区间表现
市场回顾与展望
过去两周，市场延续上升态势，上证指数突破3500点，全市场日均成交额1.47万亿元。风格上，相对比较均衡。不过，跟六月份不同的是，红利近期跟上市场表现，而科创板出现分化。行业上，除了汽车，其他行业均录得正收益。其中，钢铁、建材、房地产涨幅居前。
在上期笔记，我们提到了924以来分母端对于市场的定价权有所提升，风险偏好和流动性的边际变化可能主导市场风格。那么，过去两周的上涨，除了流动性依然保持充裕，交易热情也维持在高位之外，影响行情的因素还包括：美科技股上涨对相关产业链的带动；政策上关于“反内卷”相关表述对有关行业的提振。在“反内卷”提出近一周年的时候，7月1日中央财经委员会会议再次聚焦供给侧优化和整治内卷。反内卷主要通过各项规范和措施化解过剩产能和限制盲目扩张，解决工业价格低迷和企业利润能承压的问题。本轮反内卷提出后，相关板块如钢铁、建材、光伏、锂电都有所表现。后续7月底重要会议可以继续观察相关政策落地情况。
另外，中证红利的权重行业-银行，今年以来涨幅较高，而上周五的逆势调整使得市场对于银行板块的关注度有所提升。目前来看，银行尚未到极值位置，股息率依然保持4%以上，资金面支撑没有退潮，暂时不必过度忧虑。
站在当下，美国关税政策不确定性尚未消弭，仍可能成为未来的扰动项。经济基本面内生动能近期有所减弱，数据方面的验证不强。不过，二季度实现GDP目标是大概率事件。而且自去年政策转向后，经济“下有支撑”的预期比较足。政策上，“反内卷”有望出台一些具体措施并推动相关板块困境反转的预期。另外，七、八月份是财报季，上市公司将陆续发布业绩预告，部分中报业绩向好的公司或带动相关板块信心，对板块甚至整个权益市场形成一定支撑。不过，由于A股已经超预期上涨一段时间，不排除可能小幅调整带来买入机会。综上，市场短期将处在震荡区间，中报业绩改善较为明显的科技行业和反内卷涉及的相关板块相对市场或有超额收益。
配置上，建议在组合中继续保持一定仓位的盈利稳定、分红确定性高的资产来应对市场震荡整理期，如中证红利、中证现金流指数等。红利策略大家较为熟悉，是兼具防御属性和稳定分红能力的底仓品种。中证现金流指数于中证红利指数一样，属于策略因子中偏向价值投资的分支。但它的选股逻辑更侧重企业自由现金流的表现与长期稳定性。具有稳定自由现金流的企业，通常在市场竞争中占据有利地位，能够抵御外部环境的波动，保持长期的可持续发展。中证现金流和中证红利指数的行业分布差异，主要是前者不包括金融、地产。此外，红利指数周期板块占比较高，盈利稳定且估值较低；而中证现金流行业分布更广，除周期外兼顾制造和科技板块。
相关基金：$大成中证红利指数A(OTCFUND|090010)$ $大成中证红利指数C(OTCFUND|007801)$ $大成中证红利指数E(OTCFUND|022169)$ $大成中证A50ETF联接A(OTCFUND|021212)$ $大成中证A50ETF联接C(OTCFUND|021213)$ $大成中证A50ETF联接E(OTCFUND|021359)$ $大成中证全指自由现金流ETF发起式联接A(OTCFUND|024616)$ $大成中证全指自由现金流ETF发起式联接C(OTCFUND|024617)$
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金管理人承诺依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。
