我经常和读者朋友提到，肖志刚先生和博时基金的过钧先生是公募基金经理中撰写定期报告的楷模。两位先生撰写的定期报告中关于基金投资运作的文字不会少于一千字，而不少基金经理则要么用寥寥数十字敷衍投资者，要么就是记流水账一般回顾行情毫无营养可言。　

我认为基金经理的季度报撰写是能够反映工作态度与对待投资人的态度的，一份认真撰写的基金季度报是信托责任精神的体现，是基金经理工作勤勉进取、追求卓越的体现。

在指数基金投资蔚然成风的今天，不少新人投资者对于主动管理型基金或存在偏见或因短期业绩而盲目推崇。在指数投资组合日益丰富的今天，主动管理型基金组合无疑为投资者达成投资目标开辟了新的路径。　

人始终是投资中最具能动性的环节，直接投资是如此，间接投资也是如此。选择主动型基金构建投资组合，用人不疑与知人善任无疑是非常重要的。如何用人显然是属于智慧与艺术的命题，很难用科学去回答。

肖先生作为金牛基金经理对于投资有着深刻的理解，九雾组合上线以来我也进行了一些学习，认真阅读了肖先生与大咖们的互动答疑。小生秉承学习的态度，有几个问题想向您请教！　

问题一：关于组合止盈

Alpha君：身处牛市或市场显著高估之际，九雾组合会将股票型基金止盈或转为债券型基金、货币型基金以避险吗？肖总是否会帮助投资者进行牛市末期的止盈风控呢？

肖志刚先生：如果存在高估的状态，肯定会进行兑现，换成非股票基金的。因为配置基金而不是股票，将选股任务交给了基金经理，那么作为组合的管理者，能对组合做出直接贡献的机会，就是对高估的基金进行高位兑现。但难的还是不知道泡沫会持续多久，过去管理基金的时候，就经常错失泡沫，因此这方面能力还需要加强。　

感想：未来肖志刚先生对九雾组合做出重大调整，大规模减持股票型基金时，我们不妨借鉴之参考之，即便不减仓进行止盈，也要高度关注当前的市场估值，并制定好有严格纪律约束的止盈计划。

市场泡沫化会持续多久，专业的基金经理都很难判断。想一想2015年的行情，早早喊出市场高估、创业板泡沫化的专家有多少被嘲讽为胆小鬼？市场存在高估不等于立即止盈，但身在市场中，投资者必须多一份冷静，切不可跟随市场情绪一起癫狂，忘记了风险控制与止盈计划的制定。

问题二：关于业绩评价

Alpha君：肖先生是否会为九雾组合设置业绩比较基准？如果不设置业绩比较基准，您是怎么评价组合的表现是否符合您的预期呢？

肖志刚先生：目前的组合管理脱离了公募体制，也就摆脱了考核束缚，因此会弱化相对收益与业绩基准的概念，而会强化绝对收益的预期，尽量帮助大家多赚钱，少亏钱。其实绝对收益与相对收益在长期也是统一的，如果说给一个10年的期限，肯定是能做到绝对收益的，如果只给10天期限，其实谁都没信心了。因此组合会从长期的角度去关注市场并进行配置，实现长期的绝对收益。　

感想：普通投资者进行基金理财投资，也应该以绝对收益为目标，先想好自己怎么投资最终的结果可以不亏钱，万勿眼高手低动辄追求比投资家还要高的回报率。普通投资者应该重视具有绝对收益特征的稳健型二级债基的配置，因为此类标的能保证我们实现绝对收益目标，同时还可以用于投资组合适时的攻守转换。

问题三：关于定期报告

Alpha君：肖先生是否会像之前管理基金撰写基金定期报告一样，为九雾组合撰写定期的投资报告或投资小结呢？　

肖志刚先生：组合管理与基金管理还是有区别的，未来在这方面会有更多的思考，都会定期写下来跟大家分享的。　

感想：人非圣贤孰能无过，过能而之，善莫大焉。想要在理财投资之路上持续进阶，定期的自我反思非常重要。反思在于回顾过去，总结失败的经验教训，以免相同的错误再次发生，在此基础上亡羊补牢，让自己在投资的世界观与方法论上都持续进步。

问题四：关于基金经理的风格刻画

Alpha君：肖先生在选择基金经理时，是否会对其进行投资风格或投资能力圈的刻画？您是否将基金经理进行了分类，建设好了备选基金池，以期未来能从容地沙场秋点兵呢？　

肖志刚先生：您说的正是组合管理下一步要做的主要工作，会根据基金经理的历史持仓，刻画他们的研究风格、交易风格，进而筛选出基金库，这将是未来组合管理的常态工作之一。常态工作之二是对未来的经济、市场进行定期跟踪、分析，进而选择最确定的基金进行配置。

感想：普通投资者投资主动管理型基金，务必对基金经理的投资风格、投资策略、交易风格等进行归纳，能够正确归纳基金经理过往好业绩取得的原因，以及基金经理在什么情况下可能战胜市场、什么情况下可能跑输市场。以便知人善任、用人不疑。

对未来的经济与市场进行分析，从而确定基金配置。这一点是普通投资者难以做到的，机构投资往往具有自上而下投资的特点，但普通投资者忽视自上而下的选择思路，依靠耐心与坚持依然可以获取超额收益。

问题五：关于投资者教育

Alpha君：投资者最大的敌人可能是自己，优秀的基金组合想要为投资者带来好收益需要持续地进行投资者教育。为了让九雾组合的投资者常相伴，肖先生会在哪些方面来强化投资者教育呢？　

肖志刚先生：现在正在将过去的投资心得进行整理，预计明年出版，希望能对大家有所帮助。也希望我能呼唤到更多的基金经理来雪球建立组合，帮助大家。　

非常感谢您的认可，刚开始当基金经理的2013年，在电脑里开始写周记，结果写了三四次就不了了之了，后来于是降低要求每个季度认真写一次。通过定期的总结反思，慢慢体会到了理论联系实践的认知提高的收获，就这样慢慢坚持下来了。您的问题都很专业，也是提醒我进行思考总结的机会，感谢！　

感想：近年来市场上应该没有公募基金经理撰写的投资著作，肖先生的大作值得期待。投资者教育是非常重大的事情，其重要性可能甚于基金选择。为什么公募基金整体年化收益率很好，但投资者总是亏钱？很大一部分原因是投资者教育没做好，牛市高位入场、熊市低位割肉、定投不能坚持、投资策略不遵守纪律……