近期市场情绪高涨，我们收到了许多小伙伴的留言的提问，所以我们邀请了王崇总为大家解答问题、分享近期的投资思路。
Q1：为何在当前市场环境下，选择银行股？
当下，A股市场分化明显，存在泡沫化与低估并存的情况。例如截至2025年8月18日的Wind数据显示，银行股仅7倍市盈率、0.7倍 PB，而计算机达295倍PE、电子81倍PE。同时，成交量分化也较为明显，高度集中于少数行业。我们认为银行板块存在较明显低估，且未来估值修复空间较大，所以计划 3-5年长期持有。
Q2：银行板块潜力如何，会成为核心资产吗？
我们认为着银行信贷不良率持续回落，高ROE优质银行股估值有望修复到1倍净资产以上，尽管这一过程会有所波折，甚至需要较长时间，但路途虽远必至。
银行板块成为核心资产的潜力，原因如下：
1）值修复空间大：银行在经历一个较长的下行周期后，当前估值处于历史低位，且显著低于国际水平。从利润贡献角度，以2024年度为例，Wind数据显示沪深300约4.8万多亿利润，银行约2.1万亿，占比约40%，但市值仅占25%，估值与盈利严重错配，或意味着银行股存在较大的估值修复空间。
数据来源：wind，截至2025年8月18日。
2）行业周期有望迎反转：过去十几年，银行处于下行周期，2010-2020年期间，银行不良资产率上升了 10 年。2021-2025年银行不良率在经历 10年上升后确认拐头向下，展望未来，优质银行股估值有望修复至1倍净资产及以上，未来两年银行息差在经历 15 年下行后有望见底企稳。
3）成长属性确定：银行是典型的稳健长期成长股，是非常好的商业模式，长坡厚雪，长期利润增速也不比市场平均增速低。2023年以来，全球银行都表现较为亮眼，并非A股独有现象。待银行息差小幅回升后，银行利润增速改善，银行股有望持续修复。
Q3：投资风格发生了哪些变化？
一方面，我们吸取了2015年的经验，更重视回撤控制，不追逐市场热点。希望在做好回撤管理的前提下，赚可持续的钱。
另一方面，我们聚焦低估值、高确定性品种。所持有的股票，可能短期不占优，但只要长期上涨空间相对明确，有足够大的空间，我们愿意等待估值修复过程。
纵观A股30年，市场风格是多变的、轮动是快速的，没有哪一个风格能持续领涨。感谢大家的耐心和信任。我们会保持初心，坚守能力圈，积极寻找具有良好商业模式和分红意愿、估值合理偏低的优质公司股票做中期布局，争取为持有人创造较好回报！
$交银新成长混合(OTCFUND|519737)$
数据来源：wind
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