随着沪指站上3600，我相信不少朋友也陷入了一种有点纠结的微妙心态。

一方面牛市终于呼之欲出，终于熬出头了；另一方面，我也特别特别理解很多老股民对市场的“谨慎”态度。

你可以说牛市的老股民没格局，但比起赚多赚少，大家就是更在意尽量不亏钱、少亏钱。

所以现在，一味猛冲猛打不一定适合所有人，更多人除了等待未来潜在的买入机会之外，另一个可供大家考虑的，其实是含权债基。

虽然是老生常谈的话题，但确实常写常新。

公募7只王者级别的含权债基

我们知道债基是一个非常非常看重业绩持续性和稳定性的品种，无论你含不含权，不管牛市还是熊市，怎么“均匀”的赚钱要比某一年吃大肉，后面连着几年吃瘪要好得多。

从负债端来看，虽然我一直希望把含权债基理解为基础的资产配置载体，把它当成纯权益的投资者降级之后的“权益-”，但从实际运行角度，大多数朋友买含权债基，还是因为纯债那点收益不够看，是低风偏投资者溢出的需求，那这就更要求资产端的稳健。

和主动权益一样，能在公募沉淀下来，拥有多年管理含权债基的大佬并不多，如果单品规模还超过百亿，业绩还挺好的话，那简直就是王者级别的含权债基。

所以我刚刚做了一个梳理——

统计了Wind分类项下，一级债基单品规模在百亿以上，同时运作年限在10年以上的产品，扣掉在实际运作中按纯债策略运行之后，还剩下7只。

都是各家机构投总级别的大佬在管，业绩好并不意外。

截至2025年8月11日，富国天利近一年的最大回撤水平，是这几只顶级含权债基里最低的那个，只有约-0.66%。

而这个回撤控制，甚至优于全市场中长期纯债基金。目前全市场成立一年以上的中长期纯债基金共有1980只，其近一年最大回撤中位数为-0.98%，这意味着富国天利的回撤控制比绝大部分的中长期纯债基金都好。

虽说一级债基不能买股票只能投转债，但富国天利的年化收益没有因可投资产的限制而落后，反而从最大回撤调整后收益，也就是从近一年的卡玛比率的角度看，富国天利的卡玛比率明显还要更高，达到了7.58。

和混合债券型基金（一级）指数的走势做个对比，超额更直观。

黄纪亮是富国固收投资部门的投总，从2014年开始管理富国天利以来，年年都是正收益，连2022年股债双打的行情都是正收益。

所以在先做好稳健的基础上收益增强，真不是开玩笑的。

只能说924以来的这段时间确实是买含权债基基金最舒服的时间。

一边是股市回暖，不管你是买股票还是投可转债，回报都不错；另一边债市虽然因为低利率、低波动，没有了2023-2024年那种激动人心的大牛行情，但整体处于震荡状态，也没啥特别大的负反馈。

股市债市波动都不大，最终有了一个相对平稳的环境，使得含权债基这段时间的体验和回报都还挺好。

既然像富国天利这种含权债基，过去几年的胜率是100%，那至少在择时上用不着太纠结，定投就完事了。

你想省事，选几个长期大概率没问题的股债配置型产品，那上面7只王者基金就挺好。

但有一点，你需要找自己的客户经理或者自己去翻定期报告，看基金的含权仓位跟你的风险偏好是不是一致，别闭眼买，回头亏钱了受不了。

可能也是出于这个角度考虑，现在不少大厂的含权债基产品线，基本都是从可投标的以及产品的收益波动属性出发，刻画低中高波几条线。

不同的产品有不同的收益预期和波动预期，为的就是让对的人找到合适的产品配置。

如果你是一个风险偏好比较低的人，那应该买什么？买股票和可转债占比比较低的含权债基，可以选什么？还拿股债都很牛的大厂富国举例子，简单说几个。

低波动，入门级别的含权债基

1、富国产业债（A:100058；C:007075；D:019149）

这也是只非常优秀的一级债基，运作时间超过14年，近一年回报为4.20%，最大回撤仅-0.82%，卡玛比率高达5.11。（数据来源：Wind，截至2025/8/11）

富国产业债目前由富国固定收益投资部副总武磊管理，这也是一名颇具实力的固收老将，结合他管理的其他基金表现来看，追求稳健的投资风格贯穿始终。

2、富国稳健添辰（A:019583；C:019584）

这是只二级债基，同样由武磊管理，2025年中报股票+转债整合起来占基金净值的比例是10.98%，接近低波含权债基定位。

2023年底成立以来最大回撤1.88%，近一年收益6.44%，同期业绩基准4.9%。（截至2025/6/30，下同）

当初我在《怎么缓解资产荒的焦虑》写过这只基金，80%+的资产会买债券，主要投高等级信用债，权益端可以投转债、股票（A股港股都可以），也能买基金。

没错，作为2023年新成立的含权债基基金，在可选择的资产上已经非常接近银行理财，能买基金，二季报有1.68%的基金仓位，所以富国稳健添辰在收益与风险的平衡上能做得比较好。

3、富国稳健增强（A：000107；C：000109；E：018965）

也是二级债基，基金经理是俞晓斌，在债券方面是多面手，信用债、利率债、可转债都很擅长，是多面手。

近一年最大回撤2.11%，近一年收益6.01%，业绩基准是3.66%。

4、富国稳健添利（A：018393；C：018394；E：018403）

同样是二级债基，基金经理刘兴旺，他有超过10年的基金管理经验，近一年收益7.44%，超过业绩基准大约2%。

整体来看，这是波动率相对较低的一档含权债基，适合风险偏好不高的投资者。

如果你的风险承受能力更高，也对更高的收益有要求，那还能买什么呢？

中低波动，进阶版的含权债基

富国裕利（A：014671；C：014672；E：018187）

这是黄纪亮和刘兴旺合管的基金，前面都说过了，两位在固收领域都有10年以上投资管理经验。

富国裕利的定位更偏中低波动，所以含权仓位不会特别低，二季报转债+股票仓位占比达到了25%。

从收益率的角度，2023年以来收益率11.4%，同期业绩基准8.1%，当然如果遇到924之前的那段股票和可转债双杀的行情，回撤也会适当放大一点。

所以，关键就得看你想要什么了，是更看重最终收益的增厚，还是回撤的控制以及净值的丝滑。

如果是前者，那富国裕利没问题，如果想要后者，那还是富国天利、富国稳健添辰更好一些。

这里也给大家科普一下，一般含权资产在30%以内（股票、可转债、可交债、股指期货等）而且是合同约定的资产上限，符合监管新规后的“固收+”，民间的叫法更广义一些，这部分产品对收益波动有要求，注定不能配太多的进攻性资产。

但事实是偏债混或者转债仓位更高的基金能有更高的权益仓位上限，要弹性有弹性，要锐度有锐度。

作为股债平衡型的一类资产组合，同样有其价值，下面也简单说几只。

更有弹性和锐度，高阶版含权债基

1、富国优化增强（A：100035；B：100036；C：100037；E：018980）

富国优化增强也是基金经理刘兴旺的产品，值得一说的是他的产品横跨了富国低波—中低波—高波三个产品线。

富国优化增强近一年收益28.74%，在国泰海通证券的收益率排名里，同样也是非常靠前的存在。

2、富国久利（A：003877：C：003878：E：019370）

这是只偏债混合型基金，由刘兴旺管理，除了股票仓位上限更高之外，因为债券部分能加杠杆，这意味着有更多转债仓位，在整个含权债基产品线里进攻性是更好的。

二季报，富国久期转债+股票的仓位合计达到了110%，几乎可以视为权益产品，那对于想更高限度的参与3600点以上行情的投资者来说，富国久利肯定是很好的选项。

截至7月25日，富国久利稳健配置A近一年净值增长率为64.64%，比很多纯权益基金的收益还要高，近一、二、三年业绩，均位于国泰海通证券基金收益排行榜的同类第一。

确实太炸裂了。

3、富国悦享回报12个月持有（A：013524；C：013525）

这是一只偏债混合型基金，股票仓位可以达到30%，更高的权益上限意味着股票牛市到来时更高的弹性。

我们知道债市的投资判断非常依赖宏观，而富国悦享的基金经理张育浩本就出身宏观首席，拥有卖方买方的双重经验。

截至今年8月8日，富国悦享回报近一年收益12.7%，最大回撤只有-1.72%。

富国“回报系列”的另一只含权债基弹性更强，刘兴旺管理的富国兴享回报6个月持有（A：018626；C：018627），近一年收益也有15.5%，同类排名也是数一数二的。

以上，就是低波—中低波—高波含权债基的产品梳理，因为8月4日，富国在官方公众号刚刚做了梳理，所以我这次借用了很多数据。

大家可以趁着现在行情好，对整个含权债基的产品线以及资产配置有个更深刻的理解和把握，反正现在公募固收大厂的产品线一天比一天立体。

大家完全可以按自己的收益预期和波动接受能力，选择合适的产品，丰俭由人。

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