各个行业板块有自己的生命周期——孕育期、成长期、成熟期和衰退期。在现阶段，人工智能、生物科技、新能源、芯片等行业就处于孕育期或成长期，这些行业里聚集了众多创新能力强的上市公司，它们成长潜力大、发展速度快，其中在坚持“硬科技”定位的科创板中，这类公司的密度尤其高。

分析科技成长板块可以从很多方面入手，围绕科创板的《科创属性评价指引(试行)》提到的4项重要上市指标，为大家梳理三个主要观察视角：

01研发投入

科技创新能力是科技成长公司的核心竞争力，而研发投入是保持强大科技创新能力的基本保障。

评估公司的研发投入力度，主要可从两个方面考量：

研发投入的金额、

研发人员的数量与质量。

研发投入能直观体现企业对技术创新的重视程度和支持力度，而研发人员是实施研发、推动技术迭代和升级的关键要素之一。

《科创属性评价指引(试行)》对申报科创板企业的研发投入强度(近三年研发投入占营业收入比例>5%或近三年研发投入金额累计>8000万元)以及研发人员占比(研发人员占当年员工总数比例>=10%)均设置了明确标准，是企业是否达到在科创板上市标准的重要指标。

观察图1可以发现，整体上看，科创板公司在研发投入占营业收入比例、研发人员占员工总数比例这两项指标，均远超以传统产业为主的A股主板公司。

图1：研发投入对比

02技术成果

在科技成长企业将技术转化为盈利的过程中，技术成果的领先性和产业化能力都至关重要。占据领先优势的核心技术不仅能帮助公司搭建起厚实的技术壁垒，还有助于公司掌握市场定价权，为盈利增长奠定基础。科技成果转化和产业化水平的高低则体现的是技术的“落地变现”能力，毕竟关键技术如果无法产业化、产品化，即便再先进，也不过是“空中楼阁”，难以创造商业价值。

《科创属性评价指引(试行)》要求申报科创板的企业，需满足“应用于公司主营业务并能够产业化的发明专利7项以上”的指标。观察图2可见，科创板公司的专利量中位数相较于主板、创业板和北交所公司明显占优。

图2:A股各板块专利数据对比

03成长性

衡量企业成长性的常规指标包括营业收入增速、净利润增长率等，但对于正处于高速成长期的科技成长公司来说，营业收入增速会相比利润指标更具观察参考价值，更具前瞻性。

这是因为处于成长期的科技公司，需要持续投入大量的资金和时间用于技术研发和市场拓展，这可能导致公司在起步和成长初期出现持续亏损，此时营收增速相较于利润指标的变化能更领先、客观地反映出科技公司的成长性和未来的盈利潜力。营业收入的高增长通常意味着公司在技术商业化和市场需求、产品竞争力和销售渠道上具有相对优势。

《科创属性评价指引(试行)》对申报科创板公司的营业收入也有门槛要求，要求公司近三年营业收入复合增长率达到 25%，或近一年营业收入金额达到3亿元。对比科创板和A股主板公司近几年的营业收入同比增速可以发现(图3)，科创板公司相对主板的公司整体保持着较高的增速。

但我们需要注意的是，当科技公司告别高速成长期后，超高的收入增速往往也会逐步回落，我们此时也需要把关注重点同步转向利润增速。

图3:营业收入同比增速对比

科技成长股是不少投资者眼中的“潜力股”，但投资科技成长板块时还需要留意：

科技成长公司一般市值偏小、业绩波动较大、抗风险能力偏弱；同时，关键技术的领先程度、技术壁垒的稳固性、核心技术团队的稳定性，以及科技成果转化的进程等也常存在不确定性，部分公司的不确定性甚至较高；另外，部分公司还存在信息透明度不高、验证困难，市场对其发展前景的判断易出现较大分歧等问题。

在这些因素的综合作用下，这一板块的波动往往较大、风险较高。对于预期投资期限短、风险承受能力弱的投资者而言，参与科技成长板块的投资宜相对谨慎、需注意控制风险。

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