2025年1季度,国际黄金市场表现强劲,现货黄金与COMEX黄金期货均创下历史新高,伦敦金现累计涨幅达19.01%。推动金价上涨的因素,主要是市场对于“滞胀”以及“关税”的预期交易,COMEX黄金非商业净多头持续处于高位。
美国核心PCE呈现逐月下行态势,但美联储政策制定者内部存在微妙分歧,决策层在肯定PCE放缓的同时,对服务价格的粘性保持警惕,“减速缩表”的预期使得美债利率方向出现反复,市场在“滞胀交易”和“衰退交易”中来回摇摆。而黄金作为避险资产承担了滞涨资产配置的需求。另外,由于投资人担忧特朗普政府异常强硬的贸易政策,对全球贸易对手大幅增加关税,采取了提前进口黄金的策略,在一定程度上拉动了黄金价格。
当前,黄金价格的持续上涨已经超过2年,其中隐含了央行购金、货币超发、地缘风险、关税预期等多重因素的共同推动。但是,在黄金的定价逻辑中,央行购金、地缘冲突均属于不可预判的扰动因素,对黄金加征关税的预期暂时也证伪,因此决定黄金长期价格趋势的因素应着重考虑货币因素。在计价货币因素、经济增长预期的前提下,黄金价格属于下有支撑、上有长期空间的资产。下方支撑在将扰动项和经济增速预期归0后进行测算,距离1季度末的金价仍有向下空间,需要注意金价短期回调的风险。上方空间取决于对全球经济增长的预期,黄金价格中枢刻画的就是全球经济总量的计价。
虽然新兴金融工具如加密货币对黄金形成一定替代,但其波动性和有限避险功能使其难以完全替代黄金。作为大类资产配置的重要品种,黄金及白银贵金属的长期配置价值仍然不容忽视。
报告期内,本基金遵循基金的投资原则,动态投资于海外实物支持的黄金ETF、白银ETF等,基本实现了本基金的投资目的。
本报告期汇添富黄金及贵金属(QDII-LOF-FOF)A类份额净值增长率为19.15%,同期业绩比较基准收益率为19.22%。本报告期汇添富黄金及贵金属(QDII-LOF-FOF)C类份额净值增长率为18.99%,同期业绩比较基准收益率为19.22%。