一、中概互联网板块两周回顾
2025年以来，中证海外中国互联网指数上涨27.4%，恒生科技指数上涨27.3%，纳斯达克指数上涨12.4%。
近两周中证海外中国互联网指数成份股涨幅前三分别为阿里健康（17.8%）、携程集团-S（13.3%）、百度集团-SW (13.3%)。
1）阿里健康与先声制药达成战略合作
9月4日，先声药业旗下的全新一代抗失眠药盐酸达利雷生（商品名：科唯可）在阿里健康首发。该药物是目前唯一获欧洲药品管理局批准的改善日间功能的DORA类抗失眠药，已在多个发达国家上市。值得注意的是，阿里健康与先声药业已于9月2日达成战略合作，双方将整合各自在数字化健康服务与创新药研发方面的优势能力，为中国患者提供从寻药、在线问诊到健康管理的一站式失眠解决方案。双方将共建“睡眠疾病中心”，致力于睡眠健康知识科普和全周期睡眠管理，这有助于提升用户粘性和平台的专业服务形象。
2）携程发布2025年Q2财报，收入同比增长16%
8月28日，携程公布了2025年第二季度未经审计财务业绩。业绩显示，携程集团二季度净营业收入为148亿元（人民币，下同），同比上升16%，环比上升7%，归属于公司股东的净利润为48.46亿元。二季度携程国际OTA平台总预订同比增长超过60%；入境旅游预订同比增长超过100%。除入境业务蓬勃发展外，携程全球业务也持续强劲增长，国际订单同比增长超60%，其中亚太地区贡献显著，移动端订单占比达70%，APP已成为用户互动、转化和复购的核心渠道。
3）2025百度智能云大会发布多项科技成果
8月28日，百度智能云在2025百度云智大会打造全球领先的“AI原生云”基础设施（百舸5.0），提供高效便捷的AI应用开发平台（千帆4.0），并宣布联合合作伙伴正式发布“企业级智能体联盟”，推动AI Agent开箱即用，加速智能体在各行业的场景落地。
4）阿里巴巴发布FY2026Q1，财报成绩亮眼
财报显示，第二季度，阿里整体营收达到2476.52亿元，同比增长2%；净利润为423.82亿元，同比增幅达76%，高于市场此前预期；本季non-GAAP归母净利润约353亿元，同比减少12%。
其中，“AI+云”成绩突出，第二季度，阿里云智能集团收入333.98 亿元，同比增长26%，创下近三年最高增速。即时零售方面，阿里也已取得阶段性成果；阿里即时零售实现收入147.84亿元，同比增长12%，增长主要依赖淘宝闪购带来的订单量提升。
未来三年，阿里巴巴将围绕消费和“AI+云”等战略领域持续投资，推动业务强劲增长。
5）爱奇艺发布2025暑期档成绩单
9月5日，爱奇艺发布2025暑期档成绩单，多项数据创下历史新高，展现出强大的内容制播能力和商业变现潜力。剧集方面，平台持续领跑行业，暑期档全网6部有效播放破10亿的剧集中爱奇艺独占4席；其中年代大剧《生万物》站内内容热度值突破11000，并同步登陆央视拿下收视年冠。此外，微短剧与动漫IP的联动运营成效显著，《成何体统》在刷新平台微短剧热度纪录的同时，成功带动同名动漫续作预约量增长3倍。
近两周中证海外中国互联网指数成份股跌幅前三分别为健康之路（-15.7%）、美团-W（-13.0%）、奇富科技（-8.5%）。
1）健康之路发布2025年中期报告，收入同比减少15.3%
健康之路于2025年8月29日公布的2025年中期业绩显示，公司收入同比减少15.3%，至5.18亿元人民币。虽然公司同期实现了净利润700万元人民币，但营收下滑可能引发市场对其主营业务增长动力和市场竞争力的担忧。
2）美团发布2025年Q2财报，净利润下跌89%
8月27日，美团发布二季度财报。财报显示，二季度美团收入为918.4亿元，同比增长11.7%。经调整净利润为14.9亿元，同比下滑89%。美团CEO王兴和CFO陈少晖于电话会上表示，由于市场竞争持续激烈，公司将继续加大投入外卖业务以捍卫市场地位，预计2025年第三季度核心本地商业业务将因战略性投入而产生“较大规模亏损”。
二、重点行业及公司要闻
1）谷歌推出NanoBanana图像生成与编辑模型
近期，谷歌DeepMind实验室推出一款图像生成与编辑模型NanoBanana，核心亮点包括角色一致性、多图融合能力和自然语言交互。中档价格叠加高质量图片生成能力的高性价比，是NanoBanana重要优势。据官方披露，目前用户可通过Gemini APP、API等方式访问，API定价为每百万输出token30美元，生成单张图片约消耗1290个输出token，折算成本约0.039美元（约0.277元人民币），呈现更高性价比优势。
2）腾讯智能体框架“Youtu-Agent”正式开源
9月2日，腾讯优图实验室正式开源智能体框架“Youtu-Agent”，旨在为研究人员和开发者提供高效、易用、可复现的智能体开发工具。据介绍，Youtu-Agent是面向实际场景的开源框架，能够覆盖文件管理、数据分析、学术研究与广域信息综述等多个方向。目前，Youtu-Agent开源框架已为腾讯云的多个产品业务提供支持。
3）美团发布并开源LongCat-Flash-Chat
9月1日，美团官方发布并开源LongCat-Flash-Chat。据介绍，该大模型采用创新性混合专家模型（Mixture-of-Experts，MoE）架构，总参数560B，激活参数18.6B至31.3B（平均27B），实现计算效率与性能的双重优化。据多项基准测试综合评估，LongCat-Flash-Chat在仅激活少量参数的前提下，智能体任务表现突出，推理速度超过100TPS（每秒处理Token数）。
4）OpenAI发布领导力指南白皮书
9月3日，OpenAI发布了题为《在AI时代保持领先：领导力指南》的白皮书。报告指出了企业面对AI快速发展的适应难题，并提出了协调、激活、扩大、加速和治理五大核心原则，强调企业在快速行动的同时不能忽视风险，需构建灵活的安全保障措施。这反映了业界对AI治理与安全的日益重视。
5）贝壳发布2025年第二季度财务业绩
8月26日，贝壳发布2025年第二季度财务业绩。报告期内，贝壳净收入为260亿元，同比增长11.3%。值得关注的是，根据财报数据，第二季度贝壳非房产交易服务业务的净收入占总净收入的比例达到41%，创历史新高。这意味着，此前贝壳前瞻性推出的“一体三翼”战略已进入成果兑现期，为公司带来强劲的发展韧性。
三、总结
2025年以来，中证海外中国互联网指数上涨27.4%，恒生科技指数上涨27.3%，纳斯达克指数上涨12.4%。近两周，中证海外中国互联网指数成份股涨幅前三分别为阿里健康（17.8%）、携程集团-S（13.3%）、百度集团-SW (13.3%)；同期跌幅前三分别为健康之路（-15.7%）、美团-W（-13.0%）、奇富科技（-8.5%）。
当前港股资金面、政策面、基本面等维度的分析：
（1） 资金层面看，美东时间9月5日，特朗普签署行政令，豁免了石墨、钨、铀、金条等多种金属产品的全球国别关税，同时将硅产品纳入征税清单。这些调整于9月8日生效。此次豁免还涵盖了飞机零部件、特定药品（如抗生素）、以及无法在美国本土生产的商品（如特色香料和咖啡）。金条此前曾被美国海关裁定需缴纳进口税，此次豁免解决了由此引发的市场混乱。
此举旨在缓解特定行业供应链压力，但政策调整凸显其贸易策略的实用主义倾向，短期利于稳定市场预期，长期仍可能影响全球贸易不确定性。
（2） 政策层面看，9月4日，国务院办公厅对外印发《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》。《意见》明确提出，要丰富体育赛事活动、发展户外运动产业、丰富体育场地供给、配建全民健身场地设施、支持符合条件的体育企业上市等，还明确了贷款贴息、体育消费券、地方专项债等财政金融支持政策，旨在进一步壮大体育产业、激发体育消费需求。
此外，为规范定价、补贴及促销等行为，三部门起草《互联网平台价格行为规则》，主要包括引导经营者依法自主定价，明确经营者价格标示要求，规范经营者价格竞争行为，构建协同共治机制四个方面。
我们认为，上述举措旨在夯实服务消费复苏基础、规范平台价格机制，鼓励需求端和供给端的消费增长。
（3） 基本面层面看，影响港股上市企业盈利的主要因素仍取决于中国经济周期，在低估值的情况下，未来港股走势仍取决于内地基本面的好转。
我们看到，一方面消费刺激政策落地，另一方面，互联网公司对AI硬科技的投入和应用也在增加。8月25日，钉钉上线AI钉钉1.0版本，正式走向AI原生。8月末阿里财报显示，阿里云季度收入增速达26%，增长持续提速。9月2日，腾讯正式开源智能体框架“Youtu-Agent”，已为腾讯云的多个产品业务提供支持。我们认为，在消费驱动之外，AI驱动的算力、模型、应用正在助力互联网平台开启新一轮产品和技术变现。
（4） 股东回报角度，2025年以来互联网公司整体更加注重加强回购及分红。
腾讯控股于2025年3月派发2024年度末期股息，每股约3.4港元，按公司总股本计算，分红总额达数百亿港元，持续回馈股东。此外，腾讯近年来通过股份回购进一步优化资本结构，2024年累计回购金额超百亿港元。
京东集团-SW在2025年3月派发2024年末期股息，每股约0.38美元，同时公司积极推进股份回购计划，以提升每股收益和股东价值。
2025年8月，快手2025年半年报派发特别股息，预计于2025年10月6日每股派发约0.46港元。
我们预计，慷慨的股东回报、结合向好的基本面和政策面，有望带来相关板块和公司可观的配置机会。
我们认为，短期港股在资金面受到关税因素的扰动。但随着基本面的向好、提振内需政策的实施，港股互联网板块有望持续受益于基本面和政策面的支持。长期看互联网科技板块估值仍处于相对低位，随着后续政策面和业务面的好转，当前估值或仍然具有较高性价比。
$交银中证海外中国互联网指数(LOF)A(OTCFUND|164906)$
$交银中证海外中国互联网指数(LOF)C(OTCFUND|013945)$
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