数据显示，截至8月11日，A股融资余额已经突破了20000亿元，刷新近十年高位。作为低费率、高效跟踪指数的投资工具，券商ETF（159842）也备受市场关注，近8周实现7周净流入，份额从16.73亿份增至32.75亿份，近乎翻倍。

（数据来源：Wind，融资余额统计区间：2015.8.12至2025.8.11，券商ETF规模统计区间：2025.6.14至2025.8.8）

综合机构分析，在杠杆资金涌入、业绩全线高增、政策暖风频吹背景下，券商行业有望迎来短、中、长三周期共振，或迎来较好的关注窗口。

短周期动能：预期修复与价值重发现

市场风险偏好提升，补涨势能积聚

根据Wind数据，截至2025年8月11日，上证指数、证券Ⅱ（申万）的年内涨幅分别为8.82%、2.95%，券商板块整体跑输大盘指数。6月以来两融余额增长、开户人数大涨、市场交投情绪提升，显示风险偏好修复，非银板块或仍有较大补涨空间。

（数据来源：Wind，统计区间：2025.1.1至2025.8.11，指数历史业绩不预示未来表现）

以融资余额为例，截至8月11日，沪深两市合计融资余额20056.89亿元，较前一交易日增加167.36亿元，时隔十年重回2万亿元之上。分析称，今年以来融资余额呈现流入规模持续扩大的态势，既是推动市场上行的重要力量之一，也是市场情绪高涨的标志。展望后市，不少机构认为行情可能还会延续，有望助涨券商的行情。

（资料参考：财联社《时隔10年 两市融资余额再度突破两万亿元》，2025.8.12；券商中国《A股重磅！时隔十年，两融再破2万亿！》，2025.8.6）

融资余额规模历史走势

数据来源：Wind，统计区间：2010.3.31至2025.8.11

值得一提的是，当前券商股A/H溢价率处于较低水平。据申万宏源统计，截至7月23日，香港证券指数自年初以来上涨了49.92%，而对应的13家A+H成分股券商，其A股同期涨幅均值仅为4.63%；申万证券指数年内涨幅仅2.05%，A股券商配置性价比或在提升。

机构低配明显，增量资金有望回归

有机构研究显示，情绪回暖叠加公募新规或推动券商板块仓位回升，目前基金显著欠配券商板块，潜在增量资金依旧充裕。二季度末，主动偏股基金对券商的配置比例仅0.64%，远低于近五年2.0%的高点。向前看，市场交投情绪持续改善，叠加公募新规业绩比较基准逐步落地，有望推动机构资金持续提升板块配置、为板块表现提供支撑。

（资料参考：中金公司《券商股息存较强吸引力 持续关注板块投资价值》，2025.7.25）

中周期支撑：盈利跃迁与格局优化

市场热度持续，收入韧性提升

2025年第一季度，券商板块归母净利润同比增长83%，环比增长19%。投资业务为业绩同比高增关键，经纪业务受益于市场高活跃同比高增，投行业务受益于再融资规模同比高增而收入同比正增。

（数据来源：申银万国《1Q25业绩同比+83% 高景气度下券商板块盈利能力与估值存在预期差》，2025.5.6）

7月以来券商股密集发布“预喜中报”。根据Wind数据，截至2025年8月12日，53家券商中已有31家披露中报预告，均预计净利润实现同比增长。其中，两家公司预计上半年归母净利润同比增长均突破1000%。分析称，当下市场风险偏好改善，上市券商中报业绩预喜，有望成为券商板块上涨的催化剂。

（数据来源：Wind，截至2025.8.12，中信证券二级行业分类；观点参考：中国经济网《24家上市券商披露中报预告：预计净利润同比增长》，2025.7.16）

并购整合深化，头部加宽护城河

自2023年11月中央金融工作会议提出“培育一流投行”以来，券商行业并购重组风起云涌。自2024年以来，中国证券业公开披露的交易共计六例，其中证券业内部并购整合共五例、地方国资获取证券牌照控制权一例，亦体现了中国证券业并购交易以行业内部整合为主旋律的趋势。

（资料参考：毕马威中国《并购热潮涌动，整合协同成制胜关键》，2025.6.20）

长周期格局：全球化与人民币资产重估

机构看好中国资产，资本迁徙潮涌

近期港股及A股涌现不少投资主题，包括人工智能、人形机器人、智能驾驶、生物科技及新消费等投资概念，持续吸引资金。事实上，今年上半年，港股及A股不约而同出现向上突破走势，中资银行股、保险股、券商股成为机构投资者关注对象。 (资料参考：中评网《弱美元加速资金东移　涌入港股A股》，2025.6.27）

人民币国际化，为券商发展注入新动能

据中国人民银行统计，2024年跨境人民币收付金额约64万亿元，同比增长23%。随着人民币在国际货币体系中的地位不断提升，这将为中资券商开展跨境业务提供更加便利的条件。跨境理财通的升级则提供了一个观察视角。以2024年为例，中资券商服务港股通交易金额11.2万亿港元，同比增长64.9%，持续为境内外投资者提供高效优质的服务。（资料参考：证券日报《中资券商“展翼”香江》，2025.7.5）

三重周期叠加之下，券商板块或正站在价值重估与趋势向上的关键节点。对于不想费心选股的投资者，银华基金旗下券商ETF（159842）以“管理费率0.15%+托管费率0.05%”的超低费率，提供了低成本、高效率的行业配置工具，或可助力投资者力争把握券商未来行情。

风险提示：

上证指数基日为1990年12月19日，2020-2024年收益率分别为13.87%、4.80%、-15.13%、-3.70%、12.67%。

证券Ⅱ（申万）指数基日为1999年12月30日，2020-2024年收益率分别为13.93%、-4.21%、-27.54%、2.54%、29.57%。

数据来源：Wind，截至2024.12.31，指数历史业绩不预示未来表现。

温馨提示：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。

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