一、估值与操作点位

1. 
   

   当前估值

   
   
   • PE：17.8倍（近十年3.5%分位）
   • 股息率：4.24%（历史峰值4.4%）
   
   
2. 
   

   潜在下跌空间

   
   
   • 短期支撑：8500-8800点（距当前9186点差4%-7%）
   • 极端支撑：7800-8000点（距当前差13%-15%，需黑天鹅事件触发）
   
   

二、仓位管理策略

估值区间操作建议仓位上限PE≤18倍（当前）定投底仓30%PE≤15倍分批加仓60%PE≤12倍重仓布局80%

加仓节奏：每下跌5%-10%补仓一次，避免一次性满仓。

1. 需求复苏不及预期（商务宴请恢复仅85%）；
2. 次高端白酒库存仍高于3个月；
3. 美国104%关税压制出口增量。