月1日至12月31日。
4、富国首创REIT的全周期IRR实时值进行预期数据调整的原因是，由于市场对于水价提升有较大预期，所以我们设定富国首创REIT所持有的基础资产每月的税前净现金流提升了10%，从而引起富国首创REIT在2024年至2030年间每月的可供分配金额提升150万元，进而提升了全周期IRR值。
5、我们以月份为单位，对公募REITs的年度可供分配现金流进行月度可供分配现金流的转换，并以月度可供分配现金流为基础反向计算出公募REITs的全周期IRR，或与基金管理人的计算方式稍有差异。
03 理论研究应用于实践结果
（本净值曲线仅反映出理论用于实践后所形成的结果，不含有任何产品销售的寓意，不构成任何相关的投资建议与预测，我们也不对使用本曲线的内容而导致的损失承担任何责任。）
图表4 产品成立至今净值曲线图
04 各板块公募REITs的全周期内IRR实时值变化及与十年期国债收益率差额
图表5 能源REITs的IRR实时值变化情况
