厚积薄发,中国创新药迈向全球舞台!
厚积薄发,中国创新药迈向全球舞台!
www.eastmoney.com 2025年08月26日 国金证券 甘坛焕,姜铸轩,唐玉青,马居东 查看PDF原文
投资逻辑
研发能力突破,全球竞争力凸显。中国创新药行业历经高速发展,现已进入全面收获时代;中国创新药在全球供给端持续提供产能,管线数量已跃居世界首位,逐渐成为全球新药开发的中心。同时,中国创新药在ADC、双/多抗等多个领域已具备技术优势,全球最快/最优分子持续涌现,展现本轮研发浪潮的“量质齐升”特征。多重优势加持下,近年来中国创新药密集吸引海外药企合作,迎来Licenseout出海浪潮,优势赛道与早研管线愈受海外青睐。
内外共振,把握优质赛道与出海主线。全球头部跨国药企的多款重磅产品逼近专利悬崖、驱需布局下一个增长点,且具备高额现金储备,BD合作意愿强烈;同时,伴随技术发展,近年来ADC、双抗、CAR-T、小核酸等技术百花齐放,中国企业密切参与其中,快速引领全球医药领域展现新面貌。随着多项头对头数据胜出,中国新药展现出替代海外药物、实现临床迭代的产业超势,国内头部药企分子加速出海。在疾病领域方面,肿瘤正在迎来国产双抗、ADC等技术的升级选代,自身免疫疾病、COPD、减重等赛道亦均有国产新药展现突破潜力,后续进展值得密切关注。
政策提振,业绩边际改善。化药集采已完成十批,新一批集采提高质量要求并反“内卷”,边际影响减弱。Pharma集采逐步出清,步入创新转型收获期。医保政策倾斜,友好的支付端有望助力创新药快速放量,多元化医疗保障体系加速建设中,商保为创新药支付带来的新增量未来可期。
推荐公司:恒瑞医药、百济神州、翰森制药、信达生物、康方生物、石药集团、科伦博泰生物-B、华东医药、三生制药、荣昌生物、甘李药业、诺诚健华。
风险提示:业绩不及预期风险,研发进度不及预期风险,汇率风险
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