今年以来白酒股的表现持续弱于大势，跑输上证指数快17个点。看来“禁酒令”影响仍处于发酵阶段，叠加白酒深度调整期行业增速整体放缓等因素，白酒创阶段性新低，不少朋友在问白酒板块是不是到了触底反弹的时候？今天叨叨和大家一起来看看白酒行业多维度的情况，分析下当前的白酒板块是否值得介入。
【回款进度慢，压力给到酒企】
白酒本身就有“旺季更旺、淡季更淡”的规律。今年新修订的“禁酒令”影响还是挺大的！请客喝酒的场景大幅减少，像茅台、五粮液、国窖1573这种高端酒和次高端酒受伤最重，连百元以下的大众酒和部分次高端也受了牵连。餐饮行业整体被“禁酒令”波及，酒厂回款普遍变慢。大伙儿都觉得，除了贵州茅台的回款还能稳住，其他酒企回款都挺有压力的。
【供多需少，行业出清放缓】
6月份卖得尤其差，受“禁酒令”影响最深。有报道说部分区域白酒销量直接腰斩，主要怪淡季没消费场景。分渠道看：普通便利店卖的酒影响不大；但卖高端酒的店下滑15-20%；大众零售和普通团购下滑约30%；专门做高端团购和商务送礼的，下滑最狠，达50%！价格带看：300-800元这个区间最惨，尤其是500元以上的，基本卖不动了。
库存又堆起来了，一季度好不容易库存降了点，二季度因为卖得慢，整体库存又涨上去了。不过大厂控得好：茅台、五粮液、汾酒这些头部酒企库存还是低的；古井、今世缘、老窖的库存也在安全线内。
【跌到底部能否迎曙光】
经历连续下跌后，白酒板块的估值水平逼近“924”行情启动前的低点，同时也来到近五年的低位。中证白酒指数的市盈率(TTM)为17.96倍，估值仅高于2024年9月20日，时间拉长来看系2020年6月以来的第二低值。综合头部酒企谨慎假设下的利润底和高ROE、高分红、高股息可以推算市值底部区间，当前头部酒企股价下行空间或有限，配置价值值得关注！
二季度白酒被“禁酒令”和淡季双重暴击，行业整体很弱，但茅台和部分区域酒相对能扛。现在股价跌得差不多了，可以开始为中期布局留意着，重点等中秋国庆的表现信号。现在白酒板块处于估值低位，分批定投上车或许是减缓波动的不错选择。
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