2025年一季度,全球资本市场持续分化,但是方向上出现逆转,具体而言以港股科技股为代表的中国资产表现显著优于美股。季度内,恒生科技指数累计上涨超20%,而美国主要股指录得高个位数下跌。
美国方面,市场逆转了此前抢跑的“特朗普交易”,开始担忧两大不确定性,其一是特朗普政策及其带来的经济压力,其二是AI进展情况和潜在的不及预期所带来的质疑。叠加年初美股估值整体处于较高水平,导致首季度美股整体处于回调状态。特朗普政策方面,负面政策目前推动比较多,包括关税、驱逐移民、DOGE裁员减支等。正面政策,如放松监管、减税等,还不是当前特朗普政策的核心。中国方面,以DeepSeek系列为代表的国产大模型在训练效率与推理速度上的显著提升,引发全球资本对中国科技公司技术迭代能力的重新定价。港股科技股资产阶段性表现显著领先全球主要市场。
行业层面来看,中国方面,伴随廉价大模型的推出,智能驾驶渗透率开始加速。国内头部车企陆续宣布全面接入智驾,智驾价格带进一步下探到10万元水平。数据显示,国内L2级别智能驾驶在新车中的渗透率已经突破50%,我们预计这一比率有望进一步提升。在智能驾驶渗透率提升过程中,我们持续看好具备明显规模优势的头部车企,智能化技术储备较为丰厚的新势力,以及智能化价值量较高的零部件供应商。美国方面,特朗普政府宣布对进口汽车加征关税,一定程度上利好供应链聚集在美国本土的车企。此外,我们继续看好人工智能头部公司中长期投资价值,廉价大模型的推出在中长期有助于加速人工智能应用端的落地,而自动驾驶是其中非常重要的一个应用方向。美国科技公司经过接近半年左右的回调,估值性价比已经得到提升,随着关税政策冲击逐步明朗,有望迎来较好的布局时机。
本基金投资在中美资产配置比例上有所调整,我们增持了部分港股市场资产,尤其是部分在智驾领域布局较早、新车型周期确定性较高的标的。美国市场仍然是本基金单一最大市场,我们看好美国科技股持续的成长空间,尤其是经历了一季度的回撤之后,估值及盈利的匹配度有所提升。细分赛道方面,我们坚信智能化是未来新能源车发展的重要方向,我们逐步增持部分自动驾驶相关的核心标的。
截至2025年03月31日,天弘全球新能源汽车股票(QDII-LOF)A基金份额净值为1.0980元,天弘全球新能源汽车股票(QDII-LOF)C基金份额净值为1.0946元。报告期内份额净值增长率天弘全球新能源汽车股票(QDII-LOF)A为-6.71%,同期业绩比较基准增长率为-10.31%;天弘全球新能源汽车股票(QDII-LOF)C为-6.63%,同期业绩比较基准增长率为-10.31%。