#定投保险基 王者归来#方正富邦中证保险定投打卡第8期，$方正富邦中证保险A$ 自我定投以来目前的收益率为4.11%，从盈利模式看，保险行业主要依靠利差、死差和费差盈利，其中利差最为关键，约占利润的 80%。保险公司收取保费后，给予客户一定收益率，如 3%，再将保费用于投资，通过配置债券、股票等资产获取投资收益，假设为 5%，两者差值 2% 便是利差收益。这一模式决定了保险行业与经济周期紧密相连。经济向好、股市上涨时，投资收益增加，利差扩大；同时，经济繁荣使人们收入提高，更愿意购买保险，增加保费收入，进一步推动盈利增长，呈现出顺周期特性。方正富邦中证保险 A 聚焦保险行业，该行业的这种盈利模式变动，直接影响基金持仓企业的利润，进而影响基金净值表现。

保险行业的投资重点可关注寿险增速、十年国债收益率和股市走势。寿险作为保险行业核心业务，期限长，其增速反映行业增长潜力。国债收益率影响保险公司固定收益投资收益，股市走势则决定权益类投资收益，这些因素共同驱动保险行业业绩。当寿险业务增长迅速，投资收益因国债收益率上升或股市上涨而增加时，保险企业利润提升，持有相关保险股的方正富邦中证保险 A 自然受益。

从行业发展趋势看，当前保险行业正处于转型阶段。负债端，产品向分红型产品转型，如 2025 年主要上市险企重点推广分红型产品，预计未来三年分红险新单保费增量接近 2 万亿元，同时优化渠道结构，代理人队伍规模企稳回升、人均产能提升，银保渠道转向价值贡献，推动新业务价值率提升。资产端，在低利率环境下，险资增配高股息股票，优化权益配置比例，并通过增配超长期利率债和优质信用债匹配固收资产久期。“国十条” 等政策推动行业高质量发展，强化资产负债联动监管，鼓励长期业务发展。这些变化为保险行业带来新机遇，长期来看，将提升保险企业资产质量和盈利能力，方正富邦中证保险 A 也将受益于行业的发展红利。

从基金本身来看，$方正富邦中证保险A(OTCFUND|167301)$$方正富邦中证保险C(OTCFUND|018099)$跟踪中证方正富邦保险主题指数（399809.SZ），选取 20 只保险行业与参股保险类上市公司证券作为样本，聚焦 A 股核心保险资产。截至 2025 年 6 月 30 日，规模达 21.85 亿元，前十大重仓股集中了中国平安、中国太保、中国人寿等行业龙头企业，合计占比超 88%（截至 2025 年 3 月），这些龙头企业在品牌影响力、销售网络、客户资源等方面优势明显，为基金业绩提供有力支撑。此外，持仓中还包含部分银行股，如招商银行、工商银行等，增强了投资组合稳定性，且银行与保险行业业务联系紧密，在经济复苏周期中可协同受益。

在估值方面，保险板块具有吸引力。当前保险板块 PEV 估值区间为 0.57 - 0.89 倍（2024E），处于十年期底部，安全边际较高，对比历史周期，有较大估值修复空间。从市盈率滚动近十年分位数看，处在 30.64% 分位处，比近十年 69% 以上的时间都要便宜，且公募持仓仍在低位，一季度末保险板块持仓占比仅为 0.91%，较标配 1.99% 有显著差距，交易层面安全垫较厚。一旦市场情绪好转，保险板块有望迎来价值回归，带动方正富邦中证保险 A 净值上升。

不过，投资保险行业也存在风险。利率下行压力下，若长端利率超预期下行，新增固收资产配置收益率承压，利差损风险加剧；权益市场波动也会直接影响险企投资收益及净利润表现；保险行业转型若不及预期，如分红险销售进度、代理人产能提升低于预期，可能拖累新业务价值增长，进而影响相关基金业绩。

总体而言，保险行业投资逻辑清晰，虽有风险，但长期来看，随着经济复苏、行业转型推进以及估值修复，保险行业有望迎来价值增长。方正富邦中证保险 A 作为投资保险行业的工具，在合理评估风险与收益的基础上，可成为投资者资产配置中的重要组成部分，帮助投资者分享保险行业发展红利。@方正富邦基金

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