6月26日，恒生科技指数（HSTECH），震荡下跌，收盘下跌0.26%。同期，上证指数下跌0.22%，恒生指数下跌0.61%。

【政策动态】香港金管局采取常规操作稳定汇率，导致银行体系流动性边际收紧。尽管金管局强调操作属日常管理范畴，但市场对港元套息交易（Carry Trade）的潜在压力保持关注，高估值科技股开盘即承压。这种流动性预期的微妙变化，与美联储政策信号的反复形成共振，加剧了资金面波动。

【半导体政策冲击】美方收紧技术的限制，这一举措虽未直接针对港股成分股，但引发市场对全球半导体产业链稳定性的担忧，中芯国际等标的早盘跟随板块回调。不过，我们同步释放稀土出口政策灵活性，形成“芯片换稀土”的战略博弈，反而强化了市场对国产替代加速的预期，部分抵消了利空影响。

【机构观点】民生证券认为，认为教育行业正迎来“政策松绑、供给出清、需求释放”的三维共振，叠加AI+教育的应用落地，估值修复空间显著。此外，香港金管局总裁明确表示，此次沽出港元属常规操作，市场无需过度解读流动性收紧，政策信号的稳定性为市场提供了部分缓冲。

尽管港元流动性管理引发短期波动，但政策红利释放及科技龙头的估值修复潜力，为市场提供了重要支撑。关注美联储政策与港元利率变化的同时聚焦AI商业化、半导体国产替代等长期主线，把握低估值龙头的战略配置机会。

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