$鹏华深圳能源REIT(SZ180401)$ $招商科创REIT(SH508012)$ $中证REITs全收益(IS932047)$
课题组研究：贤谈reits研究团队（ID：jhy642628019）
目录
1、今日市场浅析及可关注事项
2、今日市场数据
3、理论研究应用于实践结果
4、各板块公募REITs的全周期内IRR实时值变化及与十年期国债收益率差额
5、公募REITs可供分配金额预期变化
6、各只公募REITs价格涨跌的相关性分析（10分钟、15分钟和30分钟价格涨跌幅）
01 今日市场浅析及可关注事项
今日中证REITs全收益指数继续下跌，跌幅为0.51%，指数成交金额为3.49亿元，相较前一日成交金额有所减少。今日公募REITs二级市场竞价交易总成交金额为4.92亿元，市场平均换手率为0.5325%。
今日发生1笔大宗交易，成交金额最大的是广州广河REIT。今日大宗交易成交总金额为5012.25万元，相比前一个交易日大宗交易成交总金额有所增加。
今日公募REITs市场表现弱于基金指数、债券指数、沪深300和转债指数。市场成交总金额有所减少。其中涨幅最大的是深圳能源REIT（涨幅0.48%），跌幅最大的是外高桥REIT（跌幅-2.61%），且回撤比例最大的是建邺产园REIT（最大回撤3.94%）。从深圳能源REIT今日分时走势图可知，该REIT今日平价开盘，开盘之后的半小时内其价格先做波动然后被迅速拉升，并达到今日最大涨幅0.60%，之后价格又被一波卖盘砸下来，虽后续有小幅反弹，但是在剩余的大部分时间其价格基本还是围绕着跌幅0.23%左右的水平进行窄幅震荡。约从14点30分开始，其价格开启了阶梯型上涨，但成交量没有明显增加，最终该REIT以全天上涨0.48%收盘。根据价量分布图可知，其今日成交量最大的价格为6.178元。
今日市场跌幅最大的是外高桥REIT，根据我们测算出的各只公募REITs的10分钟涨跌幅的相关系数可知，与外高桥REIT相关系数最低的公募REITs基金是宽庭保租房REIT；根据各只公募REITs的15分钟涨跌幅的相关系数可知，与外高桥REIT相关系数最低的公募REITs基金是绿发商业REIT；根据各只公募REITs的30分钟涨跌幅的相关系数可知，与外高桥REIT相关系数最低的公募REITs基金是绿发商业REIT。
今日公募REITs市场持续下跌，市场中有7只公募REITs产品上涨，有59只公募REITs产品下跌，相较前一交易日的上涨REITs数量有所减少。今日收费公路板块整体跌幅最小，成交金额环比前一交易日有所减少。环保及公用事业板块今日整体跌幅最大，成交金额环比前一交易日有所增加。
产权类公募REITs的年化分派率预测值与中债10年期国债收益率差额的区间中位数相较前一交易日有所上升，差额达到2.185%（即外高桥REIT）；经营权公募REITs的IRR预测值与中债10年期国债收益率差额的区间中位数相较前一交易日有所上升，差额达到0.442%（即沪杭甬REIT）。
图表1 公募REITs市场各板块的涨跌幅（7月22日）
可关注事项：
（1）今日公募REITs市场成交总金额有所减少，市场交易情绪有所降温。今日公募REITs市场继续是7个板块全部下跌，其中收费公路板块整体跌幅最小，跌幅为0.420%，成交金额环比前一交易日有所减少。环保及公用事业板块今日整体跌幅最大，跌幅为1.249%，成交金额环比前一交易日有所增加。今日成交额环比前一交易日增加幅度最大的是环保及公用事业板块。
根据今日的公募REITs市场量价表现，市场的资金流动性有所减弱。今日公募REITs指数小幅低开，在开盘之后REITs指数就呈现出较强的做空情绪，其价格在上午交易时段内跌幅较小且成交量较低。进入下午交易时段后，REITs指数成交量有所增加，且跌幅有所增加，最终公募REITs指数以下跌0.51%收盘，成交量相较前一交易日有所减少。
今日股票市场普遍上涨和十年期国债收益率明显上升。因墨脱水电站的大规模投资事件，导致市场投资者预期中央开始陆续颁布刺激经济的政策，并逐渐加大经济筑底预期的交易。今日股市中的工程机械、煤炭和建筑等周期性板块涨幅居前，从而也导致十年期国债收益率上涨明显，再叠加大部分公募REITs 2季度的业绩不是太过理想，引发公募REITs市场的继续回调。在下跌的过程中，那些防御性板块，比如环保公用事业、保租房板块跌幅最大，而与经济复苏关联度更高的收费公路、产业园区板块却跌幅最小，且部分业绩稳中有升的公募REITs产品今日继续上涨，比如招商科创REIT。
蒙能清洁能源REIT今日价格下跌，今日成交额环比前一交易日增加了54.77%，该REIT通过今日的价格下跌，已将全周期IRR提升到 -2.952%。
02 今日市场数据
图表2 产权公募REITs二级市场价格、收益率等情况（7月22日）
注：1、当日最大回撤=（当日最高价-当日最低价）/当日最高价*100%
2、2025年分派率预测（最新市值）=2025年可供分配金额预测值/截止2025年7月22日基金最新市值规模
3、深圳能源REIT的全周期IRR实时值进行预期数据调整的原因是，天然气发电站的设计使用寿命是30年，但若在运营过程中未遭遇到较大冲击和损坏，一般情况下，天然气发电站可以再延寿6-10年。我们预计深圳能源REIT所持有的天然气发电站可以再延寿6年，则我们将REIT的月度可供分配现金流从2037年延长到2043年。且月度可供分配现金流借鉴2037年的数值。
4、我们以月份为单位，对公募REITs的年度可供分配现金流进行月度可供分配现金流的转换，并以月度可供分配现金流为基础反向计算出公募REITs的全周期IRR，或与基金管理人的计算方式稍有差异。
图表3 经营权公募REITs二级市场价格、收益率等情况（7月22日）
注：1、当日最大回撤=（当日最高价-当日最低价）/当日最高价*100%
2、2025年分派率预测（最新市值）=2025年可供分配金额预测值/截止2025年7月22日基金最新市值规模
3、富国首创REIT的全周期IRR实时值进行预期数据调整的原因是，由于市场对于水价提升有较大预期，所以我们设定富国首创REIT所持有的基础资产每月的税前净现金流提升了10%，从而引起富国首创REIT在2024年至2030年间每月的可供分配金额提升150万元，进而提升了全周期IRR值。
4、我们以月份为单位，对公募REITs的年度可供分配现金流进行月度可供分配现金流的转换，并以月度可供分配现金流为基础反向计算出公募REITs的全周期IRR，或与基金管理人的计算方式稍有差异。
03 理论研究应用于实践结果
（本净值曲线仅反映出理论用于实践后所形成的结果，不含有任何产品销售的寓意，不构成任何相关的投资建议与预测，我们也不对使用本曲线的内容而导致的损失承担任何责任。）
图表4 产品成立至今净值曲线图
04 各板块公募REITs的全周期内IRR实时值变化及与十年期国债收益率差额
图表5 能源REITs的IRR实时值变化情况
