2025年一季度,Deepseek事件推动市场风险偏好回升,市场关注点逐步切换至特朗普当选后的可能政策以及后续应对。本年两会财政政策力度符合市场普遍预期,增量政策等待外部不确定冲击落地后或可确定。基本面方面,一季度经济修复斜率逐步放缓,新旧动能表现分化,价格依然是低位震荡走势,名义增长仍有待进一步改善。
市场方面,一季度债券市场震荡调整,央行在汇率与债券收益率快速下行的环境下调控资金收敛,引发债券资产调整。季度来看,10年以及超长债上行20bps左右;信用债收益率水平普遍反弹20-30bps左右。权益方面,风险偏好略有改善,市场震荡为主。
报告期内,本基金维持短久期的债券配置,增加中长久期利率债的交易进行收益增厚。
展望未来,外部需求仍有较大不确定性,稳经济政策尚需时间予以验证成效,债券收益率经过调整后体现出配置价值;权益和转债方面将继续控制风险敞口,并根据宏观经济环境变化进行调整。