1 天弘基金贺剑谈权益资产投资策略。

贺剑分析了当前市场波动情况，指出固收加产品表现优于固收产品，但整体收益不高他建议投资者保持长期持有态度，强调需求侧因素对市场的影响。

2 经济需求侧改革将成为未来重点。

贺剑指出，当前中国制造业产能占全球35%，供给充足但需求不足他认为供给侧改革已取得成效，未来5-7年需重点关注需求侧，特别是人口数据支撑的工程师红利中国每年千万级本科毕业生将带来制造业人才优势，但整体经济信心仍显不足，地产等行业虽有企稳迹象，但宏观形势仍不明朗。

3 人口结构变化影响经济需求。

贺剑分析了中国人口结构变化对经济的影响，指出15-25岁人口比例企稳，25-29岁人口比例略有上升，但劳动人口整体比例下降他认为20-35岁人群需求最强，但财富集中在老年群体，消费能力下降代际人口不匹配导致资产交换困难，预计未来需求止跌企稳，但难有强劲上升趋势。

4 对未来经济持乐观态度。

贺剑认为未来5-7年是中国经济关键时期，需求侧无看空理由他回顾了过去几年债券牛市，指出十年国债利率1.5%可能是中期底部，资本利得空间有限贺剑分析债牛与房地产相关，认为一线城市二手房价格和交易量已见底，跌破去年底部的可能性不大。

5 房地产销售拐点临近。

贺剑认为房地产销售虽仍下行，但拐点临近，25-29岁人口增长和改善需求将支撑有产业背景的城市债券市场方面，他预计1.5%是利率底部，近期PPI震荡但国债利率加速下行，缺口可能回补，对债市持谨慎态度权益市场方面，他指出今年热点多但偏股基金收益一般，主动权益基金表现与市场贝塔相关，成长风格去年下半年开始收敛。

6 1.成长风格将跑赢价值风格。

贺剑认为未来几年经济不应悲观，成长风格可能明显跑赢价值风格，并从估值和产业发展维度进行了分析2.小盘风格短期占优但长期均衡他指出小盘风格在经济混沌期表现突出，本轮已持续3-4年，未来2-3年大小盘可能均衡，但短期企业盈利未兑现时小盘仍占优3.权益市场高质量发展预期增强他回顾年初以来中国成长叙事密集出现，市场对高质量发展在经济上的体现有较好预期。

7 贸易战扰动边际递减，地产需求企稳。

贺剑分析了四月份市场受贸易战扰动但影响小于18年，核心城市地产交易量超预期他认为权益市场不悲观，短期震荡但中长期乐观，当前仓位中性，关注盈利兑现好的行业如航空、非银等转债表现良好，主要受益于小盘成长风格和配置需求支撑，但估值已不便宜。

8 转债仍有配置价值。

贺剑回顾了去年9月以来对固收加产品的投资建议，认为当前市场处于底部震荡阶段，但需求有支撑，不应过于悲观他提到高质量发展初见成果，新消费和创新药等行业有成长潜力转债短期不便宜，但仍有个券机会，建议投资者根据风险偏好配置不同等级的固收加产品。