电子行业周报：GB系列机柜出货预期有所上修，晶圆代工订单展望乐观!
电子行业：GB系列机柜出货预期有所上修，晶圆代工订单展望乐观!
核心观点
半导体维持高景气，看好模拟及存储左侧布局良机。过去一周上证上涨2.11%，电子上涨1.65%，子行业中消费电子上涨4.27%，元件下跌1.59%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技上涨1.17%、2.72%、2.90%。近期在北美算力强势上涨的带动下，相关映射链条成为主要情绪拉动点，尤其是受益于ASIC趋势下网络架构的变化而带来显著增量的交换机及服务器产业链。一方面，供应链近期陆续上修2026年英伟达GB系列产品出货预期，算力链业绩高增长趋势再强化；另一方面，台积电预计AI需求持续强劲，非AI需求温和复苏，将年收入增速预期由25%左右上调到30%左右；与此同时，中芯、华虹2Q25稼动率趋近饱和，订单需求展望乐观，佐证半导体高景气延续。建议关注基本面趋势逐季强化、有较强品类扩张及国产替代预期的模拟IC及存储模组。当下时点仍坚定看好25年电子板块在“宏观政策周期、产业库存周期、AI创新周期”共振下的“估值扩张”行情，坚定推荐：工业富联、华虹半导体、翱捷科技、中芯国际、思瑞浦、澜起科技、沪电股份、中微公司、德明利、北方华创、杰华特、圣邦股份。GPT5发布，AI编程能力大幅提升，资金回归硬件。8月8日GPT-5正式发布，这是一个一体化系统，包含三个核心部分：一个智能高效的基础模型，可解答大多数问题；一个深度推理模型，用于处理更复杂的难题；以及一个实时路由模块，能够基于对话类型、问题复杂度、工具需求及用户显式指令智能调度模型。性能方面，GPT-5在网页开发、编程、Agent任务、长上下文任务中都取得了优秀表现，并在降低幻觉方面取得显著进步，幻觉率下降超80%，多项权威性能榜单排名居首。随之而来是美国DUOL、Salesforce等AI应用公司股价的连续走低，市场担忧具备极高通用性和性能上限的顶级大模型可能削弱垂直应用的差异化价值，推动资金回流至硬件板块，我们继续推荐业绩确定性强的北美算力产业链核心标的：工业富联、生益科技、鹏鼎控股、沪电股份、景旺电子等。中芯国际和华虹半导体2Q25产能稼动率提高，模拟芯片需求旺盛。中芯国际和华虹半导体2Q25产能利用率分别为92.5%(YoY+7.3pct，QoQ+2.9pct)、108.3%(YoY+10.4pct，QoQ+5.6pct)。中芯国际2Q25工业和汽车收入同比增长54.8%，环比增长7.9%，是增速最快的下游；按平台看，模拟芯片的需求显著增加，当前正处于国内企业加速替代海外份额的阶段。华虹半导体也表示用于电源管理芯片的BCD平台增长最快。我们认为，国内模拟芯片企业前期研发投入正处于变现期，继续推荐设计企业：圣邦股份、思瑞浦、杰华特、南芯科技、纳芯微、艾为电子等，及代工企业中芯国际、华虹半导体等。存储回暖趋势不变，看好全年存储修复趋势。铠侠发布FY25Q1（2025年4-6月）业绩Non-GAAP下归母净利润环比39.1%；预计25年NAND市场bit增长率将在10%左右。随着智能手机和PC客户库存水平已恢复正常，手机新机发布、PC产品更新周期及数据中心的强劲需求将共同推动NAND需求增长，预计FY25Q2（7-9月）营收及利润都将实现显著环比增长。此外，根据CFM，各大原厂对服务器客户发布三季度报价，平均上涨个位数百分点，本周现货市场服务器DDR5价格呈上扬态势。目前，存储温和复苏趋势不减，存储相关厂商有望持续受益，建议关注相关公司：德明利、江波龙、佰维存储、兆易创新、北京君正等。
AMD季度营收创新高，新款AI芯片提前量产。AMD2Q25营收76.85亿美元(YoY31.7%)，其中数据中心收入32.4亿美元(YoY14.3%)，主要由于对EPYC处理器强劲需求的推动，抵消了MI308向中国发货所面临的不利因素影响。AMD表示，其计算和人工智能产品组合需求强劲，有望在下半年显著增长，将由MI350系列加速器产能提升以及EPYC和Ryzen处理器持续的市场份额增长所驱动。公司已于6月提前启动MI350的量产，预计下半年将大幅加快产能提升。我们认为AI仍是需求确定性高增长的投资主线，建议持续关注：工业富联、华勤技术、沪电股份、龙芯中科、联想集团、立讯精密、晶晨股份等。8月上旬32/43寸TV面板价格环比持平，55/65寸TV面板价格环比下滑。据WitsView，8月上旬32/43/55/65寸LCD电视面板价格分别为35/64/123/172美金，32/43寸LCD电视面板价格环比7月下旬持平，55/65寸LCD电视面板价格环比7月下旬分别下跌0.8/0.6%。据TrendForce，8月电视品牌客户开始针对年末旺季促销启动备货，电视面板采购维持较好动能。我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐：京东方A等。与此同时，LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出海竞争力，推荐：兆驰股份、康冠科技、传音控股等。
重点投资组合
消费电子：工业富联、蓝思科技、小米集团、舜宇光学科技、沪电股份、立讯精密、鹏鼎控股、水晶光电、东山精密、福立旺、电连技术、东睦股份、海康威视、传音控股、康冠科技、世华科技、视源股份、世运电路、京东方A、景旺电子、永新光学
半导体：中芯国际、翱捷科技、恒玄科技、德明利、澜起科技、乐鑫科技、长电科技、杰华特、圣邦股份、伟测科技、豪威集团、通富微电、华虹半导体、新洁能、晶晨股份、龙芯中科、艾为电子、晶丰明源、赛微电子、江波龙、扬杰科技、斯达半导、北京君正、芯朋微、思瑞浦、时代电气、卓胜微、帝奥微、东微半导、士兰微、华润微、天岳先进、纳芯微
设备及材料：北方华创、中微公司、鼎龙股份、芯碁微装、拓荆科技、立昂微、沪硅产业
被动元件：顺络电子、风华高科、三环集团、洁美科技、江海股份
风险提示：下游需求不及预期；产业发展不及预期；行业竞争加剧。
