一、中概互联网板块两周回顾
2025年以来，中证海外中国互联网指数上涨19.4%，恒生科技指数上涨22.2%，纳斯达克指数上涨11.1%。
近两周中证海外中国互联网指数成份股涨幅前三分别为好未来（14.5%）、京东健康（9.7%）、快手-W (9.2%)。
1）学而思多项AI+成果亮相WAIC 2025
7月28日，2025世界人工智能大会（WAIC）在上海开幕，好未来旗下的学而思从“学习辅助”到“成长赋能”，通过实机演示、全息交互与多平台联动，系统性展示学而思的AI教育生态建设，以及AI技术在教育行业的融合与运用。
2）京东健康联合药企成立“科学护肝联盟”
7月28日，京东健康举办首届肝病行业论坛，发布《2025科学护肝消费洞察报告》，并与多家药企合作，推动肝病早筛、规范治疗及数字化管理。数据显示，过去一年内，其肝病用药销售额同比增长超40%。京东健康称，将开放平台能力与资源，以肝病的早筛、早防、早治为目标，与合作伙伴共建更加完善的疾病防治与患者服务体系，实现社会价值与产业效益的双赢。
3）快手发布2025短剧白皮书：短剧+AI巩固市场领先地位
8月8日，快手发布《2025快手短剧白皮书》。报告显示，快手短剧日活用户已突破3亿，2024年7月快手短剧重度用户规模达1.46亿，同比增长55.3%；短剧用户日均观看时长同比增长44%，用户黏性显著提升。过去一年，短剧行业迈向规模与质量并重阶段，技术革新成为短剧的战略增长引擎。从商业化表现来看，依托精品化的内容制作和日臻完善的营销链路，商业化短剧客户数量增长至33家，合作剧目数增长率达365%。
4）腾讯音乐启明星AI唱/作声动亮相WAIC2025
在近期举办的WAIC大会上，腾讯音乐携“启明星AI唱”和“启明星AI作歌”技术亮相，用户可通过30秒清唱生成高拟真音色，或通过文字描述自动生成完整歌曲。该技术旨在提供零门槛玩乐的灵动一站式方案，推动“全民共创”音乐生态。
近两周中证海外中国互联网指数成份股跌幅前三分别为众安在线（-15.1%）、同程旅行（-13.0%）、贝壳-W（-8.7%）。
1）腾讯减持众安在线
港交所披露显示，8月6日，腾讯减持415.92万股众安在线H股，在众安在线H股的持股比例降至5.76%，在总股本中的持股比例降至5.58%。这是继蚂蚁集团7月减持并退出众安在线第一大股东之后，又一重要股东减持众安在线。
2）同程旅行收购大连圣亚引发市场担忧
7月31日，大连圣亚旅游控股股份有限公司发布定增预案及控制权拟变更公告，拟向特定对象发行数量不超过3864万股股票，全部由同程旅行旗下的上海潼程企业管理合伙企业（有限合伙）认购。本次发行后，同程旅行为大连圣亚的间接控股股东。同程旅行方面表示，公司间接取得大连圣亚的控制权，大连圣亚则保持现有经营团队的稳定性和独立性。市场担忧同程从轻资产平台转向重资产模式，可能增加财务压力。
3）贝壳：7月百城二手房价格延续下行态势
据中指研究院，7月二手房挂牌量持续高位下，“以价换量”现象持续主导市场。7月百城二手住宅均价为13585元/平方米，环比下跌0.77%，同比下跌7.32%。租赁住宅方面，在毕业季租住需求支撑下，7月重点城市住宅平均租金环比跌幅有所收窄，7月50个城市住宅平均租金为34.93元/平方米/月，环比下跌0.07%，同比下跌3.81%。
4）美团发表声明，抵制无序竞争
8月1日，美团发表声明：承诺从自身做起，并积极呼吁行业共同构建良好生态，促进餐饮服务行业规范健康持续发展。
二、重点行业及公司要闻
1）网信办发布2024年《国家信息化发展报告》
7月30日，《国家信息化发展报告（2024年）》发布。报告分析了我国信息化发展面临的新机遇新挑战，明确了2025年信息化发展五项重点任务，提出强化集成电路、基础软件和工业软件、人工智能、量子信息等重点领域布局，有序推进5G-A规模部署，加快6G技术研发和标准研制，持续提升“双千兆”网络覆盖广度和深度，适度超前建设移动物联网络。
2）百度智能云联合中科大脑发布“城市智能体”
近日，中关村人工智能与未来城市论坛在中关村国家自主创新示范区展示中心举办。论坛上，中科大脑联合百度智能云等伙伴共同打造并发布21个智能体产品，涵盖城市治理、城市服务、公共安全、教育健康、政务办公等领域，是基于海淀人工智能创新街区和全国多地探索实践的积淀，作为标杆引领行业成长。百度智能云利用大模型技术，构建城市治理智能中枢，实现政务场景全流程智能化升级，打造集专业文书生成、城市治理监测、政务数据查询、便民服务办理、民生诉求响应于一体的城市智能体解决方案，推动政务服务从"人工处理"向"智能驱动"转型。
3）金山办公发布原生Office办公智能体——“WPS灵犀”
8月5日，金山办公发布 WPS AI 3.0——原生 Office 办公智能体“WPS灵犀”。目前，“WPS灵犀”已接入多款豆包大模型和火山引擎联网问答 Agent，可以交付跨场景、端到端的任务。用户只需通过自然语言与“WPS灵犀”对话即可完成文档创作、演示文稿生成等功能，全程无需复杂操作和外部跳转。
4）工信部发布《2025年上半年互联网和相关服务业运行情况》
7月31日，工信部发布《2025年上半年互联网和相关服务业运行情况》。报告显示，中国规模以上互联网企业收入9613亿元，同比增长3.1%；利润总额743.2亿元，同比下降8.3%，研发投入485.6亿元（+2.6%）；东部地区收入占比89.8%（+5.3%），京津冀增长7.4%，长三角增长4.6%，
三、总结
2025年以来，中证海外中国互联网指数上涨19.4%，恒生科技指数上涨22.2%，纳斯达克指数上涨11.1%。近两周，中证海外中国互联网指数成份股涨幅前三分别为好未来（14.5%）、京东健康（9.7%）、快手-W (9.2%)；同期跌幅前三分别为众安在线（-15.1%）、同程旅行（-13.0%）、贝壳-W（-8.7%）。
当前港股资金面、政策面、基本面等维度的分析：
（1） 资金层面看，美国的关税政策正在逐步落地。
据彭博社报道，当地时间8月5日，美国总统特朗普宣布，将对进口芯片和半导体产品征收100%关税，这一税率将适用于“所有进入美国的芯片和半导体”。同时，他也承诺，对在美建厂或明确承诺建厂的企业免征，包括苹果在内的部分科技企业关键零部件进口，以避免供应链成本上升影响本土科技产业竞争力。
8月6日，特朗普签署行政令，宣布自2025年1月1日起对印度输美商品全面加征25%关税，涉及纺织品、电子产品等多个领域。
我们认为，苹果的豁免有利于缓和此前市场对全球苹果供应链的担忧。后续更多产业关税、以及中国关税的政策演进仍待观察。
（2） 政策层面看，为稳定经济增长并应对外部环境挑战，中共中央政治局会议明确强化宏观政策调控。同时，国家出台育儿补贴政策，通过财政支持直接刺激家庭消费需求，为经济复苏提供持续动能。
7月30日，中共中央政治局召开会议，明确要求“加大宏观政策调控力度”，强调通过“稳就业、促消费、扩投资”巩固经济回升基础。会议特别指出要“挖掘内需潜力”，与后续政策形成联动。
7月28日，国家育儿补贴制度实施方案正式公布，明确自2025年1月1日起，对符合条件的3周岁以下婴幼儿发放育儿补贴，每孩每年3600元，直至年满3周岁，部分试点城市最高补贴可达2万元。
结合此前“以旧换新”等政策，此举亦是提振消费的重要信号，进一步强化了消费复苏的政策导向，有望对冲外部需求不确定性对经济的冲击。
（3） 基本面上，影响港股上市企业盈利的主要因素仍取决于中国经济周期，在低估值的情况下，未来港股走势仍取决于内地基本面的好转。
我们看到，一方面消费角度，外卖和在线旅游平台监管趋严，预示着行业规范化进程加速，或将重塑市场竞争格局向健康有序竞争方向发展。另一方面，互联网公司对AI硬科技的投入和应用也在增加。
l 消费方面：在三大外卖平台的行政约谈之后，8月5日，贵州省市场监督管理局集中约谈携程、同程、抖音、美团、飞猪等五家涉旅平台企业，重点规范旅游市场秩序，释放强化在线旅游行业监管信号。
l AI科技方面：头部大厂的AI模型和应用研发正在持续迭代。7月28日，阿里云宣布通义万相2.2模型正式开源，具体包括：开源文生视频模型，图生视频模型，以及统一视频生成模型。相比1.1模型，万相2.2模型直接装入光影，色彩，镜头语言三大电影美学元素，用户输入关键词便可直接生成相应地画面效果。我们认为，长期来看，AI将驱动中国互联网公司在模型、应用等多领域获得硕果。
（4） 股东回报角度，2025年以来互联网公司整体更加注重加强回购及分红。
腾讯控股于2025年3月派发2024年度末期股息，每股约3.4港元，按公司总股本计算，分红总额达数百亿港元，持续回馈股东。此外，腾讯近年来通过股份回购进一步优化资本结构，2024年累计回购金额超百亿港元。
京东集团-SW在2025年3月派发2024年末期股息，每股约0.38美元，同时公司积极推进股份回购计划，以提升每股收益和股东价值。
我们预计，慷慨的股东回报、结合向好的基本面和政策面，有望带来相关板块和公司可观的配置机会。
我们认为，短期港股在资金面受到关税因素的扰动。但随着基本面的向好、提振内需政策的实施，港股互联网板块有望持续受益于基本面和政策面的支持。长期看互联网科技板块估值仍处于相对低位，随着后续政策面和业务面的好转，当前估值或仍然具有较高性价比。
$交银中证海外中国互联网指数(LOF)A(OTCFUND|164906)$
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