在供给侧反内卷热度持续发酵、力度持续加大的背景下，近期新能源产业链中多种核心材料价格出现了快速上涨。A股市场新能源板块也迎来久违的上涨，中证新能源指数自2025年6月23日至7月23日，累计涨幅达14%。往后看，在反内卷背景下，新能源板块能否延续强势？
“反内卷”政策引导，新能源行业格局重塑
本轮“反内卷”政策的提出，始于去年7月的中央政治局会议，彼时提出“要强化行业自律，防止‘内卷式’恶性竞争”。随后2024年底中央经济工作会议、2025年初国常会、2025年政府工作报告等重要会议和文件中多次提及“内卷式”竞争，7月中央财经委会议释放“反内卷”新信号，政策预期再度强化。随着决策层逐渐形成了“反内卷”的清晰路线图，行业层面也纷纷发声响应。
与2016年“供给侧改革”不同的是，上一轮供给侧改革聚焦煤炭、钢铁、水泥等上游传统行业，而本轮“反内卷”的核心聚焦领域则是新能源为代表的新兴优势制造业，包括“新三样”——光伏、新能源汽车、锂电池。在“产品价格、产能整合/出清、质量管控、融资与地方支持合理性”等一系列政策引导下，新能源行业格局正迎来重塑。
政策预期驱动涨价，中长期看向政策落地情况
近期新能源产业的上游原材料如多晶硅（光伏产业链）、碳酸锂（锂电池链）等期货价格均出现了暴涨，其中近期多晶硅2509期货合约从6月下旬的3万元/吨附近一路飙涨至5.4万元/吨，累计涨幅超70%。不过当前商品价格上涨更多是政策预期驱动，而非实际供需改善。后续需关注政策落地情况，如若没有超预期政策出台（如限产超预期或限价不局限于完全成本），近期上涨的核心材料价格也存在反向波动风险。此外，与传统行业不同，光伏、锂电等行业供给侧改革存在一定难点。1）限产难度更大，工艺差异大，不宜简单统一限产。2）严控新增产能对部分行业未必适用，产业技术迭代快，需要平衡好支持产业进步和控制供给扩张的关系。3）终端需求尚未明显好转的背景下，上游限价能否落地也取决于下游的接受容忍程度，后续上下游的价格传导是否顺畅也值得关注。
紧盯产业链竞争格局，把握中长期投资机会
聚焦到二级市场，受行业景气下行及前期估值泡沫挤压影响，新能源板块近两年持续跑输大盘，即使经过近期上涨，中证新能行业动态市盈率仍处于近十年中枢以下。中长期看，随着后续“反内卷”政策落地和效果进一步显现，落后产能有序退出，未来光伏、新能源汽车、锂电等行业供需关系有望实质性改善，提升产业集中度并推动技术革新。策略上个股的表现或优于行业，拥有技术优势、成本优势的企业将率先受益。
$富国中证新能源汽车指数(LOF)C(OTCFUND|013048)$
$富国中证绿色电力ETF发起式联接C(OTCFUND|020096)$
$富国中证煤炭指数(LOF)C(OTCFUND|013275)$
$富国中证电池主题ETF发起式联接C(OTCFUND|017223)$
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