区间表现

市场回顾与展望

         六月份，市场整体呈N型走势，主要指数走势均有所上行。风格上，小盘、成长相对略占优。行业上，综合金融、通信、国防军工涨幅较大；食品饮料、家电和交通运输表现不佳。

         全A在六月份整体保持较高韧性，中旬，市场受地缘政治影响出现短暂调整。不过，随着事件缓和，市场再度走强，幅度略超预期，上证指数一度探年内新高。最后一周，两市成交金额达到1.5万亿。自去年924以来，分母端对于市场的边际定价权大幅提升。924之前，市场日成交额在5-7千亿；今年的日成交额则基本在1-1.5万之间。也就是说，相对去年，如果经济维持弱复苏的情景，风险偏好和流动性的边际变化可能主导市场风格。最近两周，地缘政治担忧缓解后，带动美国通胀预期下降，流动性改善，全球权益资产价格普遍上涨。但就国内而言，市场没有出现非常明显的利好事件或者刺激，反而是资金面驱动的交易特征较为明显。根据可供追踪的资金，增量较多的是融资净买入，对应到小盘、题材的活跃。同时，预计银证转账等资金也出现同步流入。其次，险资是稳定增量。预计后续每个季度维持这个量级的的流入。险资偏好大盘、价值、高分红类的股票，市场也随之呈现题材小盘和银行为主的行情。在临近季末调整期、微观流动性整体好转且美债回落的情况下，不排除资金扩散到成长板块。中长期看，在国内无风险利率下行背景下，长线资金和民间资金也可能逐步流入股市形成流动性支撑。

         站在当下，我们将要面对的：一是7月份与美国的关税谈判。目前，尚未看到重大进展，不确定性仍在。二是经济基本面修复持续性有待观察，数据方面的验证不强，6月下旬地产、出口和消费数据边际走弱。不过，二季度实现GDP目标是大概率事件。三是在经济尚有韧性的前提下，政策在前期利好兑现后，现处于“用好用足”当前已有存量的空窗期。在此背景下，短期看，风险偏好与流动性宽松主导市场反弹，不排除指数进一步上行。但考虑内外部的约束，或将抑制市场向上的弹性。不过，自去年底，政策转向明确且力度较大，所以经济“下有支撑”的预期比较足，且在大资金托底前提下，向下空间也比较有限。配置上，建议在组合中继续保持一定仓位的盈利稳定、分红确定性高的资产来应对市场震荡整理期，如中证红利。中证红利近期受到成份股分红影响，叠加成长风格相对占优后的资金跷跷板效应，价格指数出现一定波动。不过近期股票分红集中期已过，且策略长期有效，指数兼具防御属性和稳定分红能力，是较好的底仓品种。另外，在市场中长预期与短期基本面现实存在差异的场景中，流动性充裕和产业催化下主题投资时有行情，而稳定性也是投资重要选项。因此，杠铃策略依然有效。红利资产+细分科技比较适合后续市场环境。

相关基金：$大成中证红利指数A(OTCFUND|090010)$　$大成中证红利指数C(OTCFUND|007801)$ $大成中证红利指数E(OTCFUND|022169)$ $大成中证A50ETF联接A(OTCFUND|021212)$ $大成中证A50ETF联接C(OTCFUND|021213)$ $大成中证A50ETF联接E(OTCFUND|021359)$ 

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金管理人承诺依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。

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