1999年5 月16 日，鼓励资本市场健康发展的六条意见获得了国务院的批准。从5 月19 日至6 月30 日，A 股在31 个交易日，上涨达到66%，史称“519 行情”。519行情是20年前一段高层刺激下的飞牛行情，回顾历史有利于把握当下。

说涨就涨的牛市

第一阶段 1999年2月8日至4月6日，1999年迎来春季躁动。

1999年的1月，A股市场仍信心不足，依旧延续1998年以来的跌势，而此时政策上利率水平已经回到相当低的水平了。当指数跌到1050附近时，A股出现了一轮小的反弹，指数上涨了13%。

投资者们期待着两会像去年一样宣布2000亿的基建计划，所以此次上涨的是钢铁、地产、建筑、机械等传统周期性板块。

实际情况却是基建增速的持续下滑，地产投资乏力，政府并未决定大力刺激基建。预期落空后，A股出现调整，一直到5月17日，创下年内的低点，市场情绪极度低迷到上证指数仅有20多亿的成交额。

第二阶段 1999年5月19日至6月30日，519行情正式开启。

1999年5月16日， “关于进一步规范和推进证券市场发展的六点意见”得到批复，其实质内容在短期内算不上太大利好。但重要的是，这是第一次股票市场的发展得到了最高层的肯定。

5月19日开盘后，市场开始单边上涨。当日，上证指数涨幅达到4.65%，有27只股票涨停。

行情开启后，数金融服务与科技股涨幅最大。对于科技股，1999年美国股票市场科技股牛市正在加速，雅虎、微软在国内更是人尽皆知，以微软为例，复权价格从0.48美元上涨到26.2美元，涨幅为53倍，而其他涨幅百倍的股票满地都是，美国科技股的火爆更是打开了中国投资者的想象空间。当时的信息设备、信息服务、电子器件等板块便成了资金追逐的方向；对于金融股来说，搞活市场对金融股来说百里无一害，加之货币宽松，非银金融涨幅成为行业涨幅第一。

第三阶段 1999年7月1日-1999年9月10日冷静整理期。

1999年7月1日，证券法颁布，此前涨幅榜第一的金融服务跌幅最为大，而泛科技板块电子、信息服务、医药等行业继续上涨。

第四阶段 1999年9月11日-1999年12月31日回调期。

1999年四季度的经济数据创下新低，当年三分之一上市公司盈利增速为负，加之当时8月底A股估值已经达到了43倍，在没有进一步政策的支撑下，指数出现了明显回调。

当下的2019年

今年年初，A股依旧延续了去年的跌势，1月5日再度创新四年多的新低，随后A股开始了触底反弹，首先是蓝筹白马的估值修复，但指数整体平稳向上。

春节过后，由于科创板的持续推进、政策对科技行业的持续利好，加之5G通信商用在即，、柔性屏手机推出等事件催化，A股市场上科技股的表现一骑绝尘，创业板、中证500大幅跑赢上证50、沪深300等传统蓝筹指数，其中券商板块在行情中不断反复。

近本周行情又达到了一个新高度，A股市场连续两天交易额破万亿，周一上证指数更是上涨5.60%，其中券商、保险、互联网金融涨幅居前，券商板块自上周五开始基本连续两天涨停。

反观此次的宏观环境与政策，自去年以来，经济下行压力一直很大，基建增速经过一年多的下滑在10月企稳回升；同时央行在去年年底至今，降准、创设TMLF、永续债等偏宽松的政策一直不断，而资本市场上，回购政策的修改、股指交易放松、科创板推出等一系列利好政策不断推出。

“5.19”行情能给我们什么启示？

“5.19”行情中，基本面与股市是脱钩的，而同样2019年还未有明确迹象表明经济触底回升；政策上与海外市场相反，同样2018年当美联储货币政策紧缩时，我国政策更偏向宽松；“5.19”行情前后与当下阶段，政策和舆论都是对市场百般呵护；在股市表现上，小票、主题、概念是贯穿始终的热点，熟悉近期行情的投资者也能容易发行，这一点与现在的主题炒作、低价炒作非常相似。

从“5.19”行情启动到最终结束，小盘股始终强于大盘股，没有发生“风格转换”，从下图可以看出，从1999年5月19日市场上涨，到2001年6月14日见顶，小盘相比大盘的相对走势几乎一直在上行。

在“科网泡沫”破灭之前，传媒、电子、计算机等科技类行业容易出牛股；而在“科网泡沫”破别之后，汽车、医药生物等偏消费类的行业中更容易出牛股。当然时隔二十年，无论是行业政策还是宏观环境都发生了很大的变化，发现市场、跟随市场才是正理。

今年的市场表现与“519”行情有很多相似的地方，那人心是否真的会轮回？如果你相信历史会重演，那么投资策略也许就藏在历史中，如果你不相信，你可以离得远远的，冷眼相看，结果交给市场去验证。

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