今天是扬眉吐气的一天，月初资金进一步宽松，午盘后进一步宽松，总体均衡转松，资金宽松，市场收益率开始下行，长端下行尤其明显，短期依旧震荡走势，中长期看多。
市场回顾
今日资金面开盘均衡，月初资金面继续边际转松回归跨月均值水平，隔夜资金开始增多，银行与货基依旧为融出主力，银行净融出略有下降，货基融出规模有所抬升，资金融出结构仍需关注。
央行今日开展985亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%。今日3653亿元7天逆回购到期，今日净回笼2668亿元。
利率债
整体来说，市场整体情绪变好，债券更抢手：
过了季度末资金紧张期，钱变多了（资金面转松）。同时，一些限制机构买债的规定（指标和规模约束）也减弱或消失了。因此投资者更愿意买债券，导致债券价格上涨。
我们再来看看7月政府发债（供给）情况：
规模： 预计7月政府净借钱（净融资）约1.4万亿，和6月份差不多。
压力： 虽然总规模很大（高位），但预计在整个月内均匀发行（分布均衡），不会集中在某几天突然大量发债（单月供给集中放量）。
对市场冲击可能不大：
因为央行会帮忙，回顾过去，当政府大量发债时，央行（中国人民银行）通常会通过各种工具（丰富的工具箱）向市场投放资金（流动性投放），来缓解冲击（平滑市场波动）。
政策支持： 现在央行的政策整体上还是偏向宽松（适度宽松）的，会努力保持资金充裕。
结论： 预计7月份政府发债量虽然大，但对债券市场造成的下行压力（冲击）可能是有限的。
总结一下核心信息：
最近钱多了、限制少了，大家更爱买债券了，尤其疯抢50年超长期国债。市场习惯性“抢跑”，导致20年期国债暂时遇冷。虽然下个月政府借钱（发债）规模依然巨大，但预计会平稳发行，加上央妈（央行）很可能会放水支持，所以估计对债市冲击不大，市场情绪整体偏暖。
整体市场环境来看，利多因素仍占据主导地位。短期来看，尚未出现足以扭转市场趋势的颠覆性因素，但经过6月的持续走强后，非银机构的杠杆和久期水平已攀升至相对高位，虽未达到极端拥挤状态，但也需注意交易结构的边际变化可能导致收益率下行过程中波动加剧。
信用债
一级市场整体回暖
资金宽松利好信用债发行（供给增加）。
短端（1年内）： 主要由银行自营购买，发行利率偏低（低估值发出）。
中长端（>1年）： 情绪改善但分化。机构对 10年超长债 仍偏谨慎，主要购买高流动性（好卖）的，不敢买资质差（低评级）的（未资质下沉）。
二级市场交易活跃
买方主导： 主动买入（TKN）比例高。
短端下沉： 投资者积极买入 资质稍差但期限短 的债券（短端信用下沉活跃）。
长端恢复： 长期限信用债交易也有所恢复。
核心：钱多利好信用债发行与交易。短端更火（银行买新债、投资者买差债），长端回暖但机构对超长期限仍挑剔（只买好的、能随时卖的）。
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$南方中债7-10年国开行债券指数E(OTCFUND|013594)$
