#晒好基聊心得# $易方达增强回报债券B$
最近总有人问我：权益市场好像有点起来的迹象，是不是债券基金就没戏了？每次听到这话，我都觉得有必要好好聊聊——当然不是。且不说现在大盘还没形成持续上涨的动能，一时半会儿发动不了什么大行情，实际上现在仍是债券的天下；就算将来A股真的牛气冲天，只要选对了债券基金，手里的持仓照样能天天下蛋。这背后的逻辑很简单：债券的长期投资价值一直都在，它从来不是权益市场的对立面，而是资产组合里的稳定器。
债券的收益逻辑和股票完全不同。股票赚的是企业成长和估值提升的钱，波动大、弹性足；但债券赚的是票面利息和价差收益，只要不出现极端的信用风险，到期就能拿到稳定的利息，价格波动也远小于股票。哪怕股市涨得再凶，债券该付的利息不会少，该有的稳健收益也不会凭空消失。就像2015年、2020年那几轮A股行情，虽然股票型基金收益亮眼，但不少债券基金依然能保持每年5%左右的稳定收益。对追求稳稳的幸福的人来说，债券基金的价值从来不会被股市取代。
不过站在当前市场环境下，选债券基金确实要多花点心眼。纯债基金虽然稳，但在股市回暖时，收益可能显得不够看；而部分二级债基如果股票仓位太高，又容易跟着股市波动，失去债券基金的稳。这时候，增强债就成了更合适的选择——它们大多以债券为底仓，保证基础收益，同时拿出一小部分仓位（通常不超过20%）投资股票或可转债，既能享受债券的稳健，又能在股市上涨时搭个便车，应对可能到来的牛市行情。
在这类增强债里，我更看好易方达增强回报债券（A类110017，C类110018）。这只基金我关注了很久，从持仓到业绩，再到基金经理风格，都符合我对优质增强债的期待。
先看它的持仓结构，完美平衡了稳和增。基金的底仓是高等级信用债和利率债，占比常年在80%以上。这些债券大多是国企、央企发行的，信用风险极低，能保证基础收益的稳定性。更关键的是，基金经理在债券选择上很有章法——不会盲目追逐高收益的低等级债，而是在安全边际内挑选性价比高的标的，比如短期流动性好、到期收益率合理的品种，这样既能控制波动，又能积累稳定的票息收益。
而在增强部分，它的操作堪称精准克制。股票和可转债的仓位通常控制在10%-15%，既不会太高影响债券底仓的稳定性，又能在股市回暖时抓住机会。更重要的是，这部分仓位的投向很有讲究：股票方面，偏爱高股息、低估值的大盘股，比如银行、公用事业等，这些股票波动小、分红稳定，和债券的稳健基因契合；可转债则选择正股质地好、转股溢价率合理的品种，既能享受债券的保底收益，又能在正股上涨时跟着吃肉。这种债券打底+低波动权益增强的模式，让它在股市上涨时能跟上节奏，股市下跌时又能靠债券托底。
再看业绩表现，长期稳健又有韧性。从成立到现在，这只基金经历了2008年、2015年、2018年、2022年等多轮股市大跌，也穿越了多次债市调整，但年化收益始终稳定在4%-6%。更难得的是，它的最大回撤很少超过3%，远低于同类增强债基金。比如2022年A股大跌时，不少二级债基回撤超过5%，但它靠债券底仓的稳定和低波动权益持仓，把回撤控制在了2%以内，当年还实现了正收益。而在2020年、2021年股市上涨时，它又能通过权益部分的收益，把年度收益提升到6%以上，真正做到了熊市抗跌，牛市能跟。
基金经理的风格也是我看重的一点。这只基金的基金经理在固定收益领域有十几年经验，风格偏稳健，不冒进。他曾在访谈里说过：增强债的核心是先守后攻，守住债券的收益底，再用权益部分锦上添花。这种理念体现在操作上，就是很少做极端的仓位调整——哪怕股市行情再好，也不会把权益仓位提到过高；哪怕债市短期调整，也不会盲目砍仓。这种克制反而让基金的收益曲线更平滑，长期下来更能积累复利。
从持有体验来看，它对普通投资者很友好。A类和C类的区分，能满足不同持有需求——打算长期持有的话，选A类更划算；如果想短期灵活操作，C类没有申购费，持有超过一定时间（通常是30天）赎回费也会免除。而且基金规模适中，运作起来更灵活，不会因为规模太大而影响调仓效率。我自己定投了C类快两年，不管股市怎么波动，每个月打开账户都能看到收益增长，这种不操心又能赚钱的感觉，正是债券基金的魅力所在。
聊到选基心得，其实就三点：一是看底色，债券基金的核心是稳，所以底仓债券的质量比什么都重要，高等级信用债占比高的基金更值得信赖；二是看增强逻辑，增强部分不是越多越好，而是要看投向是否合理、仓位是否克制，能在控制风险的前提下增厚收益才是本事；三是看长期业绩，一只基金好不好，不能只看一两年，要穿越牛熊周期来看，那些能在大跌时抗住、上涨时跟上的基金，才是真的靠谱。
回到开头的问题，权益市场和债券基金从来不是非此即彼的关系。对大多数人来说，资产组合里既需要股票基金搏收益，也需要债券基金稳底盘。而易方达增强回报债券这样的基金，就像组合里的万金油——熊市里能抗跌，牛市里能增收，不管市场怎么变，都能稳稳地贡献收益。所以别再纠结股市起来了债券基金要不要卖，选对标的，安心持有，它自然会给你惊喜。@易方达基金 $易方达增强回报债券A$
