问：银行板块为何能持续上涨？ 

中海基金梅寓寒：

第一，银行业基本面持续改善。虽然贷款利率持续下行，但随着存款利率多轮下调，以及政策对高息揽储、手工补息的整治等，银行负债成本边际减轻，对冲了贷款利率下行下的净息差压力。在地产风险化解和地方债务管控下，市场对银行资产质量恶化的担忧明显缓解，整体业绩预期也更为稳健。

第二，“高股息+低估值”资产荒持续吸金。无风险利率持续下行，存款利率也持续走低，国有大行一年期定存利率已跌破1%。而银行稳定的盈利支撑了分红的可持续性，银行股股息率普遍超过4%，部分达8%，其行业估值与其他行业相比也有明显优势，投资安全边际较高，在如今不确定性增强的市场中下，凸显防御属性，更契合险资、养老基金等长期资金需求。

第三，政策引入增量资金。《推动公募基金高质量发展行动方案》明确表明要“强化业绩比较基准的约束作用”，从公募基金产品披露信息的整体情况看，银行股较业绩比较基准存在低配，部分产品开始增仓银行业。

综合来看，银行业上涨逻辑是“基本面韧性+资产荒+资金被动增仓”的三重驱动。在利率长期下行和资本市场改革深化的背景下，这一逻辑或仍有持续性，但需关注息差企稳进度及宏观经济修复强度。

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