截至昨日18点，利率市场收益率多数小幅下行。整体来说，债市情绪还算稳，没出什么大岔子。

那么问题来了，九月债市行情到底怎么走？眼下这个节点，说乐观还太早，说悲观也不至于。从我跟踪市场这些年的经验看，9月债市如果想走出一波像样的修复行情，可能得依赖两条路径。其一，是对A股有没有进一步的降温举措。如果权益市场单边上行的预期被打消，风险偏好回落，资金才有可能更安心地回流债市。其二，得看基本面压力能不能倒逼降息预期起来。一旦降息预期开始发酵，债市的右侧机会才算真正出现——不过这一时点目前看还需要等等。

坦白说，现在市场要想演绎“股债双牛”其实挺难的。权益上涨对债市情绪的压制还在，除非股市出现持续调整，或者央行货币政策突然超预期转松，否则国债利率很难有持续下行的动力。大概率，短期还是维持“上有顶、下有底”的区间震荡。不过进入九月，有几个变量值得注意。一方面重大事件逐渐临近，另一方面近期科创等热门板块估值拉得比较急，股市继续大涨的动能可能会缓一缓。这对债市来说，算是短期压制因素的阶段性缓解。

另外，当前债市收益率其实已经来到阶段高点，超跌反弹的交易性机会不能完全排除。大家可以重点关注10年期国债能不能向下突破1.75%这个关键位置。如果能有效突破，情绪修复的空间可能会被打开。

往后看，我觉得市场短期大概率还是会延续目前的风格，债市的逆风期还没完全结束。但要注意，八月PMI数据仍然偏弱，海外这边美联储降息预期也还没彻底熄火，这些都可能推动四季度国内政策进一步宽松。我还是维持之前的判断——等九月两件大事落地之后，一个是国内的大型活动，一个是议息，到九月底甚至四季度，债市或许将逐渐进入顺风期。

对咱们投资者来说，眼下既是挑战也是机会。政策暖风频吹，资金活水潺潺，如果能在市场情绪低点布局一些优质债基，可能反而能抓住下一波行情的前奏。比如$南方润元纯债债券C$ （202110），这类产品其实已经进入很有吸引力的配置区间。它主要投的是金融债，信用风险可控，运作也相对规范，同时还在严控风险的基础上适当精选信用债、使用杠杆，属于那种稳中求进的产品。

业绩方面也挺能打——近三个月收蛋54颗，近六个月188颗。债基嘛，不求暴赚，但求稳中有进，持续收蛋，体验才会好。

总的来说，九月是关键观察窗口，利率债或许存在交易性机会，信用债票息价值也在逐渐凸显。对于求稳的投资者来说，当前借道稳健型债基布局，可能是性价比较高的选择。市场从不缺机会，缺的是耐心和合适的策略。#九月基金投资策略#