创新药：政策暖风+技术爆发？

www.toutiao.com　林间满语 2025-07-11 19:05

　　　核心观点： 创新药行业正迎来前所未有的好时机！国家政策大力支持、中国药企技术不断突破、国际化进程加速，这“三驾马车”共同驱动行业进入高景气周期。对于投资者来说，这里面蕴藏着丰富的机会，但也伴随着研发风险和政策波动。

　　一、为什么现　　具体利好：在看好创新药？三大驱动力！

　　2025年7月重磅新规： 国家发布了 《支持创新药高质量发展的若干措施》（16条全链条政策），相当于给创新药研发、上市、销售铺了一条“快车道”。

　　　具体利好：

　　“抗癌导弹”（ADC）和“双功能抗体”（双抗）领跑全球： 在2025年全球顶级肿瘤大会（ASCO）上，中国药企贡献的报告数量惊人，尤其在ADC和双抗领域的研究占了全球近 一半！标志性案例：

　　AI助力研发“开挂”：　像翰宇药业这样的公司，用 人工智能（AI） 大大缩短新药研发时间和成本（据说能压缩到传统方法的 1/3），推动“中国研发，全球卖药”的模式成熟。

　　下一代疗法是热点：　PD-1/VEGF双抗（如康方生物的AK112）、TCE、PD-1/IL-2等新型免疫疗法是研发焦点，可能开启生物医药新一轮增长。

　　“卖专利”爆发式增长（License-out）：　中国药企把自己的新药研发成果卖给国际巨头，2024年交易额 523亿美元（+25%），2025年一季度就达 369亿美元（同比暴涨 250%）！创纪录交易：三生制药一个双抗药（PD-1/VEGF）卖了 12.5亿首付 + 总价60.5亿 美元给辉瑞！

　　　中国新药直接“闯”美国：

　　二、重点关注三类企业

　　财务好转了： 今年一季度A股创新药公司整体收入增长 21.5%，整体亏损大幅收窄，开始扭亏为盈！像百济神州、信达生物预计2025年盈利，康方生物紧随其后。

　　更会花钱了： 研发投入占收入的比例大幅下降（从157%降到89%），规模效应显现，净利率提升到 15%-20%。

　　　代表公司： 恒瑞医药（研发投入大户）、华东医药（研发投入高）、中国生物制药（有潜力巨大的海外授权交易）。

　　“抗癌导弹”ADC和“双功能抗体”双抗：　这是当前最热、中国最具优势的领域。全球已有超过10款ADC药物上市。关注在HER3、CLDN18.2等新靶点领先的公司，如科伦博泰生物、荣昌生物。

　　　减肥&代谢病药物（GLP-1）：　全球巨头礼来的“三靶点”减肥神药Retatrutide 2025年Q2获批，预测最高能卖 500亿美元！国内华东医药、博瑞医药等正加速研发口服药和长效针剂。

　　　神经疾病&罕见病药：　阿尔茨海默病新药Donanemab（礼来）获FDA快速审批。国内企业如长春高新在开发治疗痛风的创新药（伏欣奇拜单抗），填补市场空白。

　　　CXO（研发生产外包）行业复苏：　帮药企做研发和生产的公司生意回暖。龙头药明康德上半年营收、利润都大幅增长（+20.64%， +44.43%）。凯莱英、博腾股份在特定领域（多肽、ADC）产能强。

　　上游设备&原材料：　随着细胞治疗（如CAR-T）、AI医疗器械等兴起，做实验设备、耗材、培养基等的公司（如奥浦迈、纳微科技）订单也在增加。

　　三、重要跟踪观察：

　　　四、总结：

　　中国创新药行业在政策暖风、技术突破、出海加速的强力驱动下，正迎来发展的黄金期。投资机会既存在于开始盈利的龙头药企，也存在于前沿技术赛道（ADC/双抗、减肥药等） 以及配套产业链（CXO、上游）。

　　但务必牢记风险： 研发有失败概率，竞争可能导致价格战，政策和国际环境也可能变化，部分股票估值已经不低。