宝子们，上周药品集采规则要调整的消息，相信大家都看到了。上周四，国务院新闻办举行了“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，国家医保局局长章轲在介绍情况时提到，第十一批药品集采已经启动。这次国家医保局研究优化了具体规则，尤其是在中选规则上做了调整：价差计算的参考标准更完善了，不再单纯以企业最低报价作为唯一评判依据；同时，报价最低的中选企业需要公开说明报价的合理性，并承诺报价不低于成本价。医药生物板块全周上涨 1.97%。
另外，东方财富Choice数据显示，截至7月15日，共有97只医药股披露了上半年业绩预告。按预告净利润增长下限看，97股中，有20股净利增幅在100%以上，有53股归属净利润出现同比增长。具体来看看预计处于向好阶段的子领域：
创新药方面
现在咱们国家的创新药发展，已经从过去单纯追求数量，慢慢转向了质量提升。以前更多是“跟着别人学技术、学路径”，现在逐步变成了“自己牵头探方向、探突破”。中国创新药在新靶点发现、新技术应用、新疾病治疗这些前沿领域的布局，已经展现出明显的领先势头。
本周 WCLC（世肺癌大大会）、ESMO（洲肿 瘤内科学会）标题公布，看到百济神州、恒瑞医药、翰森制药、百利天恒、艾力斯、泽璟制药、迪哲医药、君实生物、复宏汉霖、微芯生物等公司均上了口头报告。后续摘要发布和LBA（最新突破性研究）更新也值得关注。今年美国癌症研究协会（AACR）和临床肿瘤学会（ASCO）会议上，多个国产优质创新药的临床数据超出市场预期，下半年即将召开的行业大会也有望带来更多积极的数据反馈。
另一方面，今年以来国产创新药的对外授权（License-out）交易持续推进，其中不乏重磅合作落地，预计后续还会有更多优质国产创新药产品具备出海潜力，相关授权交易值得期待。
此外，国内政策层面，今年的医保目录调整和商业保险政策推进也将成为重要催化剂。
创新药产业链方面
与此同时，创新药产业链的基本面也在改善。海外业务为主的CXO（医药研发及生产外包）企业，订单和业绩已出现恢复迹象；国内业务中，具备自主可控逻辑的上游环节，业绩也开始复苏。
从CXO的不同细分领域来看，全球CDMO（医药合同定制研发生产）的生产需求一直保持着高景气度。尤其是临床后期及商业化阶段的项目，正推动国内龙头企业的新签订单逐步恢复。举个例子，药明康德到2024年底的在手订单量，比2023年末增长了47%；康龙化成、凯莱英、博腾股份这些公司的订单情况也有明显好转。到了2025年上半年，CDMO公司的订单还在持续向好。随着这些项目陆续交付，2025年CDMO企业的业绩端会继续保持复苏态势。
再看临床前及临床CRO（医药合同研究组织）业务，这部分主要服务国内市场。目前国内市场需求暂时还没完全恢复，但随着生命科学上游领域逐渐回暖，加上创新药行业的持续繁荣，预计后续国内CRO企业的业务会慢慢好起来。
近期医疗器械板块的关注度有所上升
国家集采政策接下来可能会从药品领域延伸到医疗器械领域。过去受集采限制比较明显的高值耗材、体外诊断（IVD）等板块，有望迎来政策边际调整带来的业绩改善机会。
具体来看高值耗材板块，随着集采逐步推进到后期，行业政策压力趋于稳定，板块整体有望进入稳步上涨的阶段。
体外诊断板块方面，由于集采政策优化（比如定价规则更合理、准入流程更透明），医院采购时的价格压力会明显缓和，板块可能逐步走出此前的阶段性底部。
另外，医疗设备板块今年以来的招采活动已经有恢复性增长，再加上2024年三季度的基数比较低（去年同期业绩表现一般），多数相关个股在2025年三季度有望迎来业绩反转。
另外，目前整个器械板块仍处于左侧布局阶段，预计下半年有望逐步改善。
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