进入9月，市场风格骤然生变，前期强势的科技成长板块大幅回调，此前表现亮眼、热度高涨的军工板块也未能幸免，引发市场广泛关注。而值得一提的是，在军工上涨期间，市场中多了许多“不一样”的声音，认为军工正由事件催化转向基本面的兑现，行业逻辑和之前不一样了。
支撑板块走强的阶段性事件落地后，行情明显降温，也使得接下来的布局更加从容。那么，军工的长期逻辑变没变？行情能否进一步发酵？
9月8日，$景顺长城高端装备股票(OTCFUND|025069)$正式发行，聚焦以高端装备引领的军工行业，并采取新型浮动费率模式，力争帮助投资者把握军工的长期投资价值。趁此机会，我们来看看军工行业的变化。
军工的长期逻辑，是不是变了？
对于军工近期的走势，有经验的投资者应该不会意外，因为军工历来对地缘冲突等重大事件的反应比较剧烈。
不过，今年军工行情却表现出了不同的地方，虽然部分资金仍选择在获利了结，但上涨不再仅是单一事件的催化，究其原因，还是能实实在在看到军工基本面改善和业绩增长的迹象。
1、内需稳定，国防预算仍有提升空间
2025年中国国防支出预算17846.65亿元，同比增长7.2%，是2023年以来连续三年增幅持平，相对低于2024年全球国防开支7.4%的平均增速，考虑到我们与美国等发达国家在军费规模及装备方面仍有较大差距，未来的军费支出或有一定提升空间。（数据来源：环球时报，2025.03.05）
（数据来源：国海证券，2025.07.30）
2、内需订单有望放量
军工的采购需求遵循国家计划，“五年规划”等关键节点往往是订单加速释放的“黄金期”。而今年是“十四五”规划的收官年和“十五五”规划的布局年，行业有望步入新一轮由订单驱动的景气上行周期。
（资料来源：中航证券，2024年采用核心军工上市公司三季报数据拟算，2024.12.09）
3、全球军备竞赛打开外贸空间
眼下，地缘冲突正强化各国的安全诉求，比如欧洲启动“重新武装欧洲”计划、美国要求北约成员国将国防预算由GDP的2%提升至5%等，将带动军贸市场持续扩容。
图：全球军费开支情况
（2021年不变价美元：10亿美元）
（来源：华福证券，2025.07.28）
而中国高端武器装备在实战检验中展示出优异的性能，国际认可度与影响力正不断提升，有望抓住全球军备扩张的机会，扩大出口规模。
图：中国军贸从逆差走向顺差
（来源：华福证券，2025.07.28）
4、技术进步打开长期增长空间
长远来看，安全是一个国家永恒不变的议题，这就要求国防科技持续升级迭代。就目前来讲，随着技术的进步，除传统装备外，以低空经济、航空航天等为代表的新质生产力正逐渐成为行业的第二增长曲线，有助于进一步打开行业的增长空间。
投资军工，有哪些注意要点？
回顾历史，军工呈现出典型的高波动、高弹性特点。这是因为，军需主要来自国家采购，虽然与宏观经济的关联性小，具有较强的稳定性和持续性，但具体的订单释放节奏跟着政策走，落地时间存在不确定性。再加上军工订单往往不会完全公开细节，就比较依赖政策和事件驱动。
（数据来源：Wind，统计区间为2020.08.29-2025.08.28）
所以军工就会给人一种感觉：平时很少人关注，但一有催化大家机会发现——诶？原来行业的长期发展空间这么有看点。
这也意味着，想要做好军工的投资，不仅要能分析国家政策给行业需求带来的变化，还要洞察技术层面的变化。哪怕把这两项都做好了，还得踏准行情节奏才行。这些有赖于基金经理的深度分析以及投研团队的研究支持。
拟任基金经理董晗在科技成长领域研究颇为深入，科学素养高，在投资中坚持第一性原理，擅于通过全产业链跟踪体系的建立来看清军工行业本质和底层逻辑，以深入理解军核心主机厂、配套供应商、新材料研发等产业链各个环节，再验证终端客户的需求，筛选出长期增长空间大的企业。事实上，董晗也具备长期丰富的军工投资经验，其代表作景气优选基金长期重仓国睿科技、中航西飞等军工企业。（来源：基金定期报告，所属行业来自Wind，截至2025.06.30。个股仅作举例使用，并不构成投资建议。）
新产品费率浮动，
争取进一步提升投资体验
和此前发行的成长同行基金一样，景顺长城高端装备也采取新一代浮动费率机制，依据持有时长和持有期超额收益进行差异化管理费定价，具体情况如下：
— 持有时间不满一年，统一按1.20%年费率收取管理费；
— 持有期限达到一年及以上，但基金相较于业绩基准的年化超额收益率低于-3%，就收取0.60%每年的固定管理费；
— 持有期限达到一年及以上，基金相较于业绩基准的超额年化收益率超过6%，并且是正收益，将在1.20%/年的基础上，再额外收取0.30%/年的超额管理费；
— 持有期限达到一年及以上的其他情形，统一按1.20%/年来收取管理费。
虽然看着是复杂了一些，但管理费与业绩绑定的方式，要求管理人努力做好组合的投资，提升大家的持有体验。
小景说
透过事件看本质，军工的长期投资逻辑比较扎实，内需外需均增长幅度较大。如果大家看好军工的长期投资价值但又苦于行业的研究壁垒，不妨关注拟景顺长城高端装备基金，以“硬核”的方式挖掘具备长期竞争力的军工企业。
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注：
1、景顺长城高端装备股票、景顺长城景气优选一年持有混合、景顺长城成长同行混合晨星风险评级均为中，适合稳健型、积极型和激进型投资者。
2、景顺长城高端装备股票的管理费由固定管理费、或有管理费和超额管理费组成，其中或有管理费和超额管理费取决于每笔基金份额的持有时长和持有期间年化收益率水平，因此投资者在认/申购本基金时无法预先确定本基金的整体管理费水平。由于本基金在计算基金份额净值时，按前一日基金资产净值的1.20%年费率计算管理费，该费率可能高于或低于不同投资者最终适用的管理费率。特别的，当持有期限达到一年及以上，R＞Rb+6%且R＞0的情形下，若拟扣除超额管理费后的年化收益率小于等于Rb+6%，或小于等于0时，仍按1.20%年费率收取该笔基金份额的管理费，以避免该笔基金份额在扣除超额管理费后的年化收益率不满足本基金收取超额管理费的标准。在基金份额赎回、转换转出或基金合同终止的情形发生时，基金投资者实际收到的赎回款（转换转出款或清算款）的金额可能与按披露的基金份额净值计算的结果存在差异。投资者的实际赎回款（转换转出款或清算款）以登记机构确认数据为准。本基金采用浮动管理费的收费模式，不代表基金管理人对基金收益的保证。
3、上述观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，投资需谨慎。提及个股仅供举例说明，不代表个股推荐。
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