三约束：债市震荡偿还透支；回扩信用利差：信用债补跌
受“RMB汇率、中美利差、商行净息差”三重约束，债市将持续震荡、偿还透支
近期利率债调整幅度大于信用债、使信用利差收窄，国债收益率(无风险利率)是信用债之锚
信用债比利率债风险高、流动性差，风险溢价和流动性溢价要求回扩信用利差——信用债将补跌
本基持仓以信用债为主，敬畏市场、顺势而为
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