6月27日，标普500LOF（161125.SZ），稳步拉升，截至收盘，收涨0.94%。

【宏观数据】GDP 疲软与通胀黏性：美国第一季度实际 GDP 年化季率下降 0.5%，较前值下调 0.3%，反映消费者支出和出口疲软。但核心 PCE 物价指数折年率升至 3.5%，略高于预期，显示通胀压力仍存。就业市场隐忧：5 月 ADP 就业人数仅增 3.7 万人，创两年新低，周度首次申请失业金人数升至 23.5 万，劳动力市场边际走弱。

【关税动态】白宫淡化了特朗普关税最后期限临近问题，表示7月9日谈判截止期“不重要”、可能推迟。此前市场对标普500指数的乐观情绪，在很大程度上是由预期美国将避免对价值逾1000亿美元的欧洲进口产品实施50%关税所推动的。

【机构观点】中信建投证券认为，2025 年第一季度标普 500 企业盈利同比增长 7.8%，能源、金融板块引领复苏，但科技股资本开支增速从 40% 放缓至 12%，长期估值压力仍存。招商银行研究院预测，2025 年标普 500 每股收益（EPS）增速或从年初预期的 13.3% 降至 7.5%，但盈利正增长仍能支撑市场。

标普500指数在降息预期与政策不确定性交织下逼近历史高点，机构对短期波动与长期估值分化显著，后续需密切关注三季度数据验证期及外部风险事件。

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