A股市场每一次迎来大级别行情，TMT板块几乎从不缺席。

计算机，向来是进攻的“旗手”。

2009年，创业板开闸，新兴产业叙事崛起，计算机板块强势向上；

2013~2015年，“互联网+”浪潮席卷，成为那一代投资者心中难以复制的记忆；

2019年，贸易摩擦倒逼自主可控，信创接过主线，计算机正式从“概念”晋级为A股的“战略资产”。

电子，则是行情中的“节奏大师”。

2013年的移动互联网浪潮中，电子板块涨幅居前；

2015年“互联网+”风口再起，电子上涨势头不减；

2019年经济企稳，行业迎来业绩与估值的“戴维斯双击”，市场表现凌厉。

传媒，堪称市场的“情绪放大器”。

影视板块在2013与2015的并购大年分别实现248%（时间区间：2012/12/14-2013/9/30）和145%（时间区间：2015/1/5-2015/12/18）的惊人涨幅；

游戏更是在手游元年与杠杆牛中两度翻倍（时间区间分别为2013/2/4-2014/2/24、2015/1/5-2015/12/17）。

（以上资料来源：李美岑 等著，《大势投资：A股超额收益行业与选股策略》，机械工业出版社出版）

2023年以来，AI产业革命拉开大幕。DeepSeek的横空出世，更是开启了科技自主的叙事主线，TMT再次回到市场舞台的聚光灯下。

Wind数据显示，截至8月22日，中证TMT指数今年以来累计涨幅达60%，跑赢沪深300指数47个百分点。（数据来源：Wind）

新一轮行情已经汹涌袭来，这一次，如何才能抓住TMT板块的投资机会？

01

如何识别趋势？

TMT投资，最难的是什么？

不是研究不透公司，而是这一波的公司还没研究完，下一轮行情已经换了一茬新面孔。

从苹果链、移动互联网、“互联网+”，到自主可控、AI革命……每一轮TMT行情背后，都是一场产业的彻底颠覆。

它不像消费，你可以十年如一日地研究一瓶酒。

TMT投资人，必须持续奔跑，永远在捕捉“下一个是什么”。

正如汤姆古德温在《商业达尔文主义》中所说：我们正进入一个“颠覆的时代”，三大巨变正在发生：

变化越来越快、越来越彻底；

规模效应的护城河，说塌就塌；

新玩家不断重塑市场规则。

在这个高速换轨的赛道中，怎样才能找到可持续的赚钱逻辑？

汇添富基金经理沈若雨，入行13年，大部分时间都在做TMT行业的研究，2021年管理基金以来，主要的超额收益也是自这个高波动行业。

他的秘密武器很特别，是一个数学定理：贝叶斯思维。

什么是贝叶斯思维？

简单说就是：用“旧经验”+“新证据”=得出“更新后的判断”。它是一个动态调整、持续逼近真相的思维系统。

沈若雨发现，这套方法特别适合新兴产业投资。

因为很多科技赛道起步时后，基本是偏混沌状态。没有历史可参照，没有数据可分析，能依靠的，只有概率和信号。

他举过一个例子：比如半导体国产化、AI、自动驾驶……这些领域的投资，最难的不是“空间有多大”，而是“节奏在哪里”。技术突破是关键节点，但市场总是过早反应预期。一旦进度不及预期，回撤又相当惊人。

怎么做？沈若雨分三步走，

第一，识别技术突破的关键节点；

第二，验证公司实现突破的概率；

第三，估算成功后的市值空间，再倒推现在的赔率。

换句话说：不求每次都买在最底部，而是要在“预期刚起、逻辑刚变”的关键时刻出手，提高投资的胜率。

具体在投资上，沈若雨的方法是，通过“提炼信号”和“关键假设”，找到市场中每个阶段的投资主线。

他说，TMT每轮技术迭代看似不同，但底层逻辑是相似的。比如移动互联网和5G的行情，都是硬件先起。AI也一样：基建先行，大模型紧跟其后，最后才是应用。

他的思路，就是从嘈杂的市场中，提取出最关键信号，拆解成可验证的假设。假设一变，买点或卖点就到了。

比如2023年AI行情刚起时，沈若雨发现：算力主要靠资本开支驱动，但应用还没商业化。所以行业整体表现为波动大、赚钱效应很难持续。

但到了今年四五月，“关键假设”变了：北美大厂月活持续攀升，头部公司年化收入破百亿美金，其中70%来自C端订阅，这说明，用户粘性有了，收入质量也有保障了。

他立刻判断：AI算力投资进入可持续阶段，“黄金击球区”来了。

加上板块估值调整充分，沈若雨果断加仓，精准抓住了这轮AI浪潮。

英国科普作家汤姆奇弗斯写过一本书，专门讲贝叶斯定理，原书名直译过来就是“凡事皆可预测”。

预测不代表未卜先知，而是可以通过持续更新信息、量化不确定性、动态调整决策，从而打破经验迷信，拥抱变化，逼近真相。

回过头看沈若雨这五年的投资历程，2021年加仓半导体、去年底部布局互联网、今年抓住了AI的黄金买点。每一步，都不是“猜顶猜底”，而是基于贝叶斯思维的“动态决策”。

对他而言，贝叶斯思维就像是一枚指南针，能在巨变的风暴中，捕捉到机会最多的方向。

02

如何找到真成长？

投资科技股，第二个难点是什么？

不是找不到公司，而是要判断，谁能在浪潮退去后，依然存活下来，并且活得更好？

沈若雨的武器是：资产定价。

2022年市场的大跌之后，他更坚定了一个信念，泡沫会破，周期会轮动，但真正的好公司，总能在风暴过后重新站起来，带来长期的复合回报。

所有资产，都有其合理的价值。投资的关键，不是发现了多炫的技术，多动人的故事，而是你有没有用合理的价格，买到能产生强大自由现金流能力的优质公司。

在沈若雨的投资框架中，贝叶斯思维是指南针，负责找到市场中“有宝藏”的方向；而资产定价就是“验金石”，是中长期投资中，定锚的价值之尺。

尤其是给成长股定价的时候，他聚焦两个核心问题：

第一，公司的盈利处于什么阶段？是拐点初现，还是周期顶点？不同阶段，定价的标准很不一样。

第二，这家公司到底有多能打？关注的是公司持续创造价值的能力。

沈若雨尤其重视一件事，给成长股的新业务独立定价。

这不仅是提前发现新机会的关键，更是投资里的一把秤，在市场狂热的时候，能让人清醒下来，防止过度参与到泡沫博弈中，从而提高中长期的投资胜率。

沈若雨说：

“如果我们坚持寻找真正有Alpha的公司，穿越周期之后，它终究会给组合带来超额收益。”

03

如何让“赚过”成为“赚到”？

净值涨过，不算赢。

作为一位科技股基金经理，沈若雨的真实难题是，如何让净值的上涨，真正沉淀为投资者的长期回报？

2023年12月，沈若雨开始管理汇添富ESG可持续成长基金，这是一只全市场基金，关注ESG、可持续等指标，相比行业基金，更考验基金经理创造稳定可持续收益的能力。

他面对的，是一个PPI持续下行的宏观环境。当时他给出的应对思路是：哑铃策略。

哑铃的一端，是“稳定器”。从2024年一季度开始，沈若雨买入了不少低估值、高股息的资产。比如银行、交运、公用事业、电信运营商等，负责守护底线，控制波动。

另一端，是“发动机”。沈若雨逆向布局一些高成长、有阿尔法的新兴产业，比如AI、高端设备出海等等，它们负责进攻，捕捉超额收益。

效果相当出彩。

Wind的数据统计显示，截至8月13日，汇添富ESG可持续成长基金近一年累计回报达到50.38%，远远跑赢了同期业绩基准（26.23%）。（汇添富ESG可持续成长2024.11.8前与赵鹏程共管，业绩经托管行复核，基准来自汇添富，截至2025/8/13，历史业绩不代表未来）$汇添富ESG可持续成长股票A(OTCFUND|011122)$ $汇添富ESG可持续成长股票C(OTCFUND|011123)$

不仅如此，沈若雨还将策略思维，复制到了行业基金的管理上。

一方面，积极把握右侧拐点的趋势性机会，紧跟市场贝塔；另一方面，在市场底部加大对行业和公司的研究，对于有把握的资产，通过左侧布局赚取超额收益。$汇添富移动互联股票A(OTCFUND|000697)$ $汇添富移动互联股票C(OTCFUND|015198)$

Wind数据统计显示，截至8月13日，沈若雨管理的汇添富互联网核心资产A、汇添富移动互联A近一年累计回报也都在50%以上。$汇添富互联网核心资产六个月持有混合A(OTCFUND|011021)$ $汇添富互联网核心资产六个月持有混合C(OTCFUND|011022)$

策略思维，成为了控制波动，兑现收益的转换器。

更值得一提的是，沈若雨的策略不是固化的，一旦宏观信号出现转变，比如，他提到，如果PPI止跌回升，他也会动态调整哑铃策略，增加哑铃中间部分的成长型资产，抓住新一轮上涨的机会。

从“赚过”到“赚到”，不能单凭运气，需要的是一整套有效的策略系统。

04

结语：与投资主线共舞

回到最初的话题，当前这波行情，怎样才能不错过主线机会？

沈若雨提出了三层落地思路，一起来看看。

第一层，测温度，市场当前还能进吗？

不用猜涨跌，直接上数据。

估值性价比在线。沪深300市盈率（TTM）不足14倍，股息率为2.6%；A股、港股的股权风险溢价水平还在历史高位，市场整体估值性价比仍然较高。（数据来源:Wind，截至20250822）

基本面好转。最新年报与一季报显示，上市公司自由现金流增速出现大幅反弹，呈现出明显的上行拐点，说明上市公司质量已在持续改善。

资金跑步进场。在无风险利率不断下行的背景下，包括险资在内的资金，对高股息的资产也有显著的配置需求。

基本面、估值处于向上的趋势，增量资金也在持续流入，综合来看，当前的权益市场来，就是一个难得的配置窗口。

第二层，找方向，哪类资产更有戏？

A股每一轮行情，TMT从不缺席，当前也是。

招商证券计算了最新的估值差分位数，显示，成长风格的赔率为1.12，价值风格的赔率为1.08。也就是说，当前市场中，比起价值风格，成长风格的潜在回报率略胜一筹。（资料来源：招商证券《当下价值/成长的赔率和胜率几何？——风格轮动策略周报》，截止2025.7.11）

沈若雨表示，从科技行业的时钟周期角度来看，随着AI大模型的性能逐渐成熟，目前已经来到了AI应用爆发的临界点。结合历史估值水平，国内科技企业仍然处于较低的估值区间，有丰富的投资机会。

第三层，锚定主线，找到市场最强贝塔。

锚定市场中的投资主线，顺势而为，能够大大提高组合的收益。

在沈若雨看来，要成为市场主线，需要满足两个硬条件：

一个是空间足够大，能创造强大的自由现金流；

二是反映时代特征，符合当下发展趋势。

他当前就锚定了三大核心主线。

1⃣ TMT：聚焦AI Agent应用爆发、半导体自主可控、国产科技品牌从“产品出海”升级到“生态出海”等主线；

2⃣ 高端制造：把握全球化与工程师红利带来的重要机遇，深耕人形机器人、智能驾驶、新能源材料等硬科技领域，重点布局具备全球比较优势的专精特新企业；

3⃣ 消费：锚定银发经济、情绪价值消费、出海新势力等结构性机会。

想要跟上这波投资主线，可以看看正在发行的基金汇添富成长优选混合基金（A：025075 C：025076），这只基金正是由沈若雨掌舵。$汇添富成长优选混合A(OTCFUND|025075)$

他的运作思路很明确，在“均衡成长”框架下，重点聚焦以上三条核心赛道，把握市场新一轮上涨的机会。

这只基金也是一只浮动费率产品，管理费不再是旱涝保收，而是和每一位持有人的实际盈利深度绑定。也就是说，让基金经理与投资者在市场中一起扛风浪，也一起分享超额收益的果实。

风险提示

基金有风险，投资需谨慎。

本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。

投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。

本基金可投资港股通标的，其中投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

本基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。具体发行时间以公告为准。

本基金的管理费由固定管理费、或有管理费和超额管理费组成，其中或有管理费和超额管理费取决于基金份额持有人每笔认/申购份额的持有时间和年化收益率与同期业绩比较基准年化收益率的情况，因此投资者在认/申购本基金时无法预先确定该笔基金份额适用的管理费水平。

由于本基金在计算各类基金份额净值时，按前一日基金资产净值的1.20%年费率计算管理费，该费率可能高于或低于不同投资者最终适用的管理费率。

在基金份额赎回或基金合同终止的情形发生时，基金投资者实际收到的赎回款项或清算款项的金额可能与按披露的该类基金份额净值计算的结果存在差异。投资者的实际赎回金额和清算资金以登记机构确认数据为准。本基金采用浮动管理费的收费模式，不代表基金管理人对基金收益的保证。有关浮动管理费机制的特定风险详见招募说明书“风险揭示”章节。

本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。

汇添富ESG可持续成长股票A历任基金经理为赵鹏程(2021.6.10至2024.11.8)、沈若雨(2023.12.28至今)，自2021-06-10成立以来至2024年底各年及2025上半年业绩及基准分别为(%)：-1.05/-4.73、-31.35/-14.54、-25.51/-8.19、16.92/5.19、12.41/6.56。

沈若雨在管同类产品：汇添富创新活力混合A自2016.04.19成立以来至2024年底各年及2025上半年业绩及基准分别为(%)：0.7/1.93、7.06/2.75、-0.28/2.75、59.22/13.5、23.67/-1.21、-10.66/-8.77、9.29/14.45、9.19/3.68;汇添富互联网核心资产六个月持有混合A自2021.1.25成立以来至2024年底各年及2025上半年业绩及基准分别为(%)：-16.81/-11.99、-24.69/-14.58、-14.56/-5.33、13.64/17.65、9.86/7.72;汇添富移动互联股票A自2014.8.26成立以来至2024年底各年及2025上半年业绩及基准分别为(%)：16.1/14.68、75.62/48.47、-29.87/-22.52、-9.72/2.52、-34/-26.11、52.46/46.26、59.66/34.13、11.48/3.47、-32.09/-27.79、-6.24/6.98、2.72/15.97、3.37/1.69。数据来自基金历年定期报告，截至2025/6/30。

投资有风险，入市需谨慎

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黄衫女侠|文

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