#天天基金调研团#
天天基金调研团进行了一次调研，孔宪政经理2023年来掌管的$诺安多策略混合A(OTCFUND|320016)$，作为小微盘基金业绩突出，做出了两年战胜中证2000指数60%的收益，是怎么样做出来的？
（一）业绩盈利预测不准确。
市场中有很多阶段性优秀的基金，尤其是主动型基金，如何保持未来持续优秀？孔宪政经理在美国攻读博士时研究了美国公募基金，发现基金业绩延续性都不高。
因为市场基金的收益，也要取决于市场的平均收益。A股整体ROE本来就比较低，只有约8%，美国都有15%至16%。
不仅盈利能力弱，竞争也异常激烈，像智能驾驶汽车，我国是全球第一汽车出口国，全行业总利润却不及丰田一只公司的利润。相比几十只公司竞争，美国只有几只公司竞争，中国的饱和式研发，利润难以持续，预测业绩增速也不准确。
（二）微盘均值回归策略能够持续，避免无用干扰。
不做盈利预测，只做小微盘的均值回归，是个比较好的方法。
不预判，只在小微盘流动性可控的范围内，做好均值回归。此种类型也有慢牛快熊的特征，只要不暴跌吓得卖出了，都能有所盈利。
优质小微盘策略，通过系统性地挖掘定价偏差获取收益，与宏观经济和行业景气度等相关度低。所以适合作为投资组合中的差异化的配置。
通过持仓相对稳定、指数化的策略匹配进行配置。
不能用超级不确定和不可知的有局限性的政策、技术和外部突发事件来干扰，因为越不具备可操作性的，越容易负贡献。
（三）把握可知性和可操作性，远离不可知的操作系统，分散组合相关性。
把握可知的和可操作性，因为A股的微盘股的高流动性和超额收益的特性，所以可以用此来作决策，但不能据此判断哪段时期表现好。
微盘策略组合是为了长期减弱对大盘的依赖，做成独立不相关的配置。
这种策略做成的诺安多策略基金持仓公司约200只，策略大约能支持40亿左右规模，会择机启动限购。
为了降低摩擦成本，采取月频调仓。比起多数高频量化基金，月频调仓相对稳定得多。
微盘股的盈利来源于定价无效和价值回归的过程。通过情绪波动的影响，来接恐慌抛售的盘。微盘股的组合特征是高波动，剧烈暴涨暴跌，所以如果配置，需要做好相关准备，有计划，有预期的进行持续买入配置。
孔宪政经理没有大量的用各种五花八门的对冲模型，却能做出优秀收益，因为对策略要求严格，投资最重要的是尽量减少错误。孔宪政经理建议投资者多多阅读《聪明的投资者》，理解格雷厄姆的思想，不会很深亏损，可能没有超额收益，但是不犯错误，足以保障本金的前提下获得稳健回报。
只阅读经过验证的理论的书籍，有了实践检验的书籍的理论，才可以来应用于实验操作。还有只$诺安策略精选股票A(OTCFUND|320020)$基金，严格遵循格雷厄姆投资理念，近期又采用红利低波增强策略，不依赖对未来业绩增长的预判，用低估的优势取得对回撤优异的控制。
诺安多策略基金可以和诺安策略精选基金形成互补，组合起来有着向上增长和降低回撤的特征。
